發(fā)布時(shí)間：2017-07-03 23:23

  本文關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)柔性、并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 財(cái)務(wù)柔性 并購(gòu)支付方式 并購(gòu)績(jī)效

【摘要】：作為資本市場(chǎng)永恒的話題,并購(gòu)重組是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、集中資本和優(yōu)化配置最有效的手段。近年來(lái),伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型,并購(gòu)重組的重要地位越發(fā)突顯出來(lái)。并購(gòu)支付方式的選擇作為并購(gòu)過(guò)程中的重要一環(huán),與并購(gòu)績(jī)效密切相關(guān)。另外財(cái)務(wù)柔性是公司合理動(dòng)用所儲(chǔ)備的現(xiàn)金以及剩余舉債能力來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定事項(xiàng)以及抓住未來(lái)可能出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的的一種綜合能力,是近年來(lái)國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)之一。并購(gòu)是企業(yè)的一種大額投資行為,并購(gòu)交易的成功依賴于企業(yè)籌集所需資金的能力,而企業(yè)事前所儲(chǔ)備的財(cái)務(wù)柔性能較好地為其有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)提供資金。本文將財(cái)務(wù)柔性理論應(yīng)用于并購(gòu)事件中,研究財(cái)務(wù)柔性對(duì)并購(gòu)支付方式的選擇會(huì)產(chǎn)生何種影響,以及并購(gòu)績(jī)效的高低是否是由并購(gòu)支付方式選擇的不同造成的,由此來(lái)指導(dǎo)主并公司根據(jù)自身的財(cái)務(wù)特點(diǎn),選擇最有利于并購(gòu)后公司發(fā)展的支付方式,從而豐富了財(cái)務(wù)柔性理論和并購(gòu)理論方面的研究。本文在系統(tǒng)回顧總結(jié)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)以及相關(guān)理論后,將并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性狀況引入到并購(gòu)支付方式的選擇研究當(dāng)中,分別研究了主并企業(yè)并購(gòu)前的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備以及主并企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)柔性的需求這兩方面對(duì)并購(gòu)支付方式的選擇產(chǎn)生的影響。通過(guò)理論分析和實(shí)證研究的結(jié)果表明,并購(gòu)前財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備越高的企業(yè),并購(gòu)交易中越傾向于采用現(xiàn)金支付方式;而面臨財(cái)務(wù)柔性不足,需要保留一定財(cái)務(wù)柔性的企業(yè),其對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行決策時(shí),傾向于采用股票支付方式。另外本文運(yùn)用事件研究法得出的累計(jì)超額收益率來(lái)衡量并購(gòu)績(jī)效,實(shí)證檢驗(yàn)本文提出的有關(guān)并購(gòu)支付方式和并購(gòu)績(jī)效的假設(shè)。實(shí)證結(jié)果表明,并購(gòu)交易會(huì)對(duì)并購(gòu)公司的市場(chǎng)績(jī)效產(chǎn)生影響,短期內(nèi)會(huì)有顯著的財(cái)富增值,且股票支付的并購(gòu)績(jī)效顯著優(yōu)于現(xiàn)金支付。中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的這一現(xiàn)象可以從財(cái)務(wù)柔性理論、信息不對(duì)稱理論、資本結(jié)構(gòu)理論、代理成本理論以及中國(guó)資本市場(chǎng)區(qū)別于西方資本市場(chǎng)的特殊國(guó)情等幾個(gè)方面得到較好的解釋。
【關(guān)鍵詞】：財(cái)務(wù)柔性 并購(gòu)支付方式 并購(gòu)績(jī)效
【學(xué)位授予單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 1 緒論7-17
• 1.1 研究背景與研究意義7-9
• 1.1.1 研究背景7-8
• 1.1.2 研究意義8-9
• 1.2 研究?jī)?nèi)容與方法9-12
• 1.2.1 研究?jī)?nèi)容9-11
• 1.2.2 研究方法11-12
• 1.3 相關(guān)概念的界定12-16
• 1.3.1 財(cái)務(wù)柔性12-13
• 1.3.2 財(cái)務(wù)柔性邊際價(jià)值13-14
• 1.3.3 并購(gòu)支付方式14-16
• 1.4 研究創(chuàng)新16-17
• 2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述17-24
• 2.1 財(cái)務(wù)柔性的相關(guān)研究17-20
• 2.1.1 財(cái)務(wù)柔性的來(lái)源及度量方法17
• 2.1.2 財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)投融資行為17-19
• 2.1.3 財(cái)務(wù)柔性對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和價(jià)值的影響19-20
• 2.2 并購(gòu)的相關(guān)研究20-23
• 2.2.1 影響并購(gòu)支付方式選擇的相關(guān)研究20-21
• 2.2.2 并購(gòu)績(jī)效的研究現(xiàn)狀21-22
• 2.2.3 并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效間的相關(guān)研究22-23
• 2.3 文獻(xiàn)述評(píng)23-24
• 3 理論基礎(chǔ)、理論分析與研究假設(shè)24-30
• 3.1 理論基礎(chǔ)24-26
• 3.1.1 代理成本理論24-25
• 3.1.2 信息不對(duì)稱與資本結(jié)構(gòu)理論25-26
• 3.1.3 并購(gòu)的動(dòng)因理論26
• 3.2 理論分析與研究假設(shè)26-30
• 3.2.1 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)支付方式的理論分析與假設(shè)26-28
• 3.2.2 并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效的理論分析與假設(shè)28-29
• 3.2.3 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)績(jī)效的理論分析與假設(shè)29-30
• 4 研究設(shè)計(jì)30-36
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源30-31
• 4.2 模型設(shè)定與變量說(shuō)明31-36
• 4.2.1 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)支付方式31-33
• 4.2.2 并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效33-35
• 4.2.3 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)績(jī)效35-36
• 5 實(shí)證分析36-45
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析36
• 5.2 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)支付方式的實(shí)證分析36-39
• 5.2.1 相關(guān)性分析36-37
• 5.2.2 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)支付方式的Logit回歸結(jié)果37-38
• 5.2.3 模型1和模型2的VIF檢驗(yàn)38-39
• 5.3 并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析39-42
• 5.3.1 相關(guān)性分析39
• 5.3.2 并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效的回歸結(jié)果39-41
• 5.3.3 并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效的穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果41-42
• 5.3.4 模型3的VIF檢驗(yàn)42
• 5.4 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析42-44
• 5.4.1 相關(guān)性分析42-43
• 5.4.2 財(cái)務(wù)柔性與并購(gòu)績(jī)效的回歸結(jié)果43-44
• 5.5 假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果總結(jié)44-45
• 6 研究結(jié)論、局限性及展望45-48
• 6.1 研究結(jié)論與政策建議45-47
• 6.1.1 研究結(jié)論45-46
• 6.1.2 政策建議46-47
• 6.2 研究局限及研究展望47-48
• 參考文獻(xiàn)48-52
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文52-53
• 致謝53

