本文關(guān)鍵詞：危機期間美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策金融穩(wěn)定效果分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著經(jīng)濟全球化程度日益加深,全球金融市場、金融機構(gòu)間交互滲透和流動性風(fēng)險的傳導(dǎo)不斷加強,使得金融危機發(fā)生的原因更加復(fù)雜,影響更為深遠(yuǎn),對中央銀行的職能及貨幣政策實施提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。而近年來的金融危機也使央行對于金融穩(wěn)定更加關(guān)注,對貨幣政策目標(biāo)的選擇與實施也更加慎重。如果不能維護(hù)金融穩(wěn)定,貨幣政策傳導(dǎo)機制就會阻塞、斷裂,其效果也必將大打折扣。對于貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)系,學(xué)術(shù)界存在不同爭論。但值得肯定是,在維護(hù)金融穩(wěn)定方面,中央銀行具有不可替代的天然職能。尤其是面臨金融危機時刻,中央銀行如何根據(jù)具體的市場環(huán)境以及經(jīng)濟金融體制與機制特征,制定靈活的貨幣政策框架維護(hù)金融穩(wěn)定,從而使得貨幣政策、金融機構(gòu)、宏觀經(jīng)濟方面保持有效的正向滲透與影響關(guān)系,最終促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,必然成為貨幣當(dāng)局的重大擔(dān)當(dāng)與義不容辭的責(zé)任,也理應(yīng)是經(jīng)濟與金融學(xué)術(shù)界研究的重要理論問題。本文建立在金融穩(wěn)定內(nèi)涵以及金融危機、貨幣政策有效性理論和中央銀行最后貸款人職能探討的基礎(chǔ)上,對金融危機期間實施貨幣政策維護(hù)金融穩(wěn)定的機制與效果進(jìn)行分析、探討。并以美國次貸危機為背景,深入分析美聯(lián)儲實施的貨幣政策框架,尤其是量化寬松的貨幣政策擴展了央行的最后貸款人職能,在維護(hù)美國金融體系穩(wěn)定方面起到重要作用。美聯(lián)儲通過貨幣政策“非常規(guī)”使用,擴展資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模使金融、居民和非金融部門平穩(wěn)實現(xiàn)去杠桿化,向市場注入流動性提升資產(chǎn)價格,從而修復(fù)經(jīng)濟體中關(guān)鍵部門資產(chǎn)負(fù)債表狀況。由于國家資產(chǎn)負(fù)債表方法在研究金融穩(wěn)定性方面有明顯優(yōu)勢,因此重點考察美國貨幣當(dāng)局、金融部門、居民和非金融部門資產(chǎn)負(fù)債表在危機前后的變化,由此評判在危機期間美國貨幣政策恢復(fù)金融穩(wěn)定的實際效果。在上述基礎(chǔ)上,就美聯(lián)儲貨幣政策和反映金融穩(wěn)定的相關(guān)指標(biāo)之間構(gòu)建VAR模型,重點研究貨幣政策對于金融穩(wěn)定的脈沖響應(yīng),最終得出相應(yīng)結(jié)論和政策含義。本文主要結(jié)論有：(一)美聯(lián)儲面對傳統(tǒng)貨幣政策陷入流動性陷阱以后,所啟動的量化寬松貨幣政策對于實現(xiàn)、恢復(fù)金融穩(wěn)定有顯著作用。美聯(lián)儲一方面使用零利率承諾,引導(dǎo)公眾預(yù)期,提升投資者信心,另一方面通過資產(chǎn)負(fù)債表的擴張和資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的調(diào)整,創(chuàng)新使用一系列貨幣政策工具,直接向市場注入流動性,改善了金融部門和私人部門的資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)。危機期間,金融部門、居民部門和非金融部門杠桿率降低,負(fù)債水平進(jìn)一步下降。同時,政策的實施改善資產(chǎn)質(zhì)量,并刺激信貸和消費來避免過度杠桿化帶來的經(jīng)濟嚴(yán)重衰退,對于實體經(jīng)濟恢復(fù)奠定良好基礎(chǔ)。(二)計量分析進(jìn)一步說明,美聯(lián)儲采取非常規(guī)的方式幫助金融、居民部門和非金融部門去杠桿化取得較好效果。首先選取金融和私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù),得出每個部門的杠桿率,并分別建立貨幣政策與部門杠桿率的VAR模型,通過格蘭杰因果檢驗和脈沖響應(yīng)進(jìn)行檢驗。研究表明,聯(lián)邦基金利率下降至零利率承諾有助于金融機構(gòu)從高杠桿化走向去杠桿,而美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴張避免金融機構(gòu)過度去杠桿化。