發(fā)布時(shí)間：2020-12-19 16:17

　　本文利用2004-2006年取消農(nóng)業(yè)稅的自然實(shí)驗(yàn),使用1994—2009年的縣級(jí)面板數(shù)據(jù)首次從實(shí)證上檢驗(yàn)了財(cái)政壓力導(dǎo)致地方政府融資平臺(tái)成立這一假說。利用雙重差分模型研究發(fā)現(xiàn),取消農(nóng)業(yè)稅改革導(dǎo)致的財(cái)政沖擊越大,縣級(jí)地方政府在改革后設(shè)立融資平臺(tái)的概率越高。這一發(fā)現(xiàn)在不同模型設(shè)定下保持穩(wěn)健,并通過了基于改革前樣本和利用其他稅種收入變動(dòng)構(gòu)造的安慰劑檢驗(yàn)。我們還排除了上述發(fā)現(xiàn)由擴(kuò)權(quán)強(qiáng)縣和財(cái)政省直管縣等其他財(cái)政制度改革驅(qū)動(dòng)的可能性。進(jìn)一步的分析表明,面臨更激烈的區(qū)域間競(jìng)爭(zhēng)、初始財(cái)政稟賦較低的縣更傾向于設(shè)立融資平臺(tái)。本文豐富了關(guān)于財(cái)政壓力對(duì)中國地方政府行為影響的研究,有助于更好地理解中國財(cái)政體制與金融制度之間復(fù)雜的關(guān)聯(lián)性。 

【文章來源】：金融研究. 2020年05期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：18 頁

【部分圖文】：

平行趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)

第一,考慮到取消農(nóng)業(yè)稅是一項(xiàng)重大改革,前期會(huì)有醞釀、調(diào)研和試點(diǎn)等一系列工作,可能會(huì)出現(xiàn)某些縣預(yù)期到改革對(duì)縣級(jí)財(cái)力產(chǎn)生沖擊,進(jìn)而提前通過設(shè)立融資平臺(tái)等手段抵消政策的負(fù)面效應(yīng)。為排除這種可能性,我們從時(shí)間維度上構(gòu)造安慰劑檢驗(yàn)。將樣本限定在1994—2003年間,以排除真正取消農(nóng)業(yè)稅的影響。隨后,依次以1995至2003年作為虛擬改革時(shí)間,將式(2)中的Post2004t分別替換為Post1995t,……,Post2003t并重新估計(jì)相應(yīng)的β。圖3顯示了所得的估計(jì)值及其95%置信度的置信區(qū)間。所有β的估計(jì)值都不顯著,其絕對(duì)值也遠(yuǎn)低于基準(zhǔn)回歸中的系數(shù)估計(jì)值(0.162),由此可知在取消農(nóng)業(yè)稅改革實(shí)施之前,融資平臺(tái)成立并未呈現(xiàn)出與取消農(nóng)業(yè)稅改革沖擊相關(guān)聯(lián)的趨勢(shì)性變動(dòng)。第二,地方財(cái)政收入來源的多樣性使我們得以構(gòu)造另一組安慰劑檢驗(yàn)。由于在樣本期間內(nèi)其他稅種并沒有發(fā)生類似于取消農(nóng)業(yè)稅的改革,以其他稅種構(gòu)造出的收入比例變動(dòng)替換△AgrRevc進(jìn)行回歸的結(jié)果也應(yīng)該是不顯著的。遵循式(1)構(gòu)造農(nóng)業(yè)稅收入比例變動(dòng)的思路,我們分別構(gòu)造了增值稅、個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅占比在2004年前后的變動(dòng),用其替換△AgrRevc后重新估計(jì)式(2),對(duì)應(yīng)的估計(jì)結(jié)果匯報(bào)在表4中(15)。實(shí)證結(jié)果與預(yù)期相同:增值稅、個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅等其他稅種收入比例的變動(dòng)對(duì)于地方政府融資平臺(tái)的設(shè)立并無顯著影響。這一安慰劑檢驗(yàn)的結(jié)果進(jìn)一步證實(shí)了基準(zhǔn)回歸結(jié)論的穩(wěn)健性。

基于以上數(shù)據(jù),我們計(jì)算出各縣首次設(shè)立地方政府融資平臺(tái)的時(shí)間,并按年加總計(jì)算在該年度首次設(shè)立融資平臺(tái)的縣的個(gè)數(shù),具體情況如圖1所示(5)。由圖1可知,地方政府融資平臺(tái)在20世紀(jì)末總體處于溫和增長期,在2005年、2006年則出現(xiàn)明顯的增長高峰,而后又逐漸回落。2008-2009年國際金融危機(jī)期間,首次設(shè)立融資平臺(tái)的縣的絕對(duì)數(shù)量?jī)H處于歷史中等水平(6)。(二)取消農(nóng)業(yè)稅所帶來的財(cái)政壓力沖擊

【參考文獻(xiàn)】：
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