本文關(guān)鍵詞：中國土地財政增長之謎——分稅制改革、土地財政增長的策略性，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《華東師范大學(xué)》 2013年

外部治理環(huán)境，財務(wù)杠桿與過度投資的關(guān)系研究

路莉娜  

【摘要】：IMF(國際貨幣基金組織)2012年11月發(fā)布了一份報告稱,近幾年的中國企業(yè)的過度投資問題日趨嚴(yán)重,過度投資問題備受關(guān)注。籌資活動和投資活動是企業(yè)財務(wù)管理活動四大組成部分的兩個重要模塊,負(fù)債作為一種重要的籌資方式,諸多研究結(jié)論顯示由于債務(wù)具有到期還本付息的硬約束特征以及管理層受到債權(quán)人的制約,負(fù)債對企業(yè)的過度投資行為具有治理效應(yīng)�？紤]到不同的外部治理環(huán)境可能導(dǎo)致股東、債權(quán)人和管理層之博弈關(guān)系的差別,負(fù)債對企業(yè)投資決策的治理效應(yīng)是否會隨外部治理環(huán)境的變遷而發(fā)生變化是本文著重研究的問題。 本文的重點在于研究財務(wù)杠桿對過度投資是否存在抑制作用,外部治理環(huán)境是否影響企業(yè)的過度投資,以及外部治理環(huán)境如何影響財務(wù)杠桿對過度投資治理效應(yīng)的發(fā)揮。在總結(jié)以往文獻(xiàn)研究成果的基礎(chǔ)上,本文從理論上探討了財務(wù)杠桿與過度投資之間的關(guān)系,外部治理環(huán)境與過度投資之間的關(guān)系以及外部治理環(huán)境通過財務(wù)杠桿對過度投資的影響路徑。 本文選取了深交所2008-2011年2251個上市公司觀察樣本,證實了財務(wù)杠桿對過度投資確實具有抑制效應(yīng),并考慮了負(fù)債的異質(zhì)性差異,分別從負(fù)債的來源、期限和計息性三個角度進(jìn)行了驗證。同時,本文將外部治理環(huán)境定義為產(chǎn)品市場競爭,信息披露評級,市場化進(jìn)程和政府干預(yù)程度四個維度,分別從這個四個維度驗證了與過度投資水平之間的關(guān)系,結(jié)果表明企業(yè)所在的產(chǎn)品市場競爭越激烈,過度投資水平越低；企業(yè)的信息披露質(zhì)量越高,過度投資水平越低；企業(yè)所在地區(qū)的市場化進(jìn)程越高,過度投資越低；企業(yè)所在地區(qū)的政府干預(yù)程度越高,過度投資水平越高。 針對外部治理環(huán)境、財務(wù)杠桿與過度投資三者之間的關(guān)系,本文通過實證分析發(fā)現(xiàn),企業(yè)所處的產(chǎn)品市場競爭越激烈,財務(wù)杠桿對過度投資行為的抑制效應(yīng)越強(qiáng)；企業(yè)的信息披露評級越高,越可能會削弱財務(wù)杠桿對企業(yè)過度投資的抑制效應(yīng)；企業(yè)所在地區(qū)的市場化程度越高,企業(yè)的財務(wù)杠桿(特別是融資性負(fù)債)對過度投資行為的抑制效應(yīng)越強(qiáng)；企業(yè)所在地區(qū)的政府干預(yù)程度越低,企業(yè)的財務(wù)杠桿(特別是融資性負(fù)債)對過度投資行為的抑制效應(yīng)越強(qiáng)。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F279.23
【目錄】：

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本文編號：205584