由于我國(guó)上市公司的股權(quán)都相對(duì)集中,所以大股東和中小股東之間的第二類代理問題廣泛存在。這種問題產(chǎn)生可以歸結(jié)于控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的高度分離。兩權(quán)分離使得大股東對(duì)上市公司產(chǎn)生了侵占的動(dòng)機(jī),如關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)占用資金等侵害中小股東利益的現(xiàn)象便起源于此。股權(quán)質(zhì)押如今被越來越廣泛地用于上市公司的融資中,一是因?yàn)楣蓹?quán)的流動(dòng)性較強(qiáng),易于變現(xiàn),廣泛的被金融機(jī)構(gòu)所接受;二是大股東將股權(quán)質(zhì)押后,并不會(huì)喪失公司的控制權(quán),仍可以參與公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策。同時(shí),股權(quán)質(zhì)押也帶來了很多風(fēng)險(xiǎn)例如控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)等等。因此學(xué)者也開始逐漸關(guān)注這種融資方式,本文也希望通過對(duì)美錦能源大股東股權(quán)質(zhì)押的案例分析,進(jìn)一步探究大股東股權(quán)質(zhì)押行為對(duì)上市公司價(jià)值的影響,并且為投資者和監(jiān)管者提供一些建議。本文選取美錦能源作為案例對(duì)象是因?yàn)槠涔蓹?quán)質(zhì)押具有代表性。美錦能源大股東持股比例高且大股東股權(quán)質(zhì)押的比例很高,而且存在重復(fù)質(zhì)押的情況,美錦能源大股東第一次質(zhì)押股權(quán)之后對(duì)其質(zhì)押的股權(quán)進(jìn)行了重復(fù)質(zhì)押,所以我們可以以第一次質(zhì)押的開始的時(shí)間計(jì)算公司價(jià)值的變化。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,發(fā)現(xiàn)其中大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押加劇了控制權(quán)和現(xiàn)金...

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1.緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.3 研究方法與研究?jī)?nèi)容
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究?jī)?nèi)容
    1.4 創(chuàng)新點(diǎn)
2.國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
    2.1 大股東股權(quán)質(zhì)押的動(dòng)機(jī)
    2.2 大股東股權(quán)質(zhì)押帶來的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)
    2.3 大股東股權(quán)質(zhì)押所獲資金的流向
    2.4 大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司價(jià)值的影響
    2.5 文獻(xiàn)評(píng)述
3.股權(quán)質(zhì)押相關(guān)理論基礎(chǔ)和概念界定
    3.1 股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)理論
        3.1.1 委托代理理論
        3.1.2 控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離理論
        3.1.3 信息不對(duì)稱理論
        3.1.4 信號(hào)傳遞理論
        3.1.5 激勵(lì)效應(yīng)和隧道效應(yīng)
    3.2 股權(quán)質(zhì)押的概念
    3.3 公司價(jià)值的衡量指標(biāo)
    3.4 股權(quán)質(zhì)押影響公司價(jià)值的途徑
4.我國(guó)股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)的現(xiàn)狀
    4.1 股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)的規(guī)模
    4.2 股權(quán)質(zhì)押雙方的結(jié)構(gòu)
    4.3 股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)的監(jiān)管制度
        4.3.1 有關(guān)股權(quán)質(zhì)押的制度
        4.3.2 股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)的具體監(jiān)管規(guī)定
    4.4 我國(guó)股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)
        4.4.1 弱化政策調(diào)控的作用
        4.4.2 加大了金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
        4.4.3 增加股價(jià)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
        4.4.4 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
        4.4.5 中小股東利益受到侵害的風(fēng)險(xiǎn)
5.美錦能源大股東股權(quán)質(zhì)押案例介紹
    5.1 美錦能源的基本情況
        5.1.1 公司簡(jiǎn)介
        5.1.2 美錦能源的股權(quán)結(jié)構(gòu)
        5.1.3 美錦能源的公司業(yè)務(wù)
    5.2 美錦能源股權(quán)質(zhì)押的情況
        5.2.1 大股東股權(quán)質(zhì)押頻繁
        5.2.2 股權(quán)質(zhì)押比例雖呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì),但整體比例高
        5.2.3 控股股東股權(quán)質(zhì)押比例高
        5.2.4 股權(quán)質(zhì)押公告內(nèi)容不祥實(shí)
    5.3 美錦能源股權(quán)質(zhì)押之后大股東的關(guān)聯(lián)交易
    5.4 美錦能源股權(quán)質(zhì)押的動(dòng)機(jī)
        5.4.1 補(bǔ)充上市公司和集團(tuán)公司的營(yíng)運(yùn)資金
        5.4.2 防止控股權(quán)轉(zhuǎn)移
        5.4.3 急需資金償還集團(tuán)債務(wù)
6.股權(quán)質(zhì)押對(duì)美錦能源價(jià)值的影響
    6.1 股權(quán)質(zhì)押引起的兩權(quán)分離
    6.2 用托賓Q值法衡量質(zhì)押前后公司價(jià)值的變化
    6.3 基于經(jīng)濟(jì)增加值方法對(duì)股權(quán)質(zhì)押前后公司價(jià)值的研究
        6.3.1 NOPAT的計(jì)算
        6.3.2 計(jì)算資本投入額(TC)
        6.3.3 加權(quán)平均資本成本(WACC)
        6.3.4 經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)
    6.4 股權(quán)質(zhì)押前后短期的市場(chǎng)反應(yīng)
        6.4.1 界定窗口期
        6.4.2 超�；貓�(bào)率的估計(jì)
    6.5 股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響
        6.5.1 盈利能力
        6.5.2 償債能力分析
        6.5.3 營(yíng)運(yùn)能力分析
7.研究結(jié)論以及建議
    7.1 研究結(jié)論
        7.1.1 大股東股權(quán)質(zhì)押的目的是為了補(bǔ)充流動(dòng)資金
        7.1.2 大股東股權(quán)質(zhì)押使得兩權(quán)分離,加重了代理問題
        7.1.3 大股東股權(quán)質(zhì)押會(huì)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響
        7.1.4 大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)公司價(jià)值的影響
    7.2 研究建議
        7.2.1 重視對(duì)股權(quán)質(zhì)押信息的披露
        7.2.2 對(duì)股權(quán)質(zhì)押后資金的流向進(jìn)行約束和監(jiān)督
        7.2.3 加強(qiáng)對(duì)大股東股權(quán)質(zhì)押的監(jiān)管
        7.2.4 股權(quán)質(zhì)押之后大股東應(yīng)該進(jìn)行積極的公司治理
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3907478