近些年來,大部分的上市公司通過兼并收購來擴大業(yè)務(wù)和整合行業(yè)資源,同時越來越多的并購雙方會在并購時進(jìn)行業(yè)績承諾。一旦有承諾的達(dá)成就必然伴隨著失諾的發(fā)生,業(yè)績承諾未達(dá)標(biāo)的現(xiàn)象也逐年增多,這些失諾現(xiàn)象都對我國的證券市場的健康發(fā)展產(chǎn)生了不良影響�，F(xiàn)如今,在并購時都會對并購標(biāo)的資產(chǎn)價值進(jìn)行評估,收益法是我國超過一半的上市公司選擇使用的方法,但是收益法下產(chǎn)生的最終評估估值并不穩(wěn)定,很大程度是受到了業(yè)績承諾的影響,這是因為一部分上市公司希望順利完成兼并收購,對并購標(biāo)的資產(chǎn)的價值過分夸大,進(jìn)而做出過高或過低的業(yè)績承諾目標(biāo)。但是在業(yè)績承諾期結(jié)束后,達(dá)不到業(yè)績承諾標(biāo)準(zhǔn)的承諾方會尋找各種理由,去變更之前約定好的業(yè)績補償方式或者修改承諾條款,來盡可能地消除業(yè)績補償未達(dá)標(biāo)對自身的不利影響。目前我國對業(yè)績承諾相關(guān)的制度還并不完善,在并購時亟需解決的難題就是選擇什么樣的業(yè)績補償方式以及怎樣才能使得被并購方如約履行業(yè)績補償協(xié)議�，F(xiàn)如今我國在簽訂業(yè)績承諾協(xié)議時主要采用兩種業(yè)績補償方式,一種是股份補償方式,另一種是現(xiàn)金補償方式。而這兩種業(yè)績補償方式則會對企業(yè)并購雙方帶來不一樣的制約和督促作用,同時對并購交易帶來不一樣的潛... 

【文章來源】：江西師范大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：47 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

—1掌視億通2014——2015年盈利能力圖

圖 4—2 邦富軟件 2014——2015 年盈利能力圖圖 4—1 展示了掌視億通業(yè)績承諾這三年內(nèi)的盈利能力變化趨勢，雖然企業(yè)資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率有所下降，但是實現(xiàn)了承諾利潤的同時，營業(yè)利潤也一直保持穩(wěn)定的高水平，并且在不斷增長。圖 4—2 展示了邦富軟件這三年盈利能力的變化趨勢，雖然企業(yè)在第一年營業(yè)利潤率實現(xiàn)了飛速增長，但第二開始就有下降的趨勢，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率也在逐年遞減。總結(jié)比較來，掌視億通在不斷擴大資產(chǎn)規(guī)模的同時，仍然保證了營業(yè)利潤的穩(wěn)定增長，明其具有十分穩(wěn)健的發(fā)展能力；而邦富軟件在承諾期內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模擴大不大，采了短期發(fā)展的策略來重點完成利潤率，預(yù)計后期發(fā)展后勁不足，盈利能力會不衰弱。并購掌視億通案例是采用的現(xiàn)金補償方式，現(xiàn)金補償?shù)姆绞綍䦷肀容^小的理風(fēng)險和估值風(fēng)險，所以掌視億通會更注重長遠(yuǎn)發(fā)展。技術(shù)研發(fā)一般投入大，報周期長，掌視億通的資產(chǎn)收益率的降低表示企業(yè)的資產(chǎn)對利潤的貢獻(xiàn)率變，說明掌視億通在完成承諾利潤的同時，不斷擴大資產(chǎn)總規(guī)模，投資高新技術(shù)，圖完成技術(shù)革新，為長遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)，預(yù)計未來當(dāng)投入的高新技術(shù)資產(chǎn)發(fā)揮

業(yè)績補償方式對企業(yè)并購績效的影響 ——以華聞傳媒兩次并購為例，雖然完成了承諾利潤，第一年利潤率增速很大，但第二年開始便呈現(xiàn)衰弱。技術(shù)行業(yè)的更新?lián)Q代很快，市場淘汰率高，邦富軟件的做法很明顯是不利遠(yuǎn)發(fā)展的。4.3.2 營運能力比較分析結(jié)合本文財務(wù)指標(biāo)分析，圖 4—3 顯示了掌視億通和邦富軟件業(yè)績承諾期內(nèi)能力比較情況。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3362721