本文關(guān)鍵詞：基于平滑轉(zhuǎn)換混合Copula模型的跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染研究

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【摘要】：隨著我國(guó)金融一體化進(jìn)程的加快,金融市場(chǎng)之間的相依結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜,相依關(guān)系也呈現(xiàn)出非線性、非對(duì)稱(chēng)的尾部相關(guān)。金融市場(chǎng)之間的相依性日益增強(qiáng),金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播形式更加多樣化,影響效果也更為深遠(yuǎn)。在此背景下,風(fēng)險(xiǎn)傳染和波動(dòng)溢出效應(yīng)問(wèn)題已經(jīng)成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的研究焦點(diǎn),缺乏對(duì)極端情況下金融市場(chǎng)間相依關(guān)系的度量,會(huì)使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被低估。因此,如何有效測(cè)度金融市場(chǎng)之間的相依結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)是當(dāng)下有待解決的問(wèn)題。相依性度量是分析金融問(wèn)題的必要前提,傳統(tǒng)的計(jì)量模型只適用于線性相關(guān)關(guān)系的描述,在解決復(fù)雜的、非線性、非對(duì)稱(chēng)的金融市場(chǎng)相依關(guān)系時(shí),就需要一種新的測(cè)度方法。作為多元統(tǒng)計(jì)和相依性分析的工具,Copula函數(shù)在刻畫(huà)變量之間的相依關(guān)系方面具有優(yōu)勢(shì),但是單一Copula函數(shù)只能刻畫(huà)單一結(jié)構(gòu)。鑒于金融時(shí)間序列相依結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性,這時(shí)就有必要構(gòu)造一種更為靈活的Copula函數(shù)——混合Copula函數(shù)�；旌螩opula函數(shù)在涵蓋單一Copula函數(shù)優(yōu)良特性的基礎(chǔ)上,還能根據(jù)混合權(quán)重的不同調(diào)整相依模式。為了充分發(fā)揮Gumbel Copula函數(shù)和Clayton Copula函數(shù)在刻畫(huà)尾部相依關(guān)系上的優(yōu)勢(shì),克服單一Copula函數(shù)在描繪非對(duì)稱(chēng)尾部相依關(guān)系上的不足,本文以Gumbel Copula函數(shù)、Clayton Copula函數(shù)以及它們各自的生存函數(shù)為基礎(chǔ),構(gòu)建三種不同的混合Copula函數(shù)。包括：Clayton Copula和Gumbel Copula的組合(CCG),Clayton Copula和其自身的生存函數(shù)的組合(CCSC),Gumbel Copula和其自身的生存函數(shù)的組合(CDSG)。在混合Copula函數(shù)的基礎(chǔ)上,將多機(jī)制平滑轉(zhuǎn)換模型應(yīng)用到Copula參數(shù)的動(dòng)態(tài)化中,構(gòu)造一種新型時(shí)變Copula模型,來(lái)探討我國(guó)四個(gè)股票市場(chǎng)之間尾部相依關(guān)系的非對(duì)稱(chēng)演化趨勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)傳染情況。該模型的優(yōu)勢(shì)在于,可根據(jù)金融時(shí)間序列的不同選擇Copula參數(shù)變動(dòng)的最佳模式,而且還能調(diào)整拐點(diǎn)的位置,也就是說(shuō)該模型能夠捕捉到相依關(guān)系發(fā)生結(jié)構(gòu)性突變的時(shí)間。以上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、香港恒生指數(shù)和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)為樣本,運(yùn)用多機(jī)制平滑轉(zhuǎn)換混合Copula模型分析兩兩股市之間的尾部相依關(guān)系的變化趨勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明：各個(gè)股市組合之間的尾部相依關(guān)系的變動(dòng)情況不盡相同,其發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的位置、程度均有所不同；同一組合中上尾和下尾相依性的演化趨勢(shì)也存在差異,除上證股市和深證股市外,其他組合的尾部相依關(guān)系存在一定的非對(duì)稱(chēng)性,在樣本初期尤為顯著；樣本周期內(nèi)的幾大事件如QFⅡ、 QDⅡ制度的引入,股權(quán)分置改革,次貸危機(jī),QFⅡ與RQFⅡ額度擴(kuò)容等對(duì)股市之間的尾部相依關(guān)系產(chǎn)生了不同程度的影響。