本文關鍵詞：融資融券對中國股市波動性的影響研究

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【摘要】：我國證券市場的融資融券業(yè)務自2010年3月試運行以來,一直處于穩(wěn)步增長的態(tài)勢。五年來,我國的融資融券余額從最初的600多萬元增長至如今的10000多億元,融資買入額占市場成交額的比例也一直穩(wěn)步提升。尤其是2014年7月以來,隨著新一輪牛市的強勢啟動,我國的融資融券業(yè)務邁入了飛速增長的階段,融資融券也成為了市場中廣大投資者增加杠桿的利器,隨之而來的是這一階段股市震蕩的加劇。但目前學術界關于融資融券業(yè)務對我國股市波動性究竟有什么影響,依然沒有統(tǒng)一的定論。因此,本文試圖通過計算實驗金融和實證檢驗兩種方法來探究融資融券對我國股市波動性的影響。本文運用計算實驗金融的方法,模擬出存在異質(zhì)投資者的指令驅(qū)動市場,投資者的投資策略由基本面分析、技術分析和隨機投資三種策略加權構(gòu)成。經(jīng)過檢驗,仿真股票市場中存在顯著的價格發(fā)現(xiàn)、尖峰厚尾和波動集聚現(xiàn)象,說明仿真股票市場與我國的真實股票市場極為契合。我們通過模擬存在融資融券、只存在融資、只存在融券、不存在融資融券四種情況下的指令驅(qū)動市場,發(fā)現(xiàn)融資、融券交易都會加劇市場的波動程度,而且融券交易對市場波動性的影響要顯著大于融資交易。本文在實證研究的部分,根據(jù)2014年7月以來滬深300指數(shù)、每日融資融券交易量和每日融資融券余額的數(shù)據(jù),探究了融資融券業(yè)務對我國股票市場波動性的影響。通過構(gòu)建股市波動性變量和融資融券變量的VAR模型,運用脈沖響應函數(shù),同樣得出融資融券交易會加劇市場波動,同時融券交易對市場波動的影響要大于融資交易的結(jié)論。此外,通過比較還發(fā)現(xiàn),作為度量融資融券業(yè)務的兩類變量,每日融資融券交易量數(shù)據(jù)對市場波動性的影響要顯著大于每日融資融券余額數(shù)據(jù),這表明市場波動性對每日融資融券交易量的反應更為靈敏。因此,我們認為,監(jiān)管機構(gòu)通過調(diào)控每日的融資融券交易量而不是融資融券余額數(shù)據(jù),對減小股市的波動性可能會有更好的效果。最后,通過研究制造業(yè)、金融業(yè)和信息業(yè)三個主要行業(yè)的融資融券交易對市場波動性的影響發(fā)現(xiàn),三個行業(yè)的融資行為對股市波動性的影響比較相似,但是金融行業(yè)的融券交易對波動性的影響則要顯著大于制造業(yè)和信息行業(yè)。本文運用計算實驗金融和實證檢驗的方法研究了融資融券業(yè)務對我國股票市場波動性的影響,共同得出了融資、融券交易都會加劇市場波動,同時融券交易對市場波動的影響要大于融資交易的結(jié)論。同時,實證研究的結(jié)果還表明對于減小市場的波動性,調(diào)控每日融資融券交易量比調(diào)控每日融資融券余額可能更有效,這也為監(jiān)管機構(gòu)提供了一些參考意見。
【關鍵詞】：融資融券 市場波動性 GARCH模型 計算實驗金融
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-15
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意義12-13
• 1.3 研究方法和論文架構(gòu)13-14
• 1.4 本文的特色與創(chuàng)新點14-15
• 第二章 文獻綜述15-21
• 2.1 國外文獻綜述15-17
• 2.1.1 融資融券交易對市場波動影響的實證研究15-16
• 2.1.2 融資融券交易對市場波動影響的理論研究16-17
• 2.2 國內(nèi)文獻綜述17-19
• 2.3 計算實驗研究的文獻綜述19-20
• 2.4 本章小結(jié)20-21
• 第三章 融資融券制度的基礎研究21-30
• 3.1 我國融資融券業(yè)務的發(fā)展歷程21-22
• 3.2 我國融資融券業(yè)務模式22-28
• 3.2.1 境外融資融券業(yè)務的主要模式22-26
• 3.2.2 我國融資融券業(yè)務模式26-27
• 3.2.3 我國融資融券業(yè)務基本制度27-28
• 3.3 我國融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀28-30
• 第四章 融資融券對股市波動性影響的仿真研究30-42
• 4.1 仿真模型設計30-34
• 4.2 仿真結(jié)果分析34-38
• 4.3 基于計算實驗的融資融券對股市波動性的影響38-41
• 4.4 本章小結(jié)41-42
• 第五章 融資融券對我國股市波動性影響的實證研究42-58
• 5.1 數(shù)據(jù)選取和變量設定42-43
• 5.2 波動性建模43-44
• 5.3 每日融資融券交易量對市場波動性影響的實證研究44-50
• 5.4 每日融資融券余額對市場波動性影響的實證研究50-53
• 5.5 政策探討53-54
• 5.6 行業(yè)情況54-56
• 5.7 本章小結(jié)56-58
• 第六章 結(jié)論與展望58-60
• 參考文獻60-63
• 致謝63-64

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個支點[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號：750663