另外,私人部門也平穩(wěn)實現(xiàn)了去杠桿化,尤其是顯著改善了危機前債務(wù)較高的居民部門負(fù)債水平。最終,通過對于反應(yīng)金融市場流動性和反應(yīng)市場資產(chǎn)價格的指標(biāo)進(jìn)行檢驗,印證了美聯(lián)儲貨幣政策優(yōu)化部門資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)有助于維護(hù)金融穩(wěn)定的作用。(三)通過對比宏觀經(jīng)濟改善情況,觀察得出金融穩(wěn)定的實現(xiàn)對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇有促進(jìn)作用。美國經(jīng)濟回暖,通縮壓力有所緩解,但是就業(yè)市場情況短期內(nèi)并未出現(xiàn)實質(zhì)改觀。2014年美聯(lián)儲宣布退出量化寬松政策,在修復(fù)自身資產(chǎn)負(fù)債表降低美國貨幣供給同時,可能又再一次帶來美元升值,使得國際資本回流,給予其他經(jīng)濟體帶來宏觀調(diào)控壓力。
【關(guān)鍵詞】：金融危機 貨幣政策 金融穩(wěn)定 資產(chǎn)負(fù)債表方法 VAR模型
【學(xué)位授予單位】：陜西師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F821.0;F832
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-10
• 第1章 緒論10-18
• 1.1 研究背景和研究意義10-11
• 1.2 研究現(xiàn)狀綜述11-15
• 1.2.1 國外研究綜述11-13
• 1.2.2 國內(nèi)研究綜述13-15
• 1.3 研究內(nèi)容15-16
• 1.4 研究方法16-17
• 1.5 文章的創(chuàng)新之處和不足17-18
• 第2章 貨幣政策與金融穩(wěn)定理論18-29
• 2.1 金融穩(wěn)定內(nèi)涵18-22
• 2.1.1 金融穩(wěn)定定義18
• 2.1.2 金融穩(wěn)定理論18-19
• 2.1.3 金融不穩(wěn)定與金融危機19-21
• 2.1.4 金融穩(wěn)定影響因素及評估21-22
• 2.2 中央銀行實施貨幣政策理論22-26
• 2.2.1 貨幣政策有效性理論22-25
• 2.2.2 央行最后貸款人實施機制25-26
• 2.3 貨幣政策有效性與金融穩(wěn)定的關(guān)系26-29
• 第3章 美聯(lián)儲貨幣政策的金融穩(wěn)定效果29-46
• 3.1 金融危機發(fā)生原因29-32
• 3.1.1 次貸危機發(fā)生背景29
• 3.1.2 危機前部門資產(chǎn)負(fù)債表惡化29-32
• 3.2 危機期間美聯(lián)儲貨幣政策決策框架32-39
• 3.2.1 貨幣政策目標(biāo)轉(zhuǎn)變32-33
• 3.2.2 貨幣政策的“非常規(guī)”運用33-36
• 3.2.3 量化寬松的資產(chǎn)負(fù)債表效果36-39
• 3.3 貨幣政策實施對金融穩(wěn)定的影響效果39-46
• 3.3.1 流動性風(fēng)險降低39-40
• 3.3.2 部門去杠桿化成效顯著40-44
• 3.3.3 資產(chǎn)價格上漲44-46
• 第4章 計量檢驗46-58
• 4.1 模型構(gòu)建46
• 4.2 變量說明和數(shù)據(jù)選取46-48
• 4.3 實證分析48-56
• 4.3.1 樣本數(shù)據(jù)檢驗48
• 4.3.2 模型估計48-55
• 4.3.3 結(jié)論55-56
• 4.4 對政策多目標(biāo)的擴展觀察56-58
• 第5章 結(jié)論與政策含義58-64
• 5.1 主要結(jié)論58-60
• 5.2 政策含義60-64
• 5.2.1 完善央行救助機制61
• 5.2.2 構(gòu)建穩(wěn)健國家資產(chǎn)負(fù)債表61-62
• 5.2.3 優(yōu)化貨幣政策操作體系62
• 5.2.4 加強宏觀審慎監(jiān)管62-63
• 5.2.5 構(gòu)筑配套政策體系63-64
• 參考文獻(xiàn)64-68
• 致謝68-69
• 攻讀碩士學(xué)位期間研究成果69

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 任康鈺;;全球化背景下中央銀行的最后貸款人角色探討[J];國際金融研究;2010年08期

2 黃良謀;黃革;向志容;;我國中央銀行最后貸款人救助機制的探討[J];海南金融;2006年12期

  本文關(guān)鍵詞：危機期間美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策金融穩(wěn)定效果分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：394202