本文關(guān)鍵詞：中國(guó)股市大宗交易折價(jià)成因及其對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證分析

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【摘要】：大宗交易是對(duì)證券市場(chǎng)普通交易機(jī)制的補(bǔ)充,隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展越來(lái)越受到投資者的重視。大宗交易制度的建立對(duì)于降低大宗股票交易對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊、減少交易成本、提高流動(dòng)性和優(yōu)化資金配置都起到了重要作用。近些年中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者取得了超常規(guī)發(fā)展,其組成結(jié)構(gòu)逐步趨于多元化,證券投資基金、券商等已成為主導(dǎo)證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。此外,證券市場(chǎng)兼并、收購(gòu)、重組現(xiàn)象日益頻繁,產(chǎn)生了更多的大宗交易的需求。隨著2008年證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》,有更多的解禁限售股通過(guò)大宗交易平臺(tái)進(jìn)行交易。因此,對(duì)大宗交易折價(jià)以及其對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格影響的研究,對(duì)于完善證券市場(chǎng)、豐富金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論有重要的意義,不僅可以提高大宗交易的定價(jià)效率,而且還可以為投資者投資提供策略參考。本文基于此背景展開研究。大宗交易折價(jià)研究發(fā)現(xiàn),大宗交易大部分以折價(jià)進(jìn)行交易,存在少量溢價(jià)現(xiàn)象。個(gè)股流動(dòng)性水平和市場(chǎng)流動(dòng)性水平與大宗交易折價(jià)顯著負(fù)相關(guān),市場(chǎng)流動(dòng)性水平對(duì)大宗交易折價(jià)影響較個(gè)股流動(dòng)性水平更大一些�？刂茩�(quán)價(jià)與對(duì)大宗交易折價(jià)顯著負(fù)相關(guān)。除此之外大宗交易折價(jià)還與個(gè)股價(jià)格波幅、股權(quán)結(jié)構(gòu)、日回報(bào)率、盈利能力、總資產(chǎn)和交易規(guī)模等多種因素相關(guān)。大宗交易在不同折價(jià)水平下對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格影響方面,首先驗(yàn)證了大宗交易對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格存在影響。然后通過(guò)多元線性回歸和事件研究法得出,大宗買入在高溢價(jià)時(shí)不存在大宗交易臨時(shí)性影響和永久性影響；大宗買入在低溢價(jià)時(shí)存在大宗交易永久性影響,不存在大宗交易臨時(shí)影響；大宗賣出在低折價(jià)時(shí)存在永久性影響,不存在臨時(shí)影響；大宗賣出在高折價(jià)時(shí)存在大宗交易臨時(shí)性影響和永久性影響。從整體來(lái)看大宗買入不存在臨時(shí)性影響,大宗丈出存在永久性影響。結(jié)合理論和實(shí)證分析,本文對(duì)大宗交易提出應(yīng)全面考慮大宗交易折價(jià)影響因素、完善大宗交易定價(jià)機(jī)制和加強(qiáng)有效市場(chǎng)監(jiān)督等建議。
【關(guān)鍵詞】：大宗交易折價(jià) 大宗買入 大宗賣出 臨時(shí)性影響 永久性影響
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-29
• 1.1 研究背景、目的與意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究目的與意義12-13
• 1.2 大宗交易相關(guān)概念及中國(guó)大宗交易制度演進(jìn)過(guò)程13-22
• 1.2.1 大宗交易相關(guān)概念13-15
• 1.2.2 中國(guó)大宗交易制度演進(jìn)過(guò)程15-22
• 1.3 文獻(xiàn)綜述22-27
• 1.3.1 大宗交易制度22-23
• 1.3.2 大宗交易定價(jià)研究23-24
• 1.3.3 大宗交易對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響的實(shí)證研究24-27
• 1.4 研究?jī)?nèi)容27-28
• 1.4.1 研究思路27-28
• 1.4.2 研究方法28
• 1.5 創(chuàng)新之處28-29
• 第2章 中國(guó)股市大宗交易發(fā)展及折價(jià)現(xiàn)狀29-34
• 2.1 中國(guó)股市犬宗交易發(fā)展?fàn)顩r29-31
• 2.2 中國(guó)大宗交易折價(jià)狀況31-34
• 第3章 大宗交易相關(guān)理論分析34-37
• 3.1 “流動(dòng)性折價(jià)”理論分析34
• 3.2 “控制權(quán)溢價(jià)”理論分析34-35
• 3.3 大宗交易對(duì)股價(jià)影響的機(jī)理分析35-37
• 第4章 大宗交易折價(jià)成因?qū)嵶C研究37-43
• 4.1 數(shù)據(jù)來(lái)源和處理37
• 4.2 變量、計(jì)量模型的選取和樣本數(shù)據(jù)37-40
• 4.2.1 變量的選取和計(jì)量模型的設(shè)定37-39
• 4.2.2 樣本數(shù)據(jù)39-40
• 4.3 變量描述性統(tǒng)計(jì)40
• 4.4 實(shí)證結(jié)果40-43
• 第5章 大宗交易折價(jià)對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證研究43-53
• 5.1 研究方法43-45
• 5.2 樣本處理45
• 5.3 實(shí)證結(jié)果45-53
• 5.3.1 大宗交易對(duì)股價(jià)的影響的檢驗(yàn)45-48
• 5.3.2 大宗交易折價(jià)對(duì)股價(jià)的影響48-53
• 第6章 結(jié)論與啟示53-56
• 6.1 結(jié)論53-54
• 6.2 啟示54
• 6.3 不足之處與展望54-56
• 參考文獻(xiàn)56-59
• 致謝59

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前3條

1 宋海濤;中國(guó)股市大宗交易折價(jià)成因及其對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證分析[D];湖南大學(xué);2015年

2 顧靜;股票大宗交易對(duì)隱性交易成本的影響[D];浙江大學(xué);2012年

3 歐陽(yáng)欣;大宗交易非對(duì)稱價(jià)格效應(yīng)研究[D];浙江工商大學(xué);2015年

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本文編號(hào)：717466