本文關(guān)鍵詞：中國裝備制造業(yè)跨國并購：并購方資質(zhì)、文化差異與并購績效　出處：《東北財經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：裝備制造業(yè)決定著整個產(chǎn)業(yè)鏈的核心競爭力,是國民經(jīng)濟(jì)和工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。近年來,伴隨中國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的快速推進(jìn),工程機(jī)械、精密機(jī)床與電力設(shè)備等行業(yè)發(fā)展迅猛,裝備制造業(yè)產(chǎn)值規(guī)模已連續(xù)三年位列全球第一。然而,由于自主創(chuàng)新能力不足,企業(yè)缺乏關(guān)鍵技術(shù)和核心競爭力,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級均面臨障礙,很多企業(yè)嘗試通過跨國并購獲取技術(shù)的提升；同時,2008年金融危機(jī)之后,西方具有技術(shù)優(yōu)勢的裝備制造企業(yè)普遍遇到財務(wù)危機(jī),資產(chǎn)也面臨大幅貶值,這也為中國企業(yè)“走出去”,積極參與全球制造業(yè)資源的重新配置帶來了良機(jī)。 2012年前3季度中國裝備制造企業(yè)跨國并購交易達(dá)11宗,并購金額占制造業(yè)跨國并購總額的45%,并購數(shù)量及金額均達(dá)到歷史同期最高峰,中國裝備制造業(yè)已進(jìn)入海外拓展的新階段。因此,伴隨這一最新的并購趨勢,中國裝備制造業(yè)國際化進(jìn)程的一系列問題也應(yīng)進(jìn)行深入的分析和評估,這其中并購績效又是所需關(guān)注的核心話題。國內(nèi)外學(xué)術(shù)界近年來對中國企業(yè)跨國并購長期和短期的績效進(jìn)行了初步的探索,但受制于樣本的有限性和數(shù)據(jù)搜集的困難,缺少特定行業(yè)中國企業(yè)跨國并購績效的研究,對處于工業(yè)核心地位的裝備制造業(yè)的實證研究更屬空白。另一方面,中國裝備制造業(yè)特殊行業(yè)地位及其掀起的跨國并購熱潮,雖然得到市場的普遍關(guān)注,但其跨國并購的初期階段是否得到了市場的認(rèn)可、行業(yè)并購能否創(chuàng)造價值、并購績效受到哪些因素的影響等諸多問題有待深入評估。 鑒于以上問題,本文在第一部分首先分析和梳理了裝備制造業(yè)跨國并購的相關(guān)概念和基礎(chǔ)理論,綜合比較了并購績效的主流評價方法；其次,以國內(nèi)外相關(guān)的經(jīng)典文獻(xiàn)為研究基石,結(jié)合中國裝備制造業(yè)海外拓展的現(xiàn)狀,分析了并購方資質(zhì)(所有權(quán)性質(zhì)、盈利能力、資本結(jié)構(gòu))及文化差異對于跨國并購績效的影響,并設(shè)定了相應(yīng)的研究假設(shè)。在第二部分,基于市場效率假說,借助事件研究法考察了行業(yè)上市公司跨國并購的績效表現(xiàn)。本文集合了WIND資訊全球并購交易數(shù)據(jù)庫、國泰安事件研究數(shù)據(jù)庫、RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫和德勤裝備制造業(yè)并購報告等的并購信息,經(jīng)過手動整理,從篩選出35家上市公司在2007至2013年一季度間的39次跨國并購事件為研究樣本；利用市場模型計算樣本累計異常收益,并進(jìn)行顯著性檢驗。結(jié)果表明,總體樣本在并購公告前后共21個交易日平均累計異常收益達(dá)4.78%,在并購公告日以后,除第19日外,ACAR值均通過了10%水平以上的顯著性檢驗。得到了市場的積極評價,可以認(rèn)為中國裝備制造業(yè)跨國并購取得了不錯的開局。在第四部分,本文對研究假設(shè)進(jìn)行了實證檢驗。利用截面回歸發(fā)現(xiàn)：所有權(quán)性質(zhì)并未顯著影響股票的累計異常收益,即國有或民營背景裝備制造企業(yè)的跨國并購績效不存在明顯差異；資產(chǎn)負(fù)債水平、盈利能力變量分別通過了10%、1%水平的顯著性檢驗,且其系數(shù)為負(fù),符合了本文預(yù)期判斷,即較低的資產(chǎn)負(fù)債水平有助于企業(yè)獲得更好并購績效,盈利能力越差的裝備制造企業(yè)其并購反而獲得投資者更多支持；文化差異變量通過了10%水平的顯著性檢驗,可以說明東道國與母國文化差異越大,市場越不支持企業(yè)的跨國并購行為。另外,匯率因素、市場氛圍和并購相對規(guī)模也均對跨國并購績效產(chǎn)生了積極的影響。
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【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F426.4;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1351560