【摘要】：企業(yè)在提升企業(yè)績效中所做的各種努力,都是管理者根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境所實施的管理實踐,投資行為則是管理實踐中的一種。以往研究多以“管理者理性”為假設(shè),卻忽略了“經(jīng)濟人的認知偏差是一種常態(tài),而非偶然”這一事實。然而,大量實驗心理學(xué)研究證實人是“有限理性”的,認為過度自信是人類普遍擁有的心理特征,且在管理者中更為明顯,這種非理性特征毫無疑問會對企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響,最終作用于企業(yè)績效。此外,企業(yè)管理者的投資行為是否高效合理,經(jīng)營管理活動能否穩(wěn)步推進又在一定程度上受公司治理的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基礎(chǔ)內(nèi)容,是否會對管理者的過度自信心理形成某種約束呢?又是否會對企業(yè)投資行為與績效間的關(guān)系產(chǎn)生某種影響呢?基于上述背景,本文以管理者過度自信理論、高階梯隊理論、基于管理者非理性的企業(yè)投資理論及委托代理理論為理論基礎(chǔ),以2011-2016年1554家滬深A(yù)股上市公司為研究樣本,采用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型對管理者過度自信、投資行為與績效間的關(guān)系以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)作了檢驗。主要研究結(jié)論如下:(1)管理者過度自信會顯著降低企業(yè)績效;過度自信管理者所存在的認知偏差特性,極易導(dǎo)致其過度開展投融資或負債等非理性活動,進而負向影響企業(yè)績效。(2)管理者過度自信會顯著促進企業(yè)投資行為;過度自信管理者具有高估收益、低估風險的特點,在面對企業(yè)投資機會時,對投資項目的風險與收益認知存在偏差,因此會傾向于加大投資水平至過度。(3)企業(yè)投資行為與企業(yè)績效具有滯后一期的倒U型非線性關(guān)系;企業(yè)投資行為對績效的影響在滯后一期時才能完全顯現(xiàn);此外投資行為對績效的影響符合邊際效應(yīng)遞減特征,呈現(xiàn)倒U型趨勢。投資行為最優(yōu)值為-1.06,當投資行為小于-1.06時,對企業(yè)績效的作用為正;但當超過-1.06時,對企業(yè)績效的作用則為負。(4)投資行為在管理者過度自信與企業(yè)績效之間起完全中介效應(yīng),且為負向;也就是說,管理者的過度自信心理所致使的過度投資會顯著降低投資效率,從而毀損企業(yè)績效,故管理者過度自信對企業(yè)績效的負向作用能通過投資行為來解釋。(5)在“管理者過度自信——投資行為”階段,股權(quán)結(jié)構(gòu)對管理者過度自信與投資行為之間并未產(chǎn)生顯著調(diào)節(jié)效應(yīng),說明我國上市企業(yè)公司治理機制存在漏洞,無法對因管理者過度自信心理產(chǎn)生的過度投資行為產(chǎn)生制約作用;但在“投資行為——企業(yè)績效”階段,股權(quán)結(jié)構(gòu)均能調(diào)節(jié)投資行為與績效間的關(guān)系,且股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度均在投資行為與績效間發(fā)揮正向調(diào)節(jié)效應(yīng),這說明股權(quán)結(jié)構(gòu)確實能對企業(yè)決策效率與治理效率產(chǎn)生影響,進而影響企業(yè)績效。根據(jù)研究結(jié)論,從管理者方面、企業(yè)投資方面以及公司治理等方面提出促進企業(yè)長遠發(fā)展與企業(yè)績效提升的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：新疆大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F272.92
【圖文】：

績效的關(guān)系特征。（3）檢驗股權(quán)結(jié)構(gòu)對三者間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容，能否通過激發(fā)管理者過度自信用或約束其消極作用來調(diào)節(jié)管理者的投資行為，能否通過股權(quán)結(jié)構(gòu)強弱行為對企業(yè)績效的影響？通過上述分析，在三者間的理論分析模型中引構(gòu)這一因素，實證檢驗股權(quán)結(jié)構(gòu)對管理者過度自信、投資行為與企業(yè)績調(diào)節(jié)作用，以期為優(yōu)化中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)提供經(jīng)驗證據(jù)。（4）總結(jié)管理者過度自信、投資行為與企業(yè)績效之間的關(guān)系特征，以構(gòu)在這三者關(guān)系中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，提出相應(yīng)的政策建議通過研究假設(shè)、模型構(gòu)建與實證結(jié)果，總結(jié)三者間的關(guān)系特征與傳導(dǎo)股權(quán)結(jié)構(gòu)在這三者關(guān)系中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，從管理者層面、企業(yè)投資方面以理等方面提出政策建議，為提升企業(yè)績效提供新思路。其次，說明了本不足，并提出了進一步研究展望。研究框架圖詳見圖 1-3-1。

新疆大學(xué) 2018 屆碩士研究生學(xué)位論文1.3.2 研究方法（1）文獻閱讀法：詳細閱讀已有國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，梳理出前人研究的成果及主要的觀點，并結(jié)合自己的觀點提出新的研究假設(shè)。（2）理論分析法：基于現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)，對各變量間的關(guān)系進行理論分析并結(jié)合自己的觀點提出新的研究假設(shè)。（3）統(tǒng)計分析法：運用描述性統(tǒng)計方法分析并初步驗證上市公司管理者過度自信、投資行為與績效等各變量之間的潛在關(guān)系。（4）實證分析法：利用樣本公司的相關(guān)數(shù)據(jù)對各變量進行測量，并對相關(guān)變量進行檢驗，再基于理論分析建立關(guān)系模型，最后通過面板數(shù)據(jù)回歸分析法檢驗假設(shè)是否得到驗證，進一步解釋各變量之間的影響關(guān)系。技術(shù)路線圖如圖 1-3

圖 3-3-1 理論分析模型3.4 本章小結(jié)本章為對管理者過度自信、投資行為與企業(yè)績效的研究設(shè)計。首先基于文獻回顧與理論分析對三者間關(guān)系進行分析，提出研究假設(shè) H1-H4；其次引入調(diào)節(jié)變量股權(quán)結(jié)構(gòu)，提出假設(shè)研究 H5a-H6b；其次，根據(jù)研究假設(shè)進一步構(gòu)建文章的理論分析模型，為后續(xù)實證研究提供了清晰的研究思路。

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本文編號：2787941