【摘要】：制造業(yè)A股上市公司是我國企業(yè)新一輪跨境并購浪潮中的主力軍,從股東財富的角度評價這些公司的跨境并購績效以及從公司層面分析跨境并購績效的影響因素是一個具有理論意義和實踐意義的學術(shù)話題。首先,利用事件研究法對跨境并購短期股價績效進行了評價,發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)在跨境并購宣告日前后獲得了顯著的累計超常收益率,其中在[-2,+2]事件窗口獲得的累計超常收益率為2.41%,且累計超常收益率與股市年份行情并不具有顯著關(guān)系;進一步地,按照產(chǎn)業(yè)周期理論將樣本劃分為成長型企業(yè)、技術(shù)變遷型企業(yè)和衰退型企業(yè),發(fā)現(xiàn)這三類企業(yè)都在跨境并購宣告日的事件窗口期內(nèi)均獲得了顯著的累計超常收益率,但三者比較而言,衰退型企業(yè)獲得的超常累計收益率最低,成長型企業(yè)獲得的超常累計收益率最高;此外,還發(fā)現(xiàn)非國企股價績效表現(xiàn)要顯著好于國企。接著,利用財務(wù)指標法對跨境并購長期財務(wù)績效進行了評價,發(fā)現(xiàn)樣本企業(yè)在跨境并購完成后的財務(wù)績效表現(xiàn)不理想,其中成長型企業(yè)、技術(shù)變遷型企業(yè)和衰退型企業(yè)在并購完成后三年內(nèi)總資產(chǎn)收益率均比并購前低,并且這種績效表現(xiàn)并未隨著時間推移而改善。橫向比較發(fā)現(xiàn),財務(wù)績效損失最小的是成長型企業(yè),損失最多的是衰退型企業(yè)。此外,非國企的財務(wù)績效損失要顯著低于國企�？傃灾�,跨境并購整合效果不好,并購方財務(wù)績效表現(xiàn)不佳,股東財富遭受損失。然后,從公司層面分析了跨境并購績效的影響因素。短期方面,管理人員持股可以顯著提高非國企的股價績效表現(xiàn),但在國企中不顯著。長期方面,非國企管理人員現(xiàn)金薪酬與財務(wù)績效顯著負相關(guān),管理人員持股、受教育程度與財務(wù)績效顯著正向相關(guān),但上述關(guān)系在國企中都不顯著。值得注意的是,本文還發(fā)現(xiàn)并購績效表現(xiàn)還與是否相關(guān)行業(yè)并購、并購企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)周期階段、資產(chǎn)規(guī)模等因素有關(guān)。最后,依據(jù)研究結(jié)論,本文就如何提高跨境并購績效提出了幾點政策建議,這對參與跨境并購的相關(guān)企業(yè)和政府監(jiān)管機構(gòu)具有一定的參考價值。
【學位授予單位】：廣西大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F425;F271

【參考文獻】

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本文編號：2724091