文章選取2001～2018年我國(guó)30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù),運(yùn)用包含非期望產(chǎn)出的超效率SBM模型來(lái)測(cè)算科技金融效率,進(jìn)而采用門限模型實(shí)證分析了科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響的地方政府債務(wù)門限效應(yīng)。研究結(jié)果表明:隨著地方債務(wù)規(guī)模的增加,科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響呈現(xiàn)"倒U型"走勢(shì)。當(dāng)?shù)胤絺鶆?wù)規(guī)模低于門檻值時(shí),科技金融效率能夠有效提升全要素生產(chǎn)率;當(dāng)?shù)胤絺鶆?wù)超出門檻值時(shí),由于技術(shù)創(chuàng)新受到擠壓,出現(xiàn)了科技金融效率抑制全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的現(xiàn)象。這種"倒U型"關(guān)系在東部與西部地區(qū)得到了進(jìn)一步驗(yàn)證,中部地方債務(wù)高于門檻值時(shí),科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率未生產(chǎn)明顯影響。為此,文章提出優(yōu)化地方債務(wù)資金配置,構(gòu)建有效的地方償債機(jī)制;實(shí)施差異化科技金融政策,搭建科技金融平臺(tái)的建議。 

【文章來(lái)源】：福建金融. 2020,(11)

【文章頁(yè)數(shù)】：9 頁(yè)

【部分圖文】：

2001～2018年我國(guó)科技金融效率的演變情況

由表4可見(jiàn)，科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響顯著地存在地方政府債務(wù)門限效應(yīng)。地方政府債務(wù)規(guī)模（Lndebt）未跨過(guò)門限值8.903時(shí)，科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的彈性系數(shù)為0.010，通過(guò)了5%水平的顯著性檢驗(yàn)，即科技金融效率每提高1%，全要素生產(chǎn)率上升0.010%；地方政府債務(wù)規(guī)模（Lndebt）跨過(guò)門限值后，科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的彈性系數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)?0.014，此時(shí)科技金融效率每提高1%，全要素生產(chǎn)率卻下降0.014%�？梢�(jiàn)，科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是呈現(xiàn)一種“倒U型”的非線性關(guān)系，由此也驗(yàn)證了前文關(guān)于地方政府債務(wù)規(guī)模的單重門限假設(shè)。這可能由于當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)規(guī)模位于較低水平時(shí)，地方政府債務(wù)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的“擠出效應(yīng)”較為微弱，此時(shí)地方政府通過(guò)合理舉債來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政收支缺口，將資金運(yùn)用于區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)間的資源配置效率，為科技產(chǎn)業(yè)注入所需的資本、技術(shù)、人才等生產(chǎn)要素，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，使得科技金融效率能夠有效推動(dòng)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。而受任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的硬約束，地方政府具有持續(xù)擴(kuò)大地方債務(wù)規(guī)模的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。隨著地方債務(wù)規(guī)模的過(guò)度擴(kuò)張，地方債對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生了較強(qiáng)的擠出效應(yīng)，分流了一定規(guī)模的金融資源，資源有限性使得科技產(chǎn)業(yè)面臨的融資約束加劇，導(dǎo)致科技金融效率未能有效推動(dòng)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)，反而產(chǎn)生了抑制效應(yīng)。（二）擴(kuò)展的門限效應(yīng)檢驗(yàn)。

從圖3不難發(fā)現(xiàn)，2001～2010年我國(guó)各省份地方政府債務(wù)仍處于合理規(guī)模內(nèi)，未跨越門檻值，此時(shí)科技金融效率能夠有效促進(jìn)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。自2011年始，部分省份地方債務(wù)規(guī)模開始超出門檻值，出現(xiàn)過(guò)度負(fù)債；隨著時(shí)間推移，至2014年末大部分省份地方債務(wù)規(guī)模超過(guò)門檻值。這可能是由于：2001年，我國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO）帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，地方政府負(fù)債適中，我國(guó)加快融入國(guó)際市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)獲得較多的先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，極大地促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)了全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。自2011年始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入增速持續(xù)減緩的軌道。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，已背負(fù)一定規(guī)模債務(wù)的地方政府往往受制于任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，不得不通過(guò)“借舊債還新債”的方式來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，難免過(guò)度干預(yù)正常的市場(chǎng)資源配置，擠壓了技術(shù)創(chuàng)新空間，從而抑制了科技金融效率對(duì)全要素生產(chǎn)率的提升效果。由圖4可看出，截至2018年末，大多數(shù)省份的地方政府債務(wù)規(guī)模高于門限值8.903（橫線）。僅少數(shù)東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份地方政府負(fù)債規(guī)模低于門限值，未出現(xiàn)嚴(yán)重的過(guò)度負(fù)債現(xiàn)象，可能原因是這些省份對(duì)地方債務(wù)的管控措施到位，由此遏制了地方債務(wù)的擴(kuò)張。還有些許西部省份地方政府債務(wù)規(guī)模也未超出門檻值，可能原因是這些省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后，地方政府所承擔(dān)的由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)帶來(lái)的壓力較小，使得地方政府負(fù)債動(dòng)機(jī)較弱，因此減少了債務(wù)規(guī)模。圖4 2018年30個(gè)省份地方債務(wù)規(guī)模情況（Lndebt)

【參考文獻(xiàn)】：
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