本文關(guān)鍵詞：上市公司債券融資與公司績效關(guān)系的研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：資金好像企業(yè)的血液,企業(yè)發(fā)展的各個環(huán)節(jié)都需要有資金的支持。然而,大多數(shù)企業(yè)依靠其留存收益,獲得的資金支持其發(fā)展的作用是有限的,所以如果企業(yè)要想發(fā)展壯大,需要吸收外部資金。同時,社會上有很多人擁有閑置資金,他們也希望能夠有效地使用閑置資金。企業(yè)發(fā)展對資金的需求和社會上對資金有效使用的需求彼此配合所進行的融資交易就是所謂的直接融資。企業(yè)的直接融資渠道包括股票和債券。截至2013年底,債券市場已成為中國最大和最重要的資本市場。而中國的公司債券市場起步較晚,我國公司債券市場的發(fā)展仍相對緩慢。我國上市公司比較傾向于股權(quán)融資,發(fā)行公司債的積極性不高,使得公司的資本結(jié)構(gòu)失衡。在這種情況下,我國上市公司債券融資與公司績效關(guān)系的研究有非常重要的意義。2014年3月4日公布的超日債違約事件,作為債券市場的首例違約事件,它將對債市,對上市公司的績效產(chǎn)生什么樣的影響?本文以此為背景,研究上市公司公司債券融資與公司績效的關(guān)系。本篇論文一共分為六大部分。第一部分為緒論,簡單介紹了本文的研究背景、選題意義、研究思路與方法、研究內(nèi)容與框架以及本文的可能的創(chuàng)新點。第二部分回顧了國內(nèi)外有關(guān)債券融資與公司績效關(guān)系的研究成果。對于兩者的關(guān)系國內(nèi)外很多學(xué)者都有自己不同的觀點,主要分為三種：公司債券融資與公司績效具有正相關(guān)關(guān)系；公司債券融資與公司績效呈負相關(guān)；公司債券融資與公司績效之間沒有穩(wěn)定的關(guān)系。第三部分,相關(guān)理論分析與概念的界定。首先界定了公司債券的涵義,對公司債券融資的特點進行了分析；然后對公司績效的涵義進行了界定,闡述了公司績效的評價方法,分析出本文采用主成分分析法來衡量計算公司的綜合績效；最后以“MM”理論為基礎(chǔ),闡述了相關(guān)的資本結(jié)構(gòu)理論。債券融資作為債務(wù)融資的一種,具有債務(wù)融資的相關(guān)特點。從不同的理論角度分析了債券融資對公司績效的影響作用。第四部分,樣本選擇和變量模型的設(shè)計。首先根據(jù)第三部分的理論分析,提出了本文的兩個假設(shè)：假設(shè)一：在其他因素不變的情況下,公司債券融資與公司績效具有正相關(guān)關(guān)系；假設(shè)二：上市公司債券融資水平與公司績效呈倒U型的關(guān)系,即債券融資有一個范圍值,在債券融資率沒有達到這個點時,公司績效與債券融資正相關(guān)；當債券融資率超過這個點時,公司績效與債券融資負相關(guān)；然后,選取2011年首次發(fā)行公司債的41家上市公司為研究樣本,收集了每個公司發(fā)債前一年、當年和后兩年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行研究。本文對公司績效指標的選取考慮了公司的盈利能力、股東獲利能力、發(fā)展能力、償債能力和營運能力五個方面,從這五個方面選取了十個指標作為基本指標。最后設(shè)計了本文的各種變量以及反映變量關(guān)系的模型。第五部分,實證分析。該部分首先采用主成分分析法對上市公司發(fā)債前后四年(發(fā)債前一年,當年,和后兩年)的公司績效進行計算；然后動態(tài)分析了上市公司發(fā)債前后四年公司績效的變化趨勢,通過分析得出上市公司發(fā)行債券前一年的公司績效遠遠高于發(fā)債后的公司績效；再次從靜態(tài)角度對公司債券融資與公司績效關(guān)系進行回歸,得出結(jié)論是公司債券融資與公司績效呈負相關(guān)關(guān)系,拒絕假設(shè)一；通過二次回歸得出公司債券融資率與公司績效呈U型關(guān)系,在一定范圍內(nèi),公司績效隨著債券融資的提高而降低；當超過這一范圍后,公司績效會隨著債券融資率的提高而增加。最后,從上市公司股價變動和收益率變動兩個方面分析了超日債違約事件對公司績效的影響,得出該事件給上市公司業(yè)績產(chǎn)成了負面的影響。第六部分,研究結(jié)論。首先分析了公司債券融資和公司績效關(guān)系的結(jié)果,并就得出的結(jié)果進行了原因分析；然后分別從政府監(jiān)管、上市公司和投資者三個方面提出了改善我國債券市場的建議；最后,由于自身理論知識儲備不足和能力的有限,對上市公司債券融資對公司績效的影響研究還存在著許多缺陷,在今后的學(xué)習(xí)研究中有待進一步深入。本文的創(chuàng)新點主要有三處。創(chuàng)新點之一,本文的研究樣本為2011年首次發(fā)行一般公司債券的41家上市公司,并選取了這些公司2010-2013年的財務(wù)指標數(shù)據(jù)來研究公司債券融資與公司績效的關(guān)系,相對以往研究,時效性更強。創(chuàng)新點之二,對于公司債券的研究,目前國內(nèi)的研究大都是首次發(fā)行公司債的公告效應(yīng)和首次發(fā)行一般公司債對股價的影響。對于公司債券對公司績效的影響的研究,一些學(xué)者研究的是可轉(zhuǎn)換債券對公司績效的影響,還有一些學(xué)者不區(qū)分債券種類,對所有存在應(yīng)付債券的上市公司進行研究。本文只針對首次發(fā)行公司債的上市公司,從靜態(tài)角度和動態(tài)角度研究分析發(fā)行公司債對公司績效的影響。創(chuàng)新點之三,針對2014年3月4日發(fā)生的“11超日債”違約事件,本文采用事件研究法研究國內(nèi)市場首例違約債券的發(fā)生對公司績效的影響。