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 姜慧琳;;財(cái)務(wù)柔性內(nèi)涵、度量方法及經(jīng)濟(jì)后果——基于國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的述評(píng)[J];中國(guó)管理信息化;2013年19期

2 王滿;商亞超;;企業(yè)財(cái)務(wù)柔性管理策略[J];財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)(理財(cái)版);2013年12期

3 周必芬;;企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性和流動(dòng)性管理[J];企業(yè)導(dǎo)報(bào);2014年03期

4 王滿;姜慧琳;;財(cái)務(wù)柔性對(duì)非效率投資的影響:促進(jìn)還是抑制?[J];會(huì)計(jì)之友;2014年10期

5 劉名旭;向顯湖;;不確定環(huán)境下的財(cái)務(wù)柔性理論及其本質(zhì)[J];改革與戰(zhàn)略;2014年04期

6 趙華;張鼎祖;;企業(yè)財(cái)務(wù)柔性的本原屬性研究[J];會(huì)計(jì)研究;2010年06期

7 盧宏彬;;不確定環(huán)境下的財(cái)務(wù)柔性管理研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì);2010年19期

8 曾愛(ài)民;傅元略;魏志華;;金融危機(jī)沖擊、財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備和企業(yè)融資行為——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];金融研究;2011年10期

9 潘魏靈;;淺析企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性和流動(dòng)性管理[J];現(xiàn)代管理科學(xué);2012年08期

10 薛春梅;;淺談對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性的幾點(diǎn)看法[J];時(shí)代金融;2013年12期

中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 王滿;;財(cái)務(wù)柔性視角下云南白藥財(cái)務(wù)資源管理策略[A];2012年度中國(guó)總會(huì)計(jì)師優(yōu)秀論文選[C];2013年

2 曾愛(ài)民;;融資約束、財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)投資-現(xiàn)金流敏感性——理論分析及來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 劉名旭;企業(yè)財(cái)務(wù)柔性研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 周凝;高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)關(guān)系研究[D];中南大學(xué);2010年

2 孫隆;財(cái)務(wù)柔性、融資約束與非效率投資的實(shí)證研究[D];西南大學(xué);2015年

3 鄭珊珊;財(cái)務(wù)柔性對(duì)非效率投資的影響[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

4 何臻賢;企業(yè)家信心、財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

5 朱琴;我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)柔性與現(xiàn)金分紅的相關(guān)性研究[D];安徽財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

6 施源;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值[D];安徽財(cái)經(jīng)大學(xué);2015年

7 杜文靜;我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)柔性對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的研究[D];江蘇大學(xué);2016年

8 劉法坤;上市公司財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究[D];山東大學(xué);2016年

9 許樂(lè)媛;我國(guó)上市公司融資約束、財(cái)務(wù)柔性與投資—現(xiàn)金流敏感性研究[D];西南民族大學(xué);2016年

10 任述康;公司治理對(duì)財(cái)務(wù)柔性的影響研究[D];湖南大學(xué);2016年

，

本文編號(hào)：515595