發(fā)布時間：2020-04-15 02:05

【摘要】：并購是企業(yè)進行快速擴張和開展資源配置的重要手段,能否獲得積極的并購績效更是投資者關(guān)注的焦點。為了降低并購成本、獲得并購融資或引起市場積極反應(yīng),企業(yè)可能利用隱蔽的盈余管理的手段最大程度的提升短期并購績效。隨著我國資本市場的發(fā)展,機構(gòu)投資者對上市公司持股比例日漸增多,眾多并購事件背后不乏其支持。真實盈余管理會對并購后企業(yè)的銷售、現(xiàn)金流、存貨周轉(zhuǎn)、市場開拓等帶來壓力,使原本就因并購整合與高額并購成本而承受高風(fēng)險的企業(yè)經(jīng)營陷入更加困難的境地,從而損害并購績效。機構(gòu)投資者寄希望于并購協(xié)同效應(yīng),從并購方的業(yè)績和競爭力快速增長中獲得巨額投資收益。因此,機構(gòu)投資者會基于保護自身利益發(fā)揮治理作用,抑制真實盈余管理對并購績效的損害。本文實證檢驗真實盈余管理與并購績效的關(guān)系及機構(gòu)投資者治理在其中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用,并進一步研究了機構(gòu)投資者治理作用的影響因素。本文選取2011-2014年我國滬深交易所A股作為并購方的392家上市公司發(fā)生的440起并購事件為研究樣本,采用多元線性回歸的實證檢驗方法,研究發(fā)現(xiàn):(1)真實盈余管理與并購績效顯著負(fù)相關(guān);(2)機構(gòu)投資者持股比例越高、與第一大股東的相對地位越高,越能抑制真實盈余管理對并購績效的損害;(3)壓力抵制型機構(gòu)投資者相比壓力敏感型機構(gòu)投資者,更能抑制真實盈余管理對并購績效的損害;(4)非國有企業(yè)相比國有企業(yè),真實盈余管理對并購績效的影響更強,機構(gòu)投資者持股比例在真實盈余管理對并購績效的負(fù)相關(guān)關(guān)系中發(fā)揮的負(fù)向調(diào)節(jié)作用也更強。基于研究結(jié)論,本文提出如下建議:(1)加強對并購中真實盈余管理的監(jiān)管;(2)重視機構(gòu)投資者在公司治理中的作用,制定政策適時引入機構(gòu)投資者;(3)完善機構(gòu)投資者治理機制,對機構(gòu)投資者獨立性、制衡能力做出適當(dāng)?shù)闹贫劝才拧?br/> 【學(xué)位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F271

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本文編號：2628003