【摘要】：并購是企業(yè)進(jìn)行快速擴(kuò)張和開展資源配置的重要手段,能否獲得積極的并購績效更是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。為了降低并購成本、獲得并購融資或引起市場(chǎng)積極反應(yīng),企業(yè)可能利用隱蔽的盈余管理的手段最大程度的提升短期并購績效。隨著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司持股比例日漸增多,眾多并購事件背后不乏其支持。真實(shí)盈余管理會(huì)對(duì)并購后企業(yè)的銷售、現(xiàn)金流、存貨周轉(zhuǎn)、市場(chǎng)開拓等帶來壓力,使原本就因并購整合與高額并購成本而承受高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)經(jīng)營陷入更加困難的境地,從而損害并購績效。機(jī)構(gòu)投資者寄希望于并購協(xié)同效應(yīng),從并購方的業(yè)績和競(jìng)爭力快速增長中獲得巨額投資收益。因此,機(jī)構(gòu)投資者會(huì)基于保護(hù)自身利益發(fā)揮治理作用,抑制真實(shí)盈余管理對(duì)并購績效的損害。本文實(shí)證檢驗(yàn)真實(shí)盈余管理與并購績效的關(guān)系及機(jī)構(gòu)投資者治理在其中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用,并進(jìn)一步研究了機(jī)構(gòu)投資者治理作用的影響因素。本文選取2011-2014年我國滬深交易所A股作為并購方的392家上市公司發(fā)生的440起并購事件為研究樣本,采用多元線性回歸的實(shí)證檢驗(yàn)方法,研究發(fā)現(xiàn):(1)真實(shí)盈余管理與并購績效顯著負(fù)相關(guān);(2)機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高、與第一大股東的相對(duì)地位越高,越能抑制真實(shí)盈余管理對(duì)并購績效的損害;(3)壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者相比壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者,更能抑制真實(shí)盈余管理對(duì)并購績效的損害;(4)非國有企業(yè)相比國有企業(yè),真實(shí)盈余管理對(duì)并購績效的影響更強(qiáng),機(jī)構(gòu)投資者持股比例在真實(shí)盈余管理對(duì)并購績效的負(fù)相關(guān)關(guān)系中發(fā)揮的負(fù)向調(diào)節(jié)作用也更強(qiáng)。基于研究結(jié)論,本文提出如下建議:(1)加強(qiáng)對(duì)并購中真實(shí)盈余管理的監(jiān)管;(2)重視機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用,制定政策適時(shí)引入機(jī)構(gòu)投資者;(3)完善機(jī)構(gòu)投資者治理機(jī)制,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)立性、制衡能力做出適當(dāng)?shù)闹贫劝才拧?br/> 【學(xué)位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F271

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本文編號(hào)：2628003