【摘要】：自我國(guó)實(shí)行股權(quán)分置改革以來(lái),資產(chǎn)注入型定向增發(fā)有著定價(jià)靈活、發(fā)行條件低、募集資金額度自由等優(yōu)勢(shì),因此已經(jīng)逐漸成為上市公司最主要流行的股權(quán)再融資方式。由于中航飛機(jī)是我國(guó)首家通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)行資產(chǎn)注入來(lái)實(shí)現(xiàn)整體上市,最終來(lái)提升企業(yè)業(yè)績(jī)的航空工業(yè)企業(yè),所以本文以中航飛機(jī)作為案例,基于信息不對(duì)稱(chēng)理論、協(xié)同效應(yīng)理論、委托代理理論,采用案例研究法和事件研究方法相結(jié)合的研究方法,來(lái)研究資產(chǎn)注入型定向增發(fā)后對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。本文通過(guò)超額收益率、累計(jì)超額收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率等指標(biāo)來(lái)對(duì)資產(chǎn)注入型定向增發(fā)后對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期和短期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響進(jìn)行研究分析,發(fā)現(xiàn)中航飛機(jī)在實(shí)施資產(chǎn)注入型定向增發(fā)后,中航飛機(jī)的業(yè)績(jī)沒(méi)有得到明顯提升,存在著注入的資產(chǎn)質(zhì)量不佳、存在大量的關(guān)聯(lián)交易、中航工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)管理不集中、客戶(hù)群體比較集中等問(wèn)題。今后,中航飛機(jī)以及中航工業(yè)集團(tuán)應(yīng)通過(guò)規(guī)范對(duì)注入資產(chǎn)的評(píng)估、改進(jìn)法人治理結(jié)構(gòu)、進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)的資本化運(yùn)作、加強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)和制造能力以及引進(jìn)高素質(zhì)人才等措施來(lái)提升企業(yè)業(yè)績(jī)。
【圖文】：

蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 中航飛機(jī)資產(chǎn)注入型定向增發(fā)對(duì)業(yè)績(jī)的影響研究表 3.1 中航飛機(jī)的基本情況簡(jiǎn)介公司名稱(chēng)中航飛機(jī)股份有限責(zé)任公司成立日期 1997-6-18 注冊(cè)資本 2,643,834,509元股票上市交易所 深圳證券交易所 股票上市日期 1997-6-26 股票代碼 000768經(jīng)營(yíng)范圍中航飛機(jī)是我國(guó)第一家航空制造業(yè)的上市公司，是國(guó)內(nèi)大、中型軍民用飛機(jī)的研制生產(chǎn)基地，也是科研、生產(chǎn)一體化綜合性國(guó)家一級(jí)特大型航空工業(yè)企業(yè)。公司主要承擔(dān)各種大中型軍民用飛機(jī)、起落架和機(jī)輪剎車(chē)系統(tǒng)的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售、維修與服務(wù)，擁有我國(guó)大中型軍民用飛機(jī)、全系列飛機(jī)起落架及機(jī)輪剎車(chē)系統(tǒng)的核心資源，并從事飛機(jī)航空零部件的設(shè)計(jì)、實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)等其他相關(guān)業(yè)務(wù)，公司的實(shí)力強(qiáng)、業(yè)務(wù)明確、資源相對(duì)集中，是國(guó)內(nèi)航空產(chǎn)業(yè)的骨干力量，是美國(guó)波音公司、歐洲空客公司等世界知名飛機(jī)制造商的重要合作商。資料來(lái)源：中航飛機(jī)股份有限公司網(wǎng)站

圖 4.2 事件期股票超額收益率通過(guò)圖 4.2 可以看出在窗口期［-10，+10］內(nèi)，中航飛機(jī)的資產(chǎn)注入型增發(fā)事件的超額收益率，在圖中看到，中航飛機(jī)在公告日的當(dāng)天超額收益率為負(fù)數(shù)，而且在公告日后額度第一天達(dá)到最高值后出現(xiàn)了快速下降。從圖 4以明顯的看到，就算在 21 個(gè)交易日中總計(jì)出現(xiàn)了 8 個(gè)顯著為正值的交易日是公告日的當(dāng)天超額收益率也是為負(fù)值，并且公告日的前 10 天僅有 3 天為，超額收益率的最高值出現(xiàn)在窗口期[0,+10]內(nèi)的公告日后的第 1、2、5、超額收益率有了顯著的增長(zhǎng)，并且到達(dá)了最高值，所以，在資產(chǎn)注入型定向時(shí)間發(fā)生的窗口期[-10,0]其累計(jì)超額收益率是小于窗口期[0,10]，這就證中航飛機(jī)的短期財(cái)富效應(yīng)顯著為正。并且在公告日之后，中航飛機(jī)通過(guò)資產(chǎn)型定向增發(fā)后得到的超額收益率是正的 0.023。因此，，中航飛機(jī)在通過(guò)資產(chǎn)型定向增發(fā)產(chǎn)生的是正的股東財(cái)富效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F426.5;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2615238