本文關(guān)鍵詞：貨幣政策、企業(yè)借款與企業(yè)績(jī)效

  更多相關(guān)文章： 貨幣政策 長(zhǎng)期借款 短期借款 企業(yè)業(yè)績(jī)

【摘要】：2013年,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況總體良好,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體在合理區(qū)間內(nèi)。中國(guó)人民銀行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,銀根既不放松也不收緊,只在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)做適度的微調(diào),創(chuàng)新宏觀調(diào)控的思路和方式,保持定力,發(fā)力精準(zhǔn),在平穩(wěn)發(fā)展中力求進(jìn)步。根據(jù)流動(dòng)性形勢(shì)的變化,對(duì)流動(dòng)性操作的方向和力度作靈活適當(dāng)?shù)恼{(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)短期資金波動(dòng)。把國(guó)務(wù)院部署的關(guān)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的決策落實(shí)到位,對(duì)差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的相關(guān)參數(shù)適當(dāng)調(diào)整,加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合,對(duì)支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)的支持力度加大,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度。金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制放松,建立健全金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制,進(jìn)一步加強(qiáng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新和規(guī)范管理。貨幣政策是我國(guó)中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段,因此貨幣政策是很多學(xué)者的研究對(duì)象。貨幣政策能否實(shí)現(xiàn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的調(diào)控,很大程度上取決于貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機(jī)制是否有效。國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了研究,但是大多數(shù)學(xué)者都站在宏觀視角,鮮有學(xué)者從微觀角度來(lái)探討貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。然而,貨幣政策對(duì)微觀企業(yè)行為的影響是非常重要的環(huán)節(jié),它們之間是相互作用的。一方面,貨幣政策是微觀企業(yè)投資決策的重要影響因素,企業(yè)的融投資環(huán)境離不開(kāi)對(duì)宏觀貨幣政策的分析；另一方面,央行在制定貨幣政策時(shí),必須把微觀企業(yè)的融投資行為納入考慮,微觀企業(yè)的行為影響著宏觀政策的實(shí)施效果。由于我國(guó)對(duì)利率的管制,利率在資源配置效率方面沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有的作用,沒(méi)有真實(shí)反映融資成本。在此分析基礎(chǔ)上,本文主要研究貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)企業(yè)借款的影響,在貨幣政策緊縮的情況下,長(zhǎng)期借款、短期借款分別對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有何影響；長(zhǎng)期借款和短期借款對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)影響有何不同,驗(yàn)證了貨幣政策信道傳導(dǎo)機(jī)制的有效性,豐富對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的認(rèn)識(shí),并且為研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策與微觀企業(yè)行為之間的關(guān)系提供了幫助。首先,本文梳理了貨幣政策沖擊的概念以及公司債務(wù)對(duì)公司治理效應(yīng)的理論,回顧了以往關(guān)于公司債務(wù)與公司績(jī)效關(guān)系的研究以及貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)微觀企業(yè)行為影響的研究,并結(jié)合我國(guó)特殊的對(duì)非國(guó)有企業(yè)“信貸歧視”的現(xiàn)狀,對(duì)以往文獻(xiàn)做出了評(píng)述。隨后詳細(xì)介紹了貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的渠道和債務(wù)融資治理效應(yīng)的理論。接著,以我國(guó)509家上市公司數(shù)據(jù)為樣本建立數(shù)理模型,驗(yàn)證貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制的有效性,緊縮的貨幣政策減少了上市公司的長(zhǎng)期借款,分析緊縮貨幣政策下,長(zhǎng)期借款和短期借款的縮減分別對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有何影響以及此影響在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)之間的差異。