本文關(guān)鍵詞：滬港通沖擊下我國股票市場的風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 滬港通 GARCH-M模型 事件研究法 半?yún)?shù)法

【摘要】：滬港通試點(diǎn)于2014年11月17日正式啟動,這是我國資本市場逐步實(shí)現(xiàn)國際化和人民幣國際化政策組合拳的重要環(huán)節(jié)。滬港通的開通將有助于擴(kuò)大人民幣在國際貿(mào)易、國際結(jié)算中的影響力,借助香港在國際金融市場中的重要地位,加速推進(jìn)人民幣國際化,使人民幣在資本項(xiàng)目下可兌換程度進(jìn)一步加強(qiáng);滬港通的試點(diǎn)工作有利于境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資的發(fā)展;滬港通的試點(diǎn)工作還可解決兩地股票市場的“同股不同價(jià)”現(xiàn)象,促進(jìn)兩地市場的資金流動,填補(bǔ)兩地股票市場的價(jià)差,間接連接兩地資金市場;總之,它將對我國資本市場的流動性、收益率產(chǎn)生了一定的影響。但是與此同時(shí),滬港通還存在著一定的潛在風(fēng)險(xiǎn),隨著A股市場與國際股票市場的聯(lián)動性不斷增強(qiáng),投資者應(yīng)隨時(shí)關(guān)注資金的異常波動,防范受到國外金融危機(jī)、通貨膨脹等等海外沖擊;對于投資港股通股票的內(nèi)地投資者來說,兩地之間的貨幣匯率的波動也必然會對投資收益進(jìn)行部分的沖抵或補(bǔ)充。鑒于人民幣匯率的波幅逐漸擴(kuò)大,投資者面臨的投資收益不確定性會大大增強(qiáng)。那么引導(dǎo)投資者理性認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ),就是對此事件風(fēng)險(xiǎn)性的加強(qiáng)進(jìn)行量化。本文通過事件研究法,以滬港通的正式實(shí)施作為事件沖擊點(diǎn),基于金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)的特征,采用GARCH-M和半?yún)?shù)法風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型、兩種風(fēng)險(xiǎn)度量方法對滬港通實(shí)施前期以及實(shí)施之后的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行了量化分析。選取了具有代表性的上證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、上證380指數(shù)作為研究對象,分別估計(jì)出三個(gè)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值序列,從而對我國上海股票市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化。實(shí)證結(jié)果表明,上證180指數(shù)于2014年12月9日,2014年12月24日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值出現(xiàn)異常;且與此同時(shí),上證380指數(shù)在2014年12月(8日、19日、22日)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值明顯增高的現(xiàn)象。其次,上證180指數(shù)和上證380指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分布的偏度和峰度在事后窗口基本相差不大,但事后窗口的均值均出現(xiàn)了大幅的提高。說明滬港通試點(diǎn)對上海市場的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值造成了影響,且事后窗口下的風(fēng)險(xiǎn)均值出現(xiàn)了顯著的提高。在我國目前制定的人民幣國際化的大目標(biāo)下,本文對滬港通進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)觀察研究、從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度,為下一步的政策制定提供了建議。
【關(guān)鍵詞】：滬港通 GARCH-M模型 事件研究法 半?yún)?shù)法
【學(xué)位授予單位】：西北農(nóng)林科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 導(dǎo)論10-18
• 1.1 選題背景10-12
• 1.2 研究目的及意義12-13
• 1.2.1 研究目的12-13
• 1.2.2 研究意義13
• 1.3 國內(nèi)外研究動態(tài)13-15
• 1.3.1 國內(nèi)對證券市場風(fēng)險(xiǎn)度量的研究13-14
• 1.3.2 國外對證券市場風(fēng)險(xiǎn)度量的研究14-15
• 1.4 本文研究思路和方法15-16
• 1.4.1 研究思路15-16
• 1.4.2 研究方法16
• 1.5 本文的主要內(nèi)容16-17
• 1.6 本文的創(chuàng)新之處17-18
• 第二章 證券市場的風(fēng)險(xiǎn)概述18-25
• 2.1 證券市場的風(fēng)險(xiǎn)度量18
• 2.2 市場開放帶來的風(fēng)險(xiǎn)沖擊18-20
• 2.2.1 資金流出風(fēng)險(xiǎn)18-19
• 2.2.2 跨境監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)19
• 2.2.3 金融危機(jī)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)19
• 2.2.4 匯率波動風(fēng)險(xiǎn)19-20
• 2.3 傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)20
• 2.3.1 標(biāo)準(zhǔn)差?20
• 2.3.2 靈敏度?20
• 2.4 現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)20-22
• 2.4.1 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR20
• 2.4.2 條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值CVaR20
• 2.4.3 期望損失ES20-22
• 2.5 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的計(jì)算22-23
• 2.5.1 GARCH-M模型22
• 2.5.2 半?yún)?shù)法22-23
• 2.5.3 VaR的返回檢測23
• 2.6 事件研究法23-25
• 第三章 數(shù)據(jù)選取及GARCH模型建立25-31
• 3.1 數(shù)據(jù)的來源與選取25
• 3.2 數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計(jì)學(xué)特征分析25-29
• 3.2.1 正態(tài)性檢驗(yàn)25-26
• 3.2.2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)26-27
• 3.2.3 自相關(guān)性檢驗(yàn)27-28
• 3.2.4 異方差（ARCH）檢驗(yàn)28-29
• 3.3 GARCH模型的建立29-31
• 3.3.1 變量的構(gòu)造29-30
• 3.3.2 GARCH的構(gòu)造30-31
• 第四章 滬市風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析31-39
• 4.1 基于GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的計(jì)算31-34
• 4.1.1 事前窗.各指數(shù)的VaR計(jì)算31-32
• 4.1.2 事后窗.各指數(shù)的VaR計(jì)算32-34
• 4.2 基于半?yún)?shù)法的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的計(jì)算34-35
• 4.3 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的返回檢驗(yàn)35
• 4.4 實(shí)證結(jié)果分析35-39
• 第五章 結(jié)論及政策建議39-40
• 參考文獻(xiàn)40-42
• 附錄42-50
• 致謝50-51
• 作者簡介51

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 劉宇飛;VaR模型及其在金融監(jiān)管中的應(yīng)用[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);1999年01期

2 王明濤,張保法;證券投資風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2002年04期

3 邵欣煒,張屹山;基于VaR的證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)評估及管理體系[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2003年12期

4 王春峰,萬海暉,張維;金融市場風(fēng)險(xiǎn)測量模型——VaR[J];系統(tǒng)工程學(xué)報(bào);2000年01期

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本文編號：824075