【摘要】：作為量化交易的前沿熱點,市場微觀結(jié)構(gòu)和高頻交易近些年來受到金融業(yè)界和學界的高度關注。市場微觀結(jié)構(gòu)理論的核心是交易指令的到達包含了接下來價格變化的信息。在市場微觀結(jié)構(gòu)下進行的交易是高頻交易的核心。高頻交易為市場提供了流動性,但是當遭遇知情交易者的時候,指令流將逆向選擇高頻交易者,這些指令流被認為是有毒的。依托于此的高頻指標VPIN可以用于度量知情交易概率,預測短期內(nèi)市場流動性和波動性水平。自2015年底,我國期貨市場掀起了以“黑色系”為始的火爆行情,流動性大增。有鑒于此,2016年6月1日,上海期貨交易所修訂了《上海期貨交易所風險控制管理辦法》,引入交易限額制度,明確了交易限額即指交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約在某一期限內(nèi)開倉的最大數(shù)量,交易所在綜合判斷市場交易情況后,可以對不同的上市品種、合約,對部分或者全部會員、特定客戶,實施交易限額制度。目前國內(nèi)尚無實施期貨交易限額措施對指令流毒性指標VPIN預測能力影響的研究,也沒有期貨交易限額制度實施效果的研究。因此,這一研究對于外生事件沖擊下市場微觀結(jié)構(gòu)理論中最新的信息模型的表現(xiàn)具有一定的理論意義,對我國期貨市場投資者在新制度下的投資策略以及監(jiān)管者對交易限額制度實施的效果都具有一定的現(xiàn)實意義。為進行研究選取2016年10月、11月以及12月三個月的上海商品期貨交易所螺紋鋼主力合約(包括RB1701、RB1705)的1分鐘高頻交易數(shù)據(jù),采用Python語言編寫VPIN模型程序,運用Matlab軟件運行測度上海商品期貨交易所實施交易限額措施前后的指令流毒性(VPIN),分析交易限額措施對市場的影響,分析VPIN在交易限額措施實施前后對市場流動性和波動性預測能力的變化,進而分析交易限額措施的效果。研究和分析表明:(1)期貨市場交易限額措施的實施對市場流動性以及波動性都造成了一定程度的沖擊,作用顯著,造成市場內(nèi)流動性水平下降,波動性水平增大;(2)驗證了指令流毒性指標VPIN在我國無做市商的期貨市場的適用性;(3)VPIN在交易限額措施的沖擊下依然保持了一定的對期貨市場流動性以及波動性的預測能力,但沖擊后預測能力有明顯下降。
【圖文】：

本文的技術線路圖

高頻交易特征
【學位授予單位】：內(nèi)蒙古工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F724.5;F764.2

【參考文獻】

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本文編號：2599176