【關(guān)鍵詞】：公司債券 債券融資 公司績效 超日債違約
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要2-5
• ABSTRACT5-12
• 1 緒論12-19
• 1.1 研究背景與意義12-15
• 1.1.1 研究背景12-14
• 1.1.2 選題意義14-15
• 1.2 研究思路與方法15-16
• 1.3 研究內(nèi)容與框架16-18
• 1.3.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.3.2 研究框架17-18
• 1.4 創(chuàng)新點18-19
• 2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀19-24
• 2.1 公司負債水平與公司績效沒有穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系19
• 2.2 公司負債水平與公司績效呈負相關(guān)關(guān)系19-21
• 2.3 公司負債水平與公司績效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系21-23
• 2.4 文獻評述23-24
• 3 重要概念解析及相關(guān)理論分析24-32
• 3.1 公司債理論概述24-25
• 3.1.1 公司債的涵義24
• 3.1.2 公司債的特點24-25
• 3.2 公司績效理論概述25-27
• 3.2.1 公司績效內(nèi)涵的界定25-26
• 3.2.2 公司績效的評價方法26-27
• 3.3 理論分析27-32
• 3.3.1 資本結(jié)構(gòu)的MM理論27-28
• 3.3.2 資本結(jié)構(gòu)的其他理論28-29
• 3.3.3 公司債券融資對公司績效影響的理論分析29-32
• 4 上市公司債券融資與公司績效關(guān)系的研究設(shè)計32-37
• 4.1 提出假設(shè)32-33
• 4.2 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源33-34
• 4.3 變量設(shè)計34-36
• 4.3.1 被解釋變量34-35
• 4.3.2 解釋變量35
• 4.3.3 控制變量35-36
• 4.4 回歸分析模型36-37
• 5 上市公司債券融資與公司績效關(guān)系的實證分析37-57
• 5.1 上市公司綜合績效(P)值的計算37-44
• 5.2 從動態(tài)角度分析上市公司發(fā)行債券前后公司綜合績效的變化44-47
• 5.2.1 對上市公司各年公司綜合績效的描述性統(tǒng)計分析44-45
• 5.2.2 對公司綜合績效均值的檢驗45-46
• 5.2.3 對公司綜合績效變化的總結(jié)46-47
• 5.3 靜態(tài)角度分析債券融資與公司績效關(guān)系47-49
• 5.3.1 各變量之間的描述性統(tǒng)計分析47-48
• 5.3.2 相關(guān)性分析48-49
• 5.4 回歸結(jié)果與分析49-51
• 5.4.1 對公司績效與債券融資的線性回歸50
• 5.4.2 對公司績效與債券融資比率的二次回歸50-51
• 5.5 2014年“超日債違約”事件對公司績效的影響51-57
• 5.5.1 “超日債違約”對股價的影響導(dǎo)致業(yè)績的變化51-56
• 5.5.2 超日債違約對市場利率的影響從而影響到公司業(yè)績56-57
• 6 研究結(jié)論和政策建議57-61
• 6.1 研究結(jié)論和原因分析57-58
• 6.2 上市公司債券融資的政策建議58-59
• 6.2.1 對政府監(jiān)管的建議58-59
• 6.2.2 對發(fā)行公司債券的上市公司的建議59
• 6.2.3 對投資者的投資建議59
• 6.3 本文的不足59-61
• 參考文獻61-64
• 后記64-65

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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10 記者 董云峰;債券融資占比下降 交易商協(xié)會推超短融二次擴容[N];第一財經(jīng)日報;2013年

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