發(fā)布時間：2021-11-28 16:44

　　電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展為物流行業(yè)帶來了前所未有的機會。行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極擴大自身規(guī)模,以滿足市場需求并占據(jù)更多市場份額。物流企業(yè)規(guī)模的擴大涉及到大量資產(chǎn)的購置以及場地的建設(shè)。大量的資金投入以及較長的投資回收期這在一定程度上給企業(yè)帶來了資金壓力。而將這些流動性較差的資產(chǎn)進行證券化則是解決目前困境的有效方式,進而也越來越受到企業(yè)的關(guān)注。本人希望通過對K企業(yè)物流產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)證券化項目進行分析,梳理項目中存在的風(fēng)險,提出對應(yīng)的風(fēng)險控制措施,對現(xiàn)有對應(yīng)措施提出改進建議,以為今后物流行業(yè)與資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展提供理論指導(dǎo)。本文以K企業(yè)資產(chǎn)支持專項計劃為例,從實施動因為起點,分析專項計劃的各個環(huán)節(jié),隨后重點分析各個環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險。針對目前所存在的風(fēng)險,本文給出了對應(yīng)的風(fēng)險控制措施,同時還對已有的措施根據(jù)實際情況提出了優(yōu)化建議。通過此次研究,本文得出以下結(jié)論:K企業(yè)具有實施此次資產(chǎn)證券化的需求;該專項計劃的設(shè)計符合K企業(yè)的需要;此次專項計劃的底層資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)以及外部法律政策環(huán)境均存在風(fēng)險點。應(yīng)當通過優(yōu)化對底層資產(chǎn)短期與長期的經(jīng)營模式與管理模式、完善監(jiān)督機制、加強相互合作與信息披露、保持適度風(fēng)險自留、規(guī)范S... 

【文章來源】：北方工業(yè)大學(xué)北京市

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

實際收益率超額收益率

第四章K企業(yè)資產(chǎn)證券化設(shè)計分析28結(jié)合圖表可以看出，在K企業(yè)發(fā)布公告的前一日即12月11日，與發(fā)布當日即12月12日，K企業(yè)股票的實際收益率持續(xù)上漲，在公告發(fā)布后的第二天的實際收益率與公告發(fā)布當天持平后有逐步下降；關(guān)于超額收益率，在K企業(yè)發(fā)布公告當天超額收益率由負轉(zhuǎn)正，但在公告發(fā)布后也逐漸下降。通過對兩個事件窗口的分析，可以發(fā)現(xiàn)很多共同點。在K企業(yè)發(fā)布公告當天，實際收益率均出現(xiàn)了明顯上漲；超額收益率均由負轉(zhuǎn)正。但在公告發(fā)出的第二天，實際收益率與超額收益率均出現(xiàn)下降。兩個時間窗口期間的累計超額收益率均為負�？梢钥闯�，市場對K企業(yè)資產(chǎn)證券化給出了積極的反應(yīng)，這一點反映在在實際收益率的上升與超額收益率的由負轉(zhuǎn)正。但這兩項指標在公告發(fā)布的第二天便開始回落，這一現(xiàn)象說明市場上的投資者對于K企業(yè)的整體預(yù)期并沒有發(fā)生實質(zhì)的改變�？梢岳斫鉃�，是由于K企業(yè)開展資產(chǎn)證券化主要服務(wù)于企業(yè)目前已有的發(fā)展戰(zhàn)略，因此K企業(yè)的經(jīng)營狀況不會有太大變化，所以投資者對企業(yè)的整體預(yù)期沒有改變�？梢钥闯�，市場對于K企業(yè)開展資產(chǎn)證券化持積極態(tài)度，給出了積極反應(yīng)，但該資產(chǎn)證券化項目并不會改變投資者對于K企業(yè)的整體預(yù)期。（3）指標改善方面K企業(yè)在8月24日發(fā)布的《關(guān)于開展資產(chǎn)證券化暨關(guān)聯(lián)交易的公告》中稱除補充現(xiàn)金流、盤活資產(chǎn)等目的外，還希望通過此次資產(chǎn)證券化的開展可以降低K企業(yè)資杠桿�！叭ジ軛U”是近幾年的熱門話題，《政府工作報告》中也提到希望通過退行資產(chǎn)證券化來降低企業(yè)杠桿。從理論角度來看，在真實出售情況下，K企業(yè)將兩家產(chǎn)業(yè)園“表外化”，同時獲得一筆來證券購買價款。由于圖4-2實際收益率與超額收益率

第四章K企業(yè)資產(chǎn)證券化設(shè)計分析29價款大于產(chǎn)業(yè)園的賬面價值，資產(chǎn)總額凈增加而負債總額無變化，資產(chǎn)負債率的確會降低。但實際效果還需要通過數(shù)據(jù)進行觀察。表4-17K企業(yè)資產(chǎn)負債率變動時間資產(chǎn)負債率2018年6月30日0.42462018年9月30日0.46772018年12月31日0.48452019年3月31日0.51642019年6月30日0.52262019年9月30日0.5222數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)從K企業(yè)開展資產(chǎn)證券化的前后六個期間的資產(chǎn)負債率可以看出，K企業(yè)的資產(chǎn)負債率一直處于增長狀態(tài)，而且在K企業(yè)資產(chǎn)證券化正式實施的2018年12月到2019年三月期間，資產(chǎn)負債率出現(xiàn)明顯上漲，且在此之后的兩個期間，資產(chǎn)負債率仍然保持小幅增加。導(dǎo)致這一情況的主要原因是短期借款大幅增加，金額達52億，而K企業(yè)本次發(fā)行的證券總價值僅17億，遠小于短期借款金額�？梢钥闯�，雖然在理論上實施資產(chǎn)證券化可能會降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率。但從實際來看，資產(chǎn)證券化不能抵消K企業(yè)日常經(jīng)營所引發(fā)的借債需求所導(dǎo)致的資產(chǎn)負債率上升，降杠桿作用十分有限。圖4-3資產(chǎn)負債率變動情況

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
[1]基于產(chǎn)權(quán)視角的中國鐵路信托資產(chǎn)證券化影響機理研究[D]. 王一婷.北京交通大學(xué) 2018
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本文編號：3524780