發(fā)布時間：2018-10-12 17:14

【摘要】：產(chǎn)業(yè)投資基金是投資基金的一種重要形式,是支持和發(fā)展經(jīng)濟的一種重要方式和有效途徑。隨著國家宏觀政策的調(diào)整,一方面放寬了對社會資本參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運營的限制,一方面對地方政府債務(wù)管理進行了明確的規(guī)定和約束,重點對地方政府在債務(wù)融資的渠道、額度和自主權(quán)方面進行了嚴(yán)格的限制。與此同時,我國經(jīng)濟進入新常態(tài),經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大,地方政府迫切需要依靠投資拉動經(jīng)濟增長,進而實現(xiàn)穩(wěn)定就業(yè)形勢和保證財政收入等政策目標(biāo)。在此背景下,地方政府探索利用產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種新型融資渠道,積極參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,從而促進了產(chǎn)業(yè)投資基金的快速發(fā)展,但伴隨而生的是地方政府面臨的風(fēng)險也加大。廣西地方政府參與產(chǎn)業(yè)投資基金具有以下主要特征:總體呈現(xiàn)非均衡性快速增長態(tài)勢,GDP和財政收入總量較高以及受國家戰(zhàn)略影響較大的地區(qū),產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展明顯好于其他地區(qū),而未設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的其他地區(qū)的參與意向很強烈;地方政府大力引入金融機構(gòu)共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,金融機構(gòu)是產(chǎn)業(yè)投資基金的主要出資方,地方政府出資比例較小,形成了政府和金融機構(gòu)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要模式;產(chǎn)業(yè)投資基金主要采用有限合伙型的組織形式,政府或其指定投資人是劣后級LP,金融機構(gòu)為優(yōu)先級LP,政府承擔(dān)了主要的投資風(fēng)險;產(chǎn)業(yè)投資基金投向具有較強的政策性,重點投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級引導(dǎo)等領(lǐng)域;產(chǎn)業(yè)投資基金的收益通常采用約定方式,保障優(yōu)先級LP的收益權(quán),實際是作為劣后級LP即政府承擔(dān)了支付固定收益的責(zé)任;單一采用了股權(quán)回購的退出機制,實際是作為劣后級LP即政府也承擔(dān)了股權(quán)回購的責(zé)任。廣西地方政府參與產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險主要包括:基金存續(xù)期限較短,而所投項目投資回報期較長,因此所投項目產(chǎn)生資金收益難以滿足回購基金的要求,容易導(dǎo)致產(chǎn)生流動性風(fēng)險;政府出資并主導(dǎo)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金,實際成為了政府實現(xiàn)政策性目標(biāo)的一種工具,存在出資人與運營主體為一體的現(xiàn)象,經(jīng)營管理風(fēng)險加大;地方政府尚未出臺或制定促進、規(guī)范產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的相關(guān)政策,法律和制度環(huán)境缺失,投資環(huán)境不明朗加大了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的風(fēng)險;產(chǎn)業(yè)投資基金采用了單一的退出渠道,且外部環(huán)境的不確定性和委托代理關(guān)系中的信息不對稱問題,面臨不能退出或不能完全退出的風(fēng)險;產(chǎn)業(yè)投資基金存在的“明股實債”現(xiàn)象,違背了市場化運作的原則,并有可能增加地方政府隱性債務(wù),或進一步加劇地方政府債務(wù)居高不下的問題,加大地方政府財政風(fēng)險;金融機構(gòu)作為產(chǎn)業(yè)投資基金的最大出資方,但卻存在信息不對稱的問題,對基金的運作情況了解相對較少,如若產(chǎn)生基金風(fēng)險,那么引發(fā)的財政風(fēng)險向金融風(fēng)險轉(zhuǎn)移的可能性必定增加。國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險控制的經(jīng)驗,對廣西地方政府參與產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險防范具有一定的借鑒作用。美國和歐洲都建立了完善的組織運作模式,其較大的法律和稅收政策支持、良好的市場環(huán)境和完善的退出機制等都是成功的經(jīng)驗。日本合理把握金融機構(gòu)在產(chǎn)業(yè)投資基金中的作用、發(fā)展成熟的二板市場、正確把握政府在發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金中的角色等經(jīng)驗也很值得我們學(xué)習(xí)。在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險控制的經(jīng)驗借鑒上,可以借鑒渤海產(chǎn)業(yè)投資基金加強融資階段的風(fēng)險控制、加強投資過程的風(fēng)險管理和加強投資決策風(fēng)險管理等經(jīng)驗;也可以借鑒湖南文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)揮政府引導(dǎo)作用、注重發(fā)展機構(gòu)投資、開展多元化項目投資者等經(jīng)驗;還可以借鑒浙江省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金、完善組織管理機構(gòu)、完善基金管理辦法等經(jīng)驗。針對廣西地方政府參與產(chǎn)業(yè)投資基金的面臨的風(fēng)險,結(jié)合國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險控制的經(jīng)驗,廣西地方政府可從以下幾個方面加強風(fēng)險防范:第一,合理設(shè)計融資方案,防范和規(guī)避流動性風(fēng)險;第二,優(yōu)化基金運作機制,控制經(jīng)營管理風(fēng)險;第三,完善法律環(huán)境和扶持政策建設(shè),消除投資環(huán)境風(fēng)險隱患;第四,構(gòu)建多層次資本市場,暢通產(chǎn)業(yè)投資基金退出渠道;第五,嚴(yán)格地方政府債務(wù)管理,避免基金成為引發(fā)財政風(fēng)險的“導(dǎo)火索”和“助推器”;第六,降低金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為地方政府債務(wù)風(fēng)險的可能性。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F812.45

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本文編號：2266928