然而迥異的變動(dòng)趨勢(shì)中卻有著共性的地方,即極端危機(jī)事件的發(fā)生使得下尾相依性急劇上升,說(shuō)明危機(jī)的爆發(fā)會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)傳染,這就使得監(jiān)管當(dāng)局要密切關(guān)注大陸股市、香港股市與臺(tái)灣股市之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng),預(yù)防跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)感染連鎖效應(yīng)的發(fā)生。另外,由于兩兩股市之間尾部相依關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化特征明顯,而且某些市場(chǎng)組合之間的相依性在極端危機(jī)時(shí)期變化尤為劇烈,所以投資者應(yīng)當(dāng)將危機(jī)期間相依關(guān)系的結(jié)構(gòu)性突變納入考慮范圍,適時(shí)調(diào)整投資組合策略,以降低風(fēng)險(xiǎn)。
【關(guān)鍵詞】：混合Copula 平滑轉(zhuǎn)換模型 非對(duì)稱(chēng)演化 風(fēng)險(xiǎn)傳染
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-5
• ABSTRACT5-10
• 第—章 引言10-22
• 第一節(jié) 選題背景及意義10-12
• 第二節(jié) 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述12-18
• 第三節(jié) 研究?jī)?nèi)容與框架結(jié)構(gòu)18-21
• 第四節(jié) 本文的創(chuàng)新點(diǎn)和不足之處21-22
• 第二章 Copula理論概述22-36
• 第一節(jié) Copula函數(shù)的定義及性質(zhì)22-23
• 第二節(jié) Copula函數(shù)的分類(lèi)23-28
• 第三節(jié) 時(shí)變Copula方法28-29
• 第四節(jié) Copula函數(shù)的相依性測(cè)度指標(biāo)29-32
• 第五節(jié) Copula函數(shù)的參數(shù)估計(jì)方法32-34
• 第六節(jié) Copula模型的檢驗(yàn)34-36
• 第三章 多機(jī)制平滑轉(zhuǎn)換混合時(shí)變Copula模型36-41
• 第一節(jié) 混合Copula方法36-37
• 第二節(jié) 多機(jī)制平滑轉(zhuǎn)換模型37-39
• 第三節(jié) Copula模型的構(gòu)建和估計(jì)39-41
• 第四章 實(shí)證研究41-56
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)分析及相關(guān)檢驗(yàn)41-44
• 第二節(jié) 邊緣分布模型的選擇及參數(shù)估計(jì)44-46
• 第三節(jié) 靜態(tài)Copula模型的估計(jì)46-49
• 第四節(jié) 時(shí)變Copula模型的估計(jì)49-51
• 第五節(jié) 假設(shè)檢驗(yàn)51-53
• 第六節(jié) 動(dòng)態(tài)尾部相依關(guān)系53-56
• 第五章 總結(jié)與展望56-58
• 第一節(jié) 總結(jié)56-57
• 第二節(jié) 政策建議57
• 第三節(jié) 研究展望57-58
• 參考文獻(xiàn)58-62
• 攻讀碩士學(xué)位期間主要研究成果62-63
• 致謝63-64

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中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 孫志賓;;混合Copula模型在中國(guó)股市的應(yīng)用[J];數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識(shí);2007年20期

2 李娟;戴洪德;劉全輝;;幾種Copula函數(shù)在滬深股市相關(guān)性建模中的應(yīng)用[J];數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識(shí);2007年24期

3 李軍;;Copula-EVT Based Tail Dependence Structure of Financial Markets in China[J];Journal of Southwest Jiaotong University(English Edition);2008年01期

4 許建國(guó);杜子平;;非參數(shù)Bernstein Copula理論及其相關(guān)性研究[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì);2009年04期

5 王s，

本文編號(hào)：911171