【摘要】：市場(chǎng)化并購成為企業(yè)認(rèn)識(shí)新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)的必要手段,也成為“供給側(cè)改革”的重要抓手:為了滿足人們的使用需求,發(fā)展趨勢(shì)良好的企業(yè)通過收購或者并購的方式來整合發(fā)展趨勢(shì)差的企業(yè),以此來提升自身企業(yè)的生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)效益。因此,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)開啟新常態(tài)之時(shí),資本市場(chǎng)也迎來并購重組的新時(shí)代。本文以2016年來最瘋狂的“蛇吞象”案例作為研究?jī)?nèi)容,結(jié)合案例背景、動(dòng)機(jī)分析以及整體的交易方案的設(shè)計(jì),分析交易過程中的價(jià)值評(píng)估、過程整合以及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略變革方面的問題,進(jìn)而為收購企業(yè)方后期的發(fā)展過程提供必要的指導(dǎo)建議。通過案例分析,本文得出如下結(jié)論:(1)天海投資集團(tuán)收購英邁國(guó)際后,將對(duì)資源進(jìn)行整合,借助于英邁先進(jìn)的IT供應(yīng)鏈,轉(zhuǎn)型企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量,建立以物流、金融為一體的新型業(yè)務(wù)平臺(tái),形成一體化的物流供應(yīng)、金融服務(wù)鏈管理系統(tǒng),形成企業(yè)多元化發(fā)展的新格局。當(dāng)英邁被天海投資收購以后,可以借助海航集團(tuán)的投資以及海航集團(tuán)的物流網(wǎng)絡(luò)來實(shí)現(xiàn)IT分銷經(jīng)營(yíng)管理,同時(shí)能夠更好的進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。雙方可以形成較好的協(xié)同效應(yīng),發(fā)展國(guó)內(nèi)和國(guó)外物流市場(chǎng)。(2)天海投資以60.09億美元,折合人民幣392億元的價(jià)格,以現(xiàn)金方式完成對(duì)英邁國(guó)際100%股權(quán)的收購。其中天海投資自有資金87億元,聯(lián)合投資方國(guó)華人壽40億元,銀行借款265億元。天海投資使用市場(chǎng)法對(duì)英邁國(guó)際公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,估值59.8~63.8億美元之間,本文認(rèn)為此估值高于合理水平。(3)本次收購后續(xù)仍然存在企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于此次并購的市場(chǎng)表現(xiàn),市場(chǎng)褒貶不一�！吧咄滔蟆钡膶�(shí)際效應(yīng)究竟如何,本文也無法給出確定答案。但是,從目前來看,海航集團(tuán)陷入債務(wù)到期償還問題、流動(dòng)性問題等,與其過多的銀行借貸有重要關(guān)系,而近幾年的借貸中,天海投資的銀行融資貸款也是重要的一筆。由此可見,風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯露。綜上,本文按照案例分析的思路針對(duì)天海投資收購英邁國(guó)際進(jìn)行研究,分析了天海投資收購英邁國(guó)際的動(dòng)機(jī)、交易方案的設(shè)計(jì)、英邁國(guó)際的企業(yè)價(jià)值評(píng)估和并購的風(fēng)險(xiǎn)等,并以后期的市場(chǎng)表現(xiàn)來進(jìn)一步確定天海投資收購英邁國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)與不足。
【學(xué)位授予單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F271
【圖文】：

圖 1.1 中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購統(tǒng)計(jì)（2009-2015）數(shù)據(jù)來源：湯森路透（3）國(guó)際國(guó)內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷2008 年，隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的航運(yùn)市場(chǎng)逐漸走向低迷狀態(tài)，導(dǎo)致整個(gè)航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較差。當(dāng)前，全球航運(yùn)業(yè)的只要指標(biāo)主要指波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)。（BDI，也被視為反映大宗商品行情乃至全球經(jīng)濟(jì)景氣程度的領(lǐng)先指標(biāo)）2013 年，雖然全球經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀有所回升，但是由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，船舶供給過剩等原因，導(dǎo)致國(guó)際和果奶的航運(yùn)市場(chǎng)依舊持續(xù)低迷狀態(tài)。2016 年 2 月，航運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)了有史以來的低價(jià)，導(dǎo)致部分船運(yùn)巨頭企業(yè)不得不宣布破產(chǎn)，例如美國(guó)的 GMI 公司、韓國(guó)的大波航運(yùn)公司等。

圖 1.1 中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購統(tǒng)計(jì)（2009-2015）據(jù)來源：湯森路透3）國(guó)際國(guó)內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷008 年，隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的航運(yùn)市場(chǎng)逐漸走導(dǎo)致整個(gè)航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較差。當(dāng)前，全球航運(yùn)業(yè)的只要指的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)。（BDI，也被視為反映大宗商品行情乃至全度的領(lǐng)先指標(biāo)）2013 年，雖然全球經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀有所回升，但濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，船舶供給過剩等原因，導(dǎo)致國(guó)際和果奶的航運(yùn)低迷狀態(tài)。2016 年 2 月，航運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)了有史以來的低價(jià)，導(dǎo)致企業(yè)不得不宣布破產(chǎn)，例如美國(guó)的 GMI 公司、韓國(guó)的大波航運(yùn)公

和管理的碰撞與整合，對(duì) IT 分銷甚至整個(gè) IT 行業(yè)將產(chǎn)生不可忽視的影響，當(dāng)然，國(guó)內(nèi) IT 分銷市場(chǎng)也將受到一定的刺激，進(jìn)而步入全球化的發(fā)展階段。6.1.1 英邁國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展概況總部位于美國(guó)加利福尼亞州爾灣市的英邁國(guó)際于 1979 年在美國(guó)特拉華州注冊(cè)成立，是 IT 產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品分銷與供應(yīng)鏈綜合服務(wù)的先鋒企業(yè)，也是集 IT 四大業(yè)務(wù)為一體的供應(yīng)鏈綜合服務(wù)提供商和信息技術(shù)分銷商，秉承“幫助客戶全面實(shí)現(xiàn)技術(shù)承諾”的核心價(jià)值。2015 年，公司營(yíng)業(yè)額 465 億美元，居于《財(cái)富》榜第 230 位。英邁在全球都有分銷商網(wǎng)點(diǎn)，其中在 45 個(gè)國(guó)家中設(shè)立了分公司160 多個(gè)國(guó)家都有該公司業(yè)務(wù)的開展，在世界范圍內(nèi)一千八百余家供應(yīng)商和二十萬余家經(jīng)銷商。英邁通過自身創(chuàng)造性的整合，形成獨(dú)具特色的分銷產(chǎn)品線及高附加值服務(wù)，形成了技術(shù)產(chǎn)品流通的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，具體環(huán)節(jié)包括前期規(guī)劃、營(yíng)銷策劃、產(chǎn)品生命周期循環(huán)服務(wù)等，協(xié)同技術(shù)支持等途徑，為加盟商和客戶創(chuàng)造不斷發(fā)展的商機(jī)，并提升了利潤(rùn)增長(zhǎng)的空間。英邁依靠第四方物流系統(tǒng)，為客戶提供個(gè)性化的物流服務(wù)，包括訂單管理和執(zhí)行，產(chǎn)品生產(chǎn)、運(yùn)輸管理，信用管理等一系列供應(yīng)鏈服務(wù)。

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本文編號(hào)：2795698