2017年5月,證監(jiān)會(huì)對(duì)股東減持再出新規(guī),更加嚴(yán)格限制了協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、集中競(jìng)價(jià)交易的傳統(tǒng)減持方式;2018年3月,史上最嚴(yán)股權(quán)質(zhì)押新規(guī)落地實(shí)施,民營(yíng)企業(yè)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押籌集資金的方式受到了嚴(yán)格的限制。在質(zhì)押新規(guī)的指導(dǎo)下,以銀行端出資,借用證券公司的資管通道,向上市公司大股東融出資金的業(yè)務(wù)模式逐漸衰落。民營(yíng)企業(yè)的融資渠道進(jìn)一步縮小。與此同時(shí),在歐美等國(guó)家市場(chǎng)上流行已久的可交換債券在我國(guó)資本市場(chǎng)上逐漸新興,可交換債券作為一種特殊的內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生工具,可以有多種用途,又因?yàn)槠洳皇茏C監(jiān)會(huì)減持新規(guī)的約束、避免沖擊股價(jià),在低息融資、發(fā)行手續(xù)等方面有其獨(dú)有的優(yōu)勢(shì),逐漸被融資需求及減持意愿的大股東所選擇。由于發(fā)行方的意圖與操作手段不同,對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響也各不相同,留下了許多可供學(xué)習(xí)的案例。本文選取的研究案例研究公司為東旭集團(tuán),該公司的大股東2015年通過(guò)發(fā)行私募可轉(zhuǎn)換債券減持套利行為,在該案例中,東旭集團(tuán)股東先是低價(jià)認(rèn)購(gòu)子公司股票,后為規(guī)避限售期,發(fā)行私募可交換債券,并在換股期前通過(guò)一系列手段抬高公司股價(jià),進(jìn)入換股期后順利實(shí)現(xiàn)換股。雖然發(fā)行方短期從中獲得高額利益,但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)集團(tuán)以及其子公司...

【文章頁(yè)數(shù)】：52 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 大股東減持
        1.2.2 定向增發(fā)
        1.2.3 可交換債券
        1.2.4 文獻(xiàn)評(píng)述
    1.3 研究?jī)?nèi)容及框架
        1.3.1 研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 研究框架
    1.4 研究思路及方法
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 研究方法
    1.5 本文的創(chuàng)新及不足
        1.5.1 本文創(chuàng)新
        1.5.2 本文不足
第2章 私募可交換債券的概念及理論概述
    2.1 可交換債券
        2.1.1 可交換債券的概念
        2.1.2 可交換債券的類型
        2.1.3 可交換債券的特點(diǎn)
    2.2 股東減持
        2.2.1 減持方式
        2.2.2 減持動(dòng)因
        2.2.3 減持時(shí)機(jī)
    2.3 理論基礎(chǔ)
        2.3.1 信息不對(duì)稱理論
        2.3.2 優(yōu)序融資理論
        2.3.3 隧道理論
        2.3.4 委托代理理論
        2.3.5 套利理論
第3章 東旭集團(tuán)發(fā)行私募可交換債券案例介紹
    3.1 東旭集團(tuán)背景介紹
        3.1.1 發(fā)行人—東旭集團(tuán)公司簡(jiǎn)介
        3.1.2 標(biāo)的股票公司—東旭光電簡(jiǎn)介
    3.2 可交換債券發(fā)行過(guò)程及結(jié)果
        3.2.1 提前認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份
        3.2.2 發(fā)行兩只可交換私募債券
        3.2.3 換股期內(nèi)提前完成換股
第4章 東旭集團(tuán)發(fā)行私募可交換債券案例分析
    4.1 東旭集團(tuán)的發(fā)行動(dòng)因
        4.1.1 解決集團(tuán)資金短缺問(wèn)題
        4.1.2 改善集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)
        4.1.3 股東減持股票
        4.1.4 “低買(mǎi)高賣”獲取巨額收益
    4.2 東旭集團(tuán)實(shí)現(xiàn)套利的手段
        4.2.1 可交換債券與定向增發(fā)的組合方式
        4.2.2 巧妙選擇發(fā)行時(shí)機(jī)
        4.2.3 發(fā)行條款設(shè)置具有指向性
        4.2.4 釋放利好消息抬高股價(jià)
    4.3 對(duì)東旭集團(tuán)的影響
        4.3.1 對(duì)東旭集團(tuán)持股比例的影響
        4.3.2 對(duì)東旭集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)的影響
        4.3.3 對(duì)東旭集團(tuán)償債能力的影響
        4.3.4 對(duì)東旭集團(tuán)盈利能力的影響
        4.3.5 對(duì)標(biāo)的股票股價(jià)的影響
第5章 結(jié)論與建議
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 相關(guān)建議
        5.2.1 提高信息披露質(zhì)量要求
        5.2.2 完善私募可交換債券的規(guī)則設(shè)置
        5.2.3 緩解企業(yè)的融資壓力
        5.2.4 中小投資者理性投資保護(hù)自身利益
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3760451