發(fā)布時間：2022-01-06 21:03

　　非常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）不是貼現(xiàn)率的單調(diào)遞減函數(shù),故內(nèi)部收益率（IRR）的確定較為困難,其現(xiàn)金凈流量的多次反號將導(dǎo)致NPV與貼現(xiàn)率的函數(shù)曲線出現(xiàn)異型波動區(qū)間,而當(dāng)異型波動多次跨過橫軸時就會出現(xiàn)多個內(nèi)部收益率,究竟該如何解析和確定內(nèi)部收益率?文章通過現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化計算轉(zhuǎn)化內(nèi)部收益率指標(biāo)和外部收益率指標(biāo),對項(xiàng)目收益率進(jìn)行優(yōu)化逼近,并以3種典型非常規(guī)項(xiàng)目進(jìn)行異型波動及內(nèi)部收益率修正計算分析,提出了基于貼近常規(guī)的非常規(guī)項(xiàng)目收益率計算及評價方法,為非常規(guī)項(xiàng)目決策提供收益比較依據(jù)。 

【文章來源】：財會通訊. 2020,(18)北大核心

【文章頁數(shù)】：7 頁

【部分圖文】：

BH房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目NPV函數(shù)圖

依據(jù)凈現(xiàn)值函數(shù)關(guān)系繪制NPV函數(shù)圖，如圖2。由圖2可知，NPV函數(shù)曲線與橫軸僅有一次相交，但是這個交點(diǎn)是否是非常規(guī)項(xiàng)目真正的內(nèi)部收益率無從得知，因此，以常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率公式來計算非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是有欠缺的。

受制于能源可持續(xù)發(fā)展與環(huán)境治理的約束，礦產(chǎn)開采項(xiàng)目在項(xiàng)目結(jié)束時會投入一大筆資金進(jìn)行礦山周圍的環(huán)境恢復(fù)，由此形成一種僅在期初與期末產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金凈流量的非常規(guī)現(xiàn)金流形態(tài)。這是一種最典型的非常規(guī)項(xiàng)目，是屬于“頑固”非常規(guī)項(xiàng)目，在貼現(xiàn)率處于正常范圍內(nèi)變動時，凈現(xiàn)值出現(xiàn)隨貼現(xiàn)率上升而上升的現(xiàn)象，這是很難理解的，故稱之為“頑固”非常規(guī)項(xiàng)目。如圖3所示，某期限為7年的礦場開采項(xiàng)目，期初投資21400萬元，第一年與第二年開采并賣出礦產(chǎn)資源獲得凈收益13500萬元，后期因能源產(chǎn)量有限，第3-6年開采并賣出礦產(chǎn)資源獲得凈收益9800萬元，最后一年為恢復(fù)環(huán)境及對周邊居民進(jìn)行補(bǔ)償支付47500萬元。繪制礦資源開采項(xiàng)目的NPV函數(shù)圖，如圖4所示。圖4 礦產(chǎn)資源開采項(xiàng)目NPV函數(shù)圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]非常規(guī)項(xiàng)目下內(nèi)部收益率修正方法的比較分析[J]. 袁險峰,余麗霞.  財會通訊(學(xué)術(shù)版). 2005(05)
[2]用外部收益率取代內(nèi)含報酬率的思考[J]. 王曙光.  商業(yè)研究. 2003(08)
[3]非常規(guī)項(xiàng)目內(nèi)部收益率存在性的識別方法[J]. 張興平,張培建.  現(xiàn)代電力. 2002(01)



本文編號：3573167