本文關(guān)鍵詞：上市公司財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究

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【摘要】：隨著全球化進(jìn)程的加快,企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境表現(xiàn)出越來越強(qiáng)的不確定性特征。經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、通貨膨脹等無不劇烈影響著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境,加之我國(guó)特殊的政策環(huán)境及面臨的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的改革趨勢(shì),企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜多變。而財(cái)務(wù)柔性的概念正是在不確定的基礎(chǔ)上提出來的,企業(yè)通過保持一定的財(cái)務(wù)柔性以應(yīng)對(duì)未來的不利沖擊,抓住有利投資機(jī)會(huì)。現(xiàn)實(shí)中信息不對(duì)稱的存在以及我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善,也使得企業(yè)內(nèi)外部融資成本存在差異。因此,為了應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定性帶來的財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn),降低融資約束困擾程度,以及能夠及時(shí)為投資需求提供資金支持,提升企業(yè)績(jī)效,研究如何保持適度的財(cái)務(wù)柔性以發(fā)揮財(cái)務(wù)柔性的價(jià)值作用是企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)政策選擇時(shí)急需考慮和解決的問題。論文采用理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方法。首先在回顧以往研究的基礎(chǔ)上,對(duì)當(dāng)前理論基礎(chǔ)進(jìn)行分析。其次運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性檢驗(yàn)、多元回歸分析等方法對(duì)中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行檢驗(yàn)并分析結(jié)果。實(shí)證檢驗(yàn)部分,論文以2007-2014年滬深兩市上市非金融類公司為研究樣本,首先考察財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)績(jī)效之間的倒U型關(guān)系,其次按照實(shí)際控制人和投資機(jī)會(huì)分組檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：(1)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系表現(xiàn)出倒U型的特征,即財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)績(jī)效之間存在區(qū)間效應(yīng)。(2)將樣本按照實(shí)際控制人性質(zhì)不同區(qū)別為國(guó)有上市公司和非國(guó)有上市公司后,結(jié)果表明國(guó)有上市公司更快的達(dá)到均衡點(diǎn),而非國(guó)有上市公司倒U型曲線更平緩。(3)企業(yè)面臨不同的投資機(jī)會(huì)時(shí),財(cái)務(wù)柔性對(duì)投資機(jī)會(huì)大的公司帶來績(jī)效正面作用的區(qū)間大于投資機(jī)會(huì)較小組,倒U型曲線也更平緩。以上研究結(jié)果表明,我國(guó)上市公司普遍保持一定的財(cái)務(wù)柔性水平,但是整體上而言財(cái)務(wù)柔性水平較低,甚至有的公司財(cái)務(wù)柔性水平為負(fù)值。當(dāng)財(cái)務(wù)柔性水平較低時(shí),財(cái)務(wù)柔性積極效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)位置,保持一定的財(cái)務(wù)柔性水平既能夠緩解信息不對(duì)稱下的融資約束問題,降低融資成本,避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境,同時(shí)也有利于企業(yè)在擁有投資機(jī)會(huì)時(shí),能夠滿足投資支出,抓住投資機(jī)會(huì)。但是,當(dāng)財(cái)務(wù)柔性水平越來越高時(shí),財(cái)務(wù)柔性消極效應(yīng)逐漸占據(jù)主導(dǎo)位置,此時(shí)過量的財(cái)務(wù)柔性對(duì)企業(yè)績(jī)效造成損害,原因在于過量的財(cái)務(wù)柔性加劇委托代理問題,財(cái)務(wù)柔性積極效應(yīng)難以抵消代理成本。因此,企業(yè)應(yīng)該結(jié)合本公司的特點(diǎn),將財(cái)務(wù)柔性水平保持在均衡點(diǎn)之下,讓財(cái)務(wù)柔性始終有利于企業(yè)績(jī)效的提升。財(cái)務(wù)柔性為國(guó)有上市公司帶來正面作用的區(qū)間較短,即非國(guó)有上市公司更需要保持一定的財(cái)務(wù)柔性。對(duì)于投資機(jī)會(huì)較小的公司,保持過量財(cái)務(wù)柔性更容易誘發(fā)委托代理問題,因此,投資機(jī)會(huì)大的公司,更需要保持一定的財(cái)務(wù)柔性。同時(shí),需要加強(qiáng)對(duì)國(guó)有上市公司和投資機(jī)會(huì)較小上市公司的監(jiān)督管理,降低財(cái)務(wù)柔性消極效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：財(cái)務(wù)柔性 企業(yè)績(jī)效 上市公司 實(shí)證研究
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275
【目錄】：

• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-10
• 第1章 導(dǎo)論10-15
• 1.1 研究背景與研究意義10-11
• 1.2 研究?jī)?nèi)容與研究方法11-12
• 1.3 創(chuàng)新點(diǎn)與研究框架12-15
• 第2章 研究綜述15-27
• 2.1 財(cái)務(wù)柔性概念及其來源、衡量方式15-19
• 2.2 實(shí)際控制人與財(cái)務(wù)柔性19-21
• 2.3 投資機(jī)會(huì)與財(cái)務(wù)柔性21-24
• 2.4 財(cái)務(wù)柔性與公司績(jī)效24-25
• 2.5 文獻(xiàn)述評(píng)25-27
• 第3章 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)27-38
• 3.1 理論基礎(chǔ)27-31
• 3.2 研究假設(shè)31-38
• 第4章 實(shí)證檢驗(yàn)38-55
• 4.1 研究設(shè)計(jì)38-41
• 4.2 統(tǒng)計(jì)分析41-45
• 4.3 模型回歸結(jié)果分析45-55
• 第5章 結(jié)束語55-57
• 5.1 研究結(jié)論55-56
• 5.2 研究局限及展望56-57
• 參考文獻(xiàn)57-62
• 致謝62-64
• 學(xué)位論文評(píng)閱及答辯情況表64

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本文編號(hào)：1050230