【摘要】：隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷增加,國家的經(jīng)濟(jì)政策正逐漸發(fā)生改變,國家鼓勵(lì)我國企業(yè)大力支持“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略,積極加大與國際各國之間的聯(lián)系。在此基礎(chǔ)上,我國跨國并購案例數(shù)量飛速增加。在乳制品行業(yè),由于曾受三聚氰胺事件的影響,我國政府尤其鼓勵(lì)乳制品企業(yè)實(shí)施跨國并購,改善消費(fèi)者對(duì)國內(nèi)乳制品的信賴。盡管我國乳制品企業(yè)也大力相應(yīng)政府號(hào)召,積極開展跨國并購,但并購后能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展,大幅提高企業(yè)價(jià)值的案例卻并不多見。本文選取了光明乳業(yè)并購新萊特乳業(yè)和Tnuva集團(tuán)這兩個(gè)并購案例,這兩次并購分別為我國乳制品行業(yè)第一例成功的跨國并購案例和截止目前并購金額最大的案例。在分析光明乳業(yè)的基本情況以及光明乳業(yè)實(shí)施這兩次跨國并購的并購過程基礎(chǔ)上,運(yùn)用事件研究法與EVA分析法,分別從股票價(jià)值和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)兩個(gè)視角研究光明乳業(yè)兩次跨國并購的并購績效,并對(duì)這兩次并購的績效進(jìn)行深入地對(duì)比分析。希望通過這兩次并購績效的深入研究,找到影響光明乳業(yè)跨國并購績效的因素,并為提高中國乳業(yè)跨國并購績效提出幾點(diǎn)啟示。研究表明:在股票價(jià)值視角下,光明乳業(yè)在并購新萊特乳業(yè)后的累積異常收益率均為正值且趨于穩(wěn)定,股價(jià)上漲說明并購后公司股票價(jià)值視角下的績效明顯提高;而并購Tnuva集團(tuán)后股票累積異常收益率為負(fù)值且波動(dòng)較大,股價(jià)沒有明顯增加,股票價(jià)值視角下的并購績效提升不大。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)視角下,光明乳業(yè)并購新萊特乳業(yè)后EVA數(shù)值穩(wěn)定增長,企業(yè)價(jià)值得到了提升,并購績效不斷提升;而2015年光明乳業(yè)并購Tnuva集團(tuán)后,EVA數(shù)值雖有增長,但該增長仍主要來源于并購新萊特乳業(yè)的貢獻(xiàn),而并購Tnuva集團(tuán)所帶來的績效尚未充分顯現(xiàn)。本文分析認(rèn)為影響光明乳業(yè)跨國并購績效因素主要有:準(zhǔn)確評(píng)估并購目標(biāo)企業(yè)價(jià)值能力,并購資金融資方式的選擇,并購信息披露的質(zhì)量,并購后產(chǎn)品戰(zhàn)略的定位以及企業(yè)的整合能力。在上述研究的基礎(chǔ)上,本文針對(duì)如何提高中國乳業(yè)跨國并購績效提出了以下啟示:要合理確定并購價(jià)格;加強(qiáng)并購融資風(fēng)險(xiǎn)的管理;完善企業(yè)的信息披露制度;正確調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品戰(zhàn)略;制定適合企業(yè)發(fā)展的整合方案。
【圖文】：

光明乳業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

圖 3-2 兩次跨國并購 AR 變動(dòng)圖Fig.3-2 Change chart of acquisition of Synlait Milk AR光明乳業(yè)并購新萊特乳業(yè)并購前 27 天內(nèi)異常收益率變化起伏不大，基本趨于穩(wěn)定，但在并購前第 3 天出現(xiàn)了大幅的起伏，異常收益率達(dá)到了峰值，，與前一天的異常收益率相差 9.81%。但在并購前第 2 天到并購前一天內(nèi)大幅下跌，
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F271;F426.82

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2618947