本文以中國船舶為例,從內(nèi)部資本市場的角度分析了集團(tuán)公司對控股的上市公司實施資產(chǎn)注入的運(yùn)作路徑及其對上市公司企業(yè)價值的影響。研究發(fā)現(xiàn),中船集團(tuán)選擇中國船舶作為資產(chǎn)注入對象,是內(nèi)部資本市場優(yōu)化資源配置功能的體現(xiàn)。股權(quán)分置改革完成后,通過定向增發(fā)式的資產(chǎn)注入較好地協(xié)調(diào)了控股股東與中小股東的利益,資產(chǎn)注入有利于實現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)整體上市,資產(chǎn)注入后的上市公司業(yè)績顯著增強(qiáng),中小股東的利益也得到了切實保護(hù)。本文的研究結(jié)論為全流通時代有利于發(fā)揮內(nèi)部資本市場優(yōu)化資源配置功能提供了證據(jù)支持。 

【文章來源】：金融評論. 2014,6(06)CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【部分圖文】：

圖５中國船舶（６００１５０）資產(chǎn)注入公告的短期市場反應(yīng)??９??

?－Ｕ＾?ＬＵ＾?ＬＵ＾?ＬＩＵ，?１￣■．??置改革后己解禁獲流通權(quán)?、５、？?Ｊ?｜?ｇ?ｇ?ｇ?｜?＾、？?ｇ｜ｇ２ｊ｜ｊｊｇ２ｇｇｇ｜??Ｃｃ?ＶＯ?？ｖＴ?卜卜卜?廣?００?００?００?ｎＴ?Ｏ?ｃｓ?ｏ?￣?Ｏ?Ｏ?Ｏ?＂Ｗ?—?—?—?Ｖ－??的?２４１４９３１２?股中國船舶股?§§１?Ｉ?目目■??ｆＮ?ｒ＾ｉ?ｒ＾ｉ?ｆＮ?ｏ?ｏ??－?＜Ｎ?ｆＮ??份，自公告日起兩年內(nèi)，如?ｎ超額收益ＡＲ?累計超額收益ＣＡＲ??二級市場價格在１２０元Ｗ?圖６中國船舶（６００１５０）股權(quán)分置改革后長期市場反應(yīng)??下（如中國船舶在此期間實??施分紅、配股、轉(zhuǎn)增等將進(jìn)行除權(quán)除息處理），不通過二級市場減持上述股份；對根據(jù)股權(quán)分置改革??約定，于２００９年５月３０日解禁獲流通權(quán)的１１５７０３８０８股中國船舶股份，自解禁日起自愿承諾延??長鎖定期兩年，即２０１１年５月３０日前不通過二級市場減持上述股份。控股股東上述承諾表明其??看好中國船舶未來發(fā)展的堅定信心，也說明了母公司通過資產(chǎn)注入將中國船舶打造成為中船集團(tuán)??核心民品主業(yè)上市的平臺意在長遠(yuǎn)。中國船舶公司股價的累計超額收益率持續(xù)顯著為正，說明投??資者對中國船舶長期的業(yè)績增長和價值提升持樂觀態(tài)度。??７＼、研允結(jié)論與啟樂??前人的很多案例研究表明，企業(yè)集團(tuán)往往通過內(nèi)部資本市場的運(yùn)作“掏空”上市公司，企業(yè)集??團(tuán)內(nèi)部資本市場成為了控股股東侵害中小股東的操縱平臺。然而，通過對中國船舶案例的研究，我??們發(fā)現(xiàn)，股權(quán)分置改革后，隨著股份實現(xiàn)全流通，控股股東掏空上市公司的動機(jī)明顯減弱，更多地??選擇利用內(nèi)部資本市場向上市公司注人優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升上市公司的競爭力，

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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