本文關鍵詞：基于交叉上市的市場間估值效率與估值模式比較及交叉上市行為的經(jīng)濟后果研究

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【摘要】：自上世紀90年代以來,全球范圍內(nèi)交叉上市公司數(shù)量顯著增多。圍繞經(jīng)典假說及其實證檢驗的研究趨于成熟,同時也出現(xiàn)一些傳統(tǒng)理論無法解釋的現(xiàn)象�？v觀全球,來自發(fā)展中國家公司的交叉上市行為備受矚目,特別是我國特殊的資本市場結構與交叉上市順序引起國內(nèi)外學者廣泛關注。交叉上市能否為市場與公司帶來真正利益尚無定論,而且基于我國交叉上市的市場間相對效率與估值模式的研究仍然較少。本文以我國交叉上市股票為樣本,以實證檢驗與理論分析相結合的方法,定量測度市場間相對效率與估值模式,并分別研究交叉上市帶來的市場與公司層面的經(jīng)濟后果,主要包括以下三部分內(nèi)容：1)本文基于Fama-French三因子模型以及Campbell相對估值思想,以A+H股票為樣本,創(chuàng)新提出應用SFA理論構建股價與估值因素的生產(chǎn)函數(shù)關系,基于SFA技術效率與函數(shù)系數(shù)定量分析內(nèi)地與香港市場相對效率與估值模式的演變規(guī)律。結果表明：香港市場效率高于內(nèi)地市場,并且兩者聯(lián)動性隨時間增強；香港更加重視股票價值成長性因素,內(nèi)地更加重視股票投機性因素,兩地估值模式雖然存在差異,但變化趨于一致；2)按照交叉上市順序,分別對A+H、A+B公司分類并運用事件研究法檢驗交叉上市的短期效應。結果表明：A+H、A+B上市公司均不能驗證“綁定假說”,我國交叉上市具有特殊性；A、B股市場間分割與信息傳遞滯后現(xiàn)象仍然存在,但是內(nèi)地與香港市場的聯(lián)動性強于A、B股市場的聯(lián)動性；3)本章以A+H股、A+B股、A+H+N股上市公司,以及僅發(fā)行A股公司為樣本,運用面板數(shù)據(jù)回歸方法驗證市場分割和交叉上市對公司估值的影響。結果表明：內(nèi)地市場與香港、美國依然存在市場分割；在內(nèi)地與香港交叉上市的公司比同時發(fā)行A股與B股的公司在上市后獲得更高估值；僅在內(nèi)地發(fā)行A股公司獲得的溢價小于其他跨境交叉上市公司所獲得的溢價,但是大于同時發(fā)行A股與B股的公司所得溢價。
【關鍵詞】：交叉上市 隨機前沿分析 市場相對效率 經(jīng)濟后果 公司估值
【學位授予單位】：中國計量學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-13
• 1 引言13-19
• 1.1 研究背景與意義13-15
• 1.2 研究對象與研究內(nèi)容15-17
• 1.2.1 研究對象的界定15-16
• 1.2.2 本文的研究內(nèi)容16-17
• 1.3 研究框架與創(chuàng)新之處17-19
• 1.3.1 本文研究框架17-18
• 1.3.2 本文創(chuàng)新之處18-19
• 2 文獻回顧與方法介紹19-34
• 2.1 相關文獻回顧19-27
• 2.1.1 交叉上市經(jīng)典假說19-21
• 2.1.2 國外最新研究成果21-23
• 2.1.3 國內(nèi)最新研究成果23-27
• 2.2 隨機前沿分析方法27-31
• 2.2.1 理論基礎27-28
• 2.2.2 方法與模型28-29
• 2.2.3 SFA與DEA方法的比較29-30
• 2.2.4 其他參數(shù)方法30
• 2.2.5 小結30-31
• 2.3 事件研究法31-34
• 2.3.1 理論基礎31
• 2.3.2 基本步驟31-34
• 3 基于SFA方法的市場間估值效率與估值模式研究34-45
• 3.1 基于SFA理論的估值思想34-35
• 3.2 基于SFA理論構建的估值效率模型35-38
• 3.2.1 樣本與變量選取35
• 3.2.2 SFA估值函數(shù)35-36
• 3.2.3 數(shù)據(jù)規(guī)范化處理36-37
• 3.2.4 模型有效性檢驗37-38
• 3.3 實證結果38-43
• 3.3.1 香港與內(nèi)地SFA股票定價函數(shù)及其估值模式演變分析38-41
• 3.3.2 香港與內(nèi)地市場的估值效率演變分析41-43
• 3.4 本章小結43-45
• 4 交叉上市行為的市場短期效應研究45-56
• 4.1 引論45
• 4.2 樣本數(shù)據(jù)與方法設計45-47
• 4.2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源45-46
• 4.2.2 研究方法設計46-47
• 4.3 基于A+H交叉上市股票樣本的實證結果47-51
• 4.3.1 先H股后A股交叉上市的市場短期效應47-49
• 4.3.2 先A股后H股交叉上市的市場短期效應49-51
• 4.4 基于A+B交叉上市股票樣本的實證結果51-54
• 4.4.1 先A股后B股交叉上市的市場短期效應51-52
• 4.4.2 先B股后A股交叉上市的市場短期效應52-54
• 4.5 本章小結54-56
• 5 交叉上市行為對公司長期估值影響的實證分析56-64
• 5.1 引論56-57
• 5.2 理論分析與樣本選取57-60
• 5.2.1 面板數(shù)據(jù)介紹57-59
• 5.2.2 樣本選取59-60
• 5.3 實證結果60-63
• 5.4 本章小結63-64
• 6 結論與展望64-67
• 6.1 研究總結64-66
• 6.2 不足之處與下一步要開展的工作66-67
• 參考文獻67-73
• 附錄A73-76
• 附錄B76-79
• 附錄C79-80
• 附錄D80-81
• 附錄E81-82
• 作者簡介82

【參考文獻】

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本文編號：593175