本文選題：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 + 經(jīng)濟(jì)周期　； 參考：《首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：本文通過梳理國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),結(jié)合中國(guó)基本養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的目標(biāo),首先就養(yǎng)老金的定義,特點(diǎn)以及構(gòu)成做了相關(guān)的研究介紹。在了解其特點(diǎn)的情況下,在已有的理論基礎(chǔ)上,選取Black-Litterman模型作為資產(chǎn)配置的原始模型,將通脹系數(shù)作為變量引入做模型修正,就養(yǎng)老金的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)配置關(guān)系進(jìn)行相關(guān)研究。由于不同周期的通脹程度不同,引入經(jīng)濟(jì)周期劃分不同時(shí)段的通脹系數(shù),分階段進(jìn)行資產(chǎn)配置。在對(duì)中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,采用實(shí)證法,從養(yǎng)老基金資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期相結(jié)合的角度,建立了養(yǎng)老基金GARCH-經(jīng)濟(jì)周期模型。考慮到股票收益率尖峰厚尾、波動(dòng)性以及杠桿效應(yīng)的特點(diǎn),運(yùn)用GARCH模型,根據(jù)多重標(biāo)準(zhǔn)擬合大類資產(chǎn)配置權(quán)重,比較不同因素對(duì)因變量的影響大小,得出養(yǎng)老金在經(jīng)濟(jì)周期中大類資產(chǎn)的最優(yōu)配置。隨后運(yùn)用上文所改的Black-Litterman-通脹模型,對(duì)養(yǎng)老金做行業(yè)資產(chǎn)配置,細(xì)化到投資行業(yè),與美林時(shí)鐘作對(duì)比,來實(shí)現(xiàn)投資比重。本文構(gòu)建的模型,為養(yǎng)老金的投資管理及資產(chǎn)配置提供了有效的金融優(yōu)化工具,研究了通過擴(kuò)大投資品種從而保證養(yǎng)老金穩(wěn)步增值的可能性。改變了不考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)的不確定性只考慮固定或理想經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的養(yǎng)老金投資問題的做法。希望為中國(guó)基本養(yǎng)老金的資產(chǎn)管理理論的研究與進(jìn)一步發(fā)展提供重要和有益的補(bǔ)充,并且為不確定性條件下的金融優(yōu)化問題提供靈活且有效的分析工具。
[Abstract]:Through combing the relevant literature at home and abroad, combined with the current situation of China's basic pension operation and the goal of the reform of China's pension system, this paper firstly introduces the definition, characteristics and composition of pension. On the basis of the existing theories, the Black-Litterman model is selected as the original model of asset allocation, and the inflation coefficient is introduced as a variable to modify the model. This paper studies the relationship between inflation risk and asset allocation of pension. Because the inflation degree of different cycles is different, the economic cycle is divided into the inflation coefficient of different periods, and the asset allocation is carried out in stages. Based on the analysis of the actual economic situation in China, the GARCH-business cycle model of pension fund is established from the perspective of the combination of pension fund assets and economic cycle by using the empirical method. Considering the characteristics of stock yield peak and tail, volatility and leverage effect, using GARCH model, according to the multiple criteria to fit the weight of large asset allocation, the influence of different factors on dependent variables is compared. The optimal allocation of large types of assets in the economic cycle is obtained. Then the Black-Litterman-inflation model is used to allocate assets to the investment industry and compare it with Merrill Lynch clock to realize the proportion of investment. The model constructed in this paper provides an effective financial optimization tool for the investment management and asset allocation of the pension, and studies the possibility of ensuring the steady increment of the pension by expanding the investment variety. It has changed the practice that the uncertainty of financial market only considers pension investment in fixed or ideal economic environment without considering the economic environment. This paper hopes to provide an important and beneficial supplement for the study and further development of the asset management theory of basic pension in China, and to provide a flexible and effective analytical tool for financial optimization under uncertain conditions.
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F812.45

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本文編號(hào)：1833306