本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與公司投資效率——基于股東持股比例及兩權(quán)分離調(diào)節(jié)作用的實證研究

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【摘要】：投資者情緒不僅影響證券估價,而且影響公司財務決策,尤其是投資者情緒會對公司資本投資決策產(chǎn)生影響,進而影響整個經(jīng)濟的資源配置。代理問題或者融資約束問題會導致公司出現(xiàn)過度投資或投資不足等投資非效率現(xiàn)象,而投資者情緒對投資非效率有"惡化"和"校正"兩方面的作用。在股權(quán)集中的制度背景下,通過定量分析考察投資者情緒對公司投資效率的影響。研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒對投資非效率的影響受到股東持股比例以及兩權(quán)分離程度的調(diào)節(jié)作用。投資者情緒對過度投資的惡化作用在股東持股比例較為分散、絕對控股附近以及兩權(quán)不分離的公司表現(xiàn)顯著;而對投資不足的校正作用只在股東持股比例較高以及中等程度兩權(quán)分離的公司表現(xiàn)顯著。
【作者單位】： 南開大學商學院;
【關(guān)鍵詞】： 投資者情緒 投資效率 控股股東 調(diào)節(jié)作用
【基金】：國家自然科學基金項目(71072099)
【分類號】：F224;F276.6;F830.59
【正文快照】： 引言由于信念與偏好上的異質(zhì)性,投資者的決策行為并非理性,而且由于高昂的交易成本,套利作用的發(fā)揮經(jīng)常受到限制,導致股票價格經(jīng)常偏離基本價值[1]。行為金融學中,通常將由投資者非理性導致的對未來預期的系統(tǒng)性偏差定義為投資者情緒(sentiment),這種偏差會導致股票誤定價(mis

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本文編號：856518