同時(shí),研究對(duì)于不同財(cái)務(wù)杠桿的公司來(lái)說(shuō),長(zhǎng)期借款的治理作用有何不同。本文的實(shí)證結(jié)果表明：(1)緊縮貨幣政策有效降低了非國(guó)有公司的長(zhǎng)期借款,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)非國(guó)有公司存在“信貸歧視”。(2)貨幣政策緊縮時(shí)期,長(zhǎng)期借款更能促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),而短期借款對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的作用不大,并且長(zhǎng)期借款與企業(yè)業(yè)績(jī)的正向關(guān)系主要體現(xiàn)在非國(guó)有公司中。(3)在非國(guó)有公司中,財(cái)務(wù)杠桿低的公司,長(zhǎng)期借款對(duì)公司的治理作用更加明顯,而在財(cái)務(wù)杠桿高的公司中,增加借款并不能提高企業(yè)價(jià)值。最后,本文對(duì)實(shí)證結(jié)果的經(jīng)濟(jì)意義進(jìn)行了解讀。一方面,貨幣供給減少確實(shí)能夠減少上市公司從銀行獲得的信貸資金,貨幣政策的變化在很大程度上會(huì)影響微觀企業(yè)行為,因此貨幣當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)要充分考慮微觀企業(yè)的博弈行為。另一方面,長(zhǎng)期借款更能推動(dòng)非國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),而現(xiàn)實(shí)中非國(guó)有企業(yè)反而得不到更多的資金支持,更多的信貸資金流向國(guó)有企業(yè),這充分證明了我國(guó)信貸資金配置效率低,這為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金配置效率敲起警鐘。最后,上市公司如何尋求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)以提高債務(wù)融資對(duì)公司治理作用,提高企業(yè)價(jià)值,值得后續(xù)研究者思考。
【關(guān)鍵詞】：貨幣政策 長(zhǎng)期借款 短期借款 企業(yè)業(yè)績(jī)
【學(xué)位授予單位】：南京師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F822.0;F275;F272.5
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-10
• 第1章 緒論10-23
• 1.1 研究背景與意義10-13
• 1.1.1 研究背景10-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 文獻(xiàn)綜述13-18
• 1.2.1 負(fù)債融資對(duì)公司的治理效應(yīng)研究13-15
• 1.2.2 貨幣政策信貸配給傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)微觀企業(yè)業(yè)績(jī)的影響15-17
• 1.2.3 金融機(jī)構(gòu)對(duì)非國(guó)有企業(yè)的信貸歧視17
• 1.2.4 對(duì)以往研究文獻(xiàn)的述評(píng)17-18
• 1.3 我國(guó)上市公司債務(wù)融資現(xiàn)狀18-20
• 1.3.1 我國(guó)上市公司融資方式與結(jié)構(gòu)18
• 1.3.2 我國(guó)上市公司債務(wù)融資治理現(xiàn)狀18-20
• 1.4 研究方法與結(jié)構(gòu)安排20-21
• 1.4.1 研究方法20
• 1.4.2 結(jié)構(gòu)安排20-21
• 1.5 可能的創(chuàng)新與不足21-23
• 第2章 理論分析框架23-27
• 2.1 相關(guān)概念界定23-24
• 2.1.1 貨幣政策沖擊23
• 2.1.2 債務(wù)融資治理效應(yīng)23
• 2.1.3 信貸歧視23-24
• 2.1.4 企業(yè)借款24
• 2.2 貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道24-27
• 2.2.1 信貸配給渠道24-25
• 2.2.2 銀行信貸渠道25
• 2.2.3 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表渠道25-27
• 第3章 實(shí)證分析27-41
• 3.1 理論假設(shè)27-29
• 3.2 研究設(shè)計(jì)29-32
• 3.2.1 研究樣本與數(shù)據(jù)29
• 3.2.2 變量定義29-31
• 3.2.3 回歸模型31-32
• 3.3 描述性統(tǒng)計(jì)32-33
• 3.3.1 總體樣本描述性統(tǒng)計(jì)32
• 3.3.2 分組樣本描述性統(tǒng)計(jì)32-33
• 3.4 回歸結(jié)果分析33-40
• 3.4.1 貨幣政策、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和銀行信貸配給實(shí)證分析33-34
• 3.4.2 上市公司債務(wù)融資與企業(yè)績(jī)效實(shí)證分析34-37
• 3.4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)37-40
• 3.5 實(shí)證結(jié)果解釋40-41
• 第4章 研究結(jié)論與政策建議41-44
• 4.1 主要結(jié)論41
• 4.2 政策建議41-44
• 4.2.1 公司要爭(zhēng)取主動(dòng)性41-42
• 4.2.2 銀行權(quán)衡公平性42
• 4.2.3 宏觀經(jīng)濟(jì)政策部門(mén)決策全面協(xié)調(diào)性42-44
• 參考文獻(xiàn)44-48
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文及研究成果48-49
• 致謝49

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5 李，

本文編號(hào)：565156