發(fā)布時(shí)間：2017-05-24 05:08

  本文關(guān)鍵詞：貨幣政策及其不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：公司資本結(jié)構(gòu)的決策關(guān)系到融資成本、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等重要因素,并在很大程度上決定著公司價(jià)值,是企業(yè)融資中最關(guān)鍵的問題之一,也是公司金融領(lǐng)域的一個(gè)研究熱點(diǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)因素在公司融資和投資行為中所起的重要作用已經(jīng)在近期文獻(xiàn)中得到證實(shí),但宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何作用于微觀經(jīng)濟(jì)主體行為,這一問題并沒有在公司金融領(lǐng)域的文獻(xiàn)中得到解決。貨幣政策作為一種最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,會影響企業(yè)融資成本和限制融資規(guī)模。貨幣政策不確定性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)會引起信貸規(guī)模和利率水平的波動(dòng),影響公司對于未來投融資環(huán)境的預(yù)期。因此,研究貨幣政策及其不確定性對于公司融資行為的影響,不僅能夠清晰理解宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的微觀效果,而且可以明確把握影響公司融資行為的宏觀因素。 基于中國獨(dú)特的貨幣政策操作實(shí)踐,文章區(qū)分?jǐn)?shù)量型與價(jià)格型貨幣政策,構(gòu)建研究假說,分別考察兩類政策及其不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響及其渠道。以A股上市公司作為研究對象,采用2003年第1季度至2012年第4季度的季度報(bào)表數(shù)據(jù),并充分考慮結(jié)果的穩(wěn)健性,文章的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果表明：(1)數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策都會對公司資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,但對企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)沒有顯著影響：緊縮(擴(kuò)張)的價(jià)格型貨幣政策降低(提高)公司負(fù)債率,而緊縮(擴(kuò)張)的數(shù)量型貨幣政策提高(降低)公司負(fù)債率；(2)數(shù)量型貨幣政策不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響均不顯著,而價(jià)格型貨幣政策不確定性影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)期限結(jié)構(gòu),不確定性越大(小),資產(chǎn)負(fù)債率越高(低),負(fù)債中更多(少)采用短期負(fù)債而更少(多)采用長期負(fù)債；(3)貨幣政策及其不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響存在異質(zhì)性,在不同宏觀經(jīng)濟(jì)周期中的作用不同,對規(guī)模較大和較小的公司的影響也是非對稱的；(4)貨幣政策及其不確定性還會通過商業(yè)信用對公司資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)產(chǎn)生作用。 由結(jié)論得到的啟示是,基于價(jià)格型貨幣政策的顯著作用,我國應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革,更多地強(qiáng)調(diào)以價(jià)格型為主的調(diào)控方式。鑒于貨幣政策作用的異質(zhì)性,貨幣政策的制定應(yīng)考慮到宏觀環(huán)境和微觀特征因素的影響,制定具有差異性的貨幣政策；公司應(yīng)充分重視貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)投融資的重要作用,將貨幣政策方向和趨勢與宏觀環(huán)境結(jié)合起來,對資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)及時(shí)作出調(diào)整。
【關(guān)鍵詞】：貨幣政策 不確定性 資本結(jié)構(gòu) 債務(wù)期限結(jié)構(gòu)
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F822.0;F275
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 1 引言11-16
• 1.1 研究背景和意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究內(nèi)容和思路13-14
• 1.2.1 研究內(nèi)容和框架13-14
• 1.2.2 研究思路和方法14
• 1.3 本文的貢獻(xiàn)和創(chuàng)新之處14-16
• 2 國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧16-31
• 2.1 貨幣政策傳導(dǎo)渠道的相關(guān)文獻(xiàn)16-17
• 2.2 關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的理論和經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)17-28
• 2.2.1 資本結(jié)構(gòu)理論17-20
• 2.2.2 資本結(jié)構(gòu)影響因素20-22
• 2.2.3 債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論及實(shí)證研究22-28
• 2.3 貨幣政策及其不確定性影響公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)28-31
• 3 理論分析與研究假說31-35
• 4 數(shù)據(jù)和變量35-44
• 4.1 樣本構(gòu)成35
• 4.2 變量選取35-44
• 4.2.1 貨幣政策及其不確定性35-36
• 4.2.2 公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)36-37
• 4.2.3 控制變量37-40
• 4.2.4 描述性統(tǒng)計(jì)40-42
• 4.2.5 相關(guān)性分析42-44
• 5 經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果44-65
• 5.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果44-47
• 5.1.1 貨幣政策對公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響44-45
• 5.1.2 貨幣政策不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響45-47
• 5.2 貨幣政策及其不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的異質(zhì)性47-60
• 5.2.1 考慮宏觀經(jīng)濟(jì)周期47-52
• 5.2.2 考慮公司規(guī)模52-56
• 5.2.3 考慮商業(yè)信用對貨幣政策及其不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)作用的影響56-60
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)60-65
• 5.3.1 內(nèi)生性問題60-62
• 5.3.2 考慮多期貨幣政策滯后項(xiàng)62-65
• 6 結(jié)論及政策建議65-67
• 參考文獻(xiàn)67-80

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：貨幣政策及其不確定性對公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：389867