【摘要】：近年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展的進(jìn)程中,隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)一體化的全面推進(jìn),同行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系愈演愈烈。備受矚目的并購(gòu)活動(dòng)作為企業(yè)外延式發(fā)展的重要手段,深受我國(guó)各行各業(yè)人士的關(guān)注。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示,2016年我國(guó)有8380起并購(gòu)交易達(dá)成,其中披露金額的并購(gòu)案例達(dá)到6642起,并購(gòu)總金額540.62億美金,與2015年相比,并購(gòu)交易達(dá)成的數(shù)量下降3335起,披露金額的并購(gòu)案例達(dá)到3011起,披露總金額減少258.82億美金。我國(guó)并購(gòu)交易的規(guī)模與活躍程度儼然已經(jīng)達(dá)到新的高度。我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在前人的基礎(chǔ)上吸取經(jīng)驗(yàn)自我發(fā)展,把握針對(duì)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)的相關(guān)政策,卷起了我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)一次又一次并購(gòu)的浪潮。2016年的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)可以說(shuō)是風(fēng)生水起,隨著多項(xiàng)醫(yī)藥行業(yè)改革政策相繼出臺(tái),呈現(xiàn)數(shù)量較多、金額偏高、政策影響重大、海外關(guān)注度增高的優(yōu)勢(shì),其并購(gòu)的數(shù)量及其規(guī)模更是再次創(chuàng)造了歷史,并購(gòu)的數(shù)量為403起,規(guī)模刷新至1800億元。本文在公司并購(gòu)理論的基礎(chǔ)上,結(jié)合浙江康恩貝制藥股份有限公司并購(gòu)案例,對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行分析,采用“總—分—總”的結(jié)構(gòu),文章的框架可以分為六個(gè)部分,第一部分闡述論文的研究背景、研究意義、研究現(xiàn)狀、研究方法和內(nèi)容以及論文的與眾不同之處,進(jìn)行簡(jiǎn)單詳盡地介紹;第二部分基于并購(gòu)和并購(gòu)績(jī)效兩部分,主要介紹了并購(gòu)的理論基礎(chǔ),以及并購(gòu)績(jī)效的含義和評(píng)價(jià)方法,為康恩貝公司的案例分析奠定了理論基礎(chǔ)和技術(shù)支持;第三部分剖析了康恩貝公司的并購(gòu)動(dòng)因及并購(gòu)類型,淺析并購(gòu)績(jī)效的現(xiàn)狀及問(wèn)題,描述了康恩貝公司并購(gòu)前后的市場(chǎng)表現(xiàn),利用EVA指標(biāo),計(jì)算康恩貝公司2011-2016年6年的EVA值,得出財(cái)務(wù)績(jī)效變化趨勢(shì);第四部分對(duì)康恩貝公司的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析,在這分析的過(guò)程中采用了事件研究法和財(cái)務(wù)分析法,從整體上評(píng)價(jià)康恩貝的連續(xù)并購(gòu)的優(yōu)劣得失;第五部分是依據(jù)案例分析的數(shù)據(jù)總結(jié)康恩貝公司的并購(gòu)有效性,分析其存在的不足并給予相關(guān)建議;第六部分是得出結(jié)論,企業(yè)根據(jù)行業(yè)發(fā)展及自身特點(diǎn),以提高我國(guó)相關(guān)企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效,提供經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：沈陽(yáng)理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F271;F426.72
【圖文】：

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)能夠迅速發(fā)展壯大的快捷方式之一。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬.斯蒂格勒在瑞典皇家科學(xué)院賀辭時(shí)提出，美國(guó)大型公司的發(fā)展壯大的過(guò)完全依賴自身發(fā)展壯大，大都會(huì)涉及兼并重組其他企業(yè)[1]。在 20 世紀(jì) 90 年代初期，深寶安以轉(zhuǎn)移控制權(quán)為目的收購(gòu)延中實(shí)業(yè)，開(kāi)并購(gòu)發(fā)展的歷程，直至 90 年代末真正進(jìn)入快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。從 1997 年的 32015 年全年成功并購(gòu)案例的 6269 例，創(chuàng)下中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模的歷史新高隨著國(guó)家針對(duì)并購(gòu)監(jiān)管政策的進(jìn)一步完善，不僅對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)的兼并了限制，還特別強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。在多方面的強(qiáng)壓下，2016 年場(chǎng)略顯頹勢(shì)，較 2015 年出現(xiàn)大幅度的下跌。據(jù)有關(guān)資料顯示，2016 年我0 起并購(gòu)交易達(dá)成，其中披露金額的并購(gòu)案例達(dá)到 6642 起，并購(gòu)總金額 5金，與 2015 年相比，并購(gòu)交易達(dá)成的數(shù)量下降 3335 起，披露金額的并到 3011 起，披露總金額減少 258.82 億美金。2011-2016 年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)見(jiàn)圖 1.1 所示[12]。

具體到企業(yè)兼并上，即指一家企業(yè)為了獲得另程。收購(gòu)，是指一家企業(yè)以現(xiàn)金等實(shí)物資產(chǎn)等有權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)的控制[25]。關(guān)的另一個(gè)概念是合并，是兩個(gè)或兩個(gè)以上的完成后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為 M&A。它的即由原來(lái)的權(quán)力主體變化成全新的權(quán)力主體的的前提是符合企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)力的轉(zhuǎn)移制度,某一對(duì)價(jià)，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給原權(quán)力主體或者新權(quán)力主]。其實(shí)質(zhì)就是企業(yè)的不斷變換，當(dāng)企業(yè)的并購(gòu)高帶來(lái)了市值的增長(zhǎng)；另一方面，隨著利潤(rùn)的性，獲得更高的市盈率，促進(jìn)市值的增加。這。具體見(jiàn)圖 2.1 所示。

圖 2.2 2016 年并購(gòu)事件整體 AAR 和 CAR 走勢(shì)Fig 2.2 2016 M&A event as a whole AAR and CAR trend2.3.2 財(cái)務(wù)分析法財(cái)務(wù)分析法也稱為財(cái)務(wù)指標(biāo)法，是指對(duì)企業(yè)各項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過(guò)構(gòu)建一定的比率關(guān)系來(lái)計(jì)算，這些指標(biāo)主要包含包括經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)。該方法的研究基礎(chǔ)是企業(yè)根據(jù)現(xiàn)代會(huì)計(jì)準(zhǔn)則得出的會(huì)計(jì)報(bào)告，根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)告的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，通過(guò)構(gòu)建這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢(shì)來(lái)分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況[29]。（1）償債能力分析償債能力是指企業(yè)擁有的資源對(duì)到期本息的覆蓋能力。向資本市場(chǎng)融資是企業(yè)籌措資金的重要渠道，企業(yè)為了保持自身的信用度，需要根據(jù)合同約定及時(shí)足額的支付本金和利息，因此，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)存續(xù)期間需要保持一定的償債能力。償債能力按照期限的長(zhǎng)短可以分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力：

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2761599