隨著2014年國家政策對上市公司并購重組環(huán)境的“松綁”,我國并購水平與并購規(guī)模顯著上升,高溢價并購已經(jīng)成為常態(tài),并購商譽賬面價值迅速累積。而在2018年我國并購規(guī)模擴大、并購的短視與經(jīng)濟下行的背景下,巨額商譽減值的發(fā)生對市場造成巨大沖擊,表明了商譽賬面價值越高,后續(xù)商譽減值的發(fā)生對企業(yè)與資本市場造成的沖擊也就越大�；谏鲜銮闆r,本文首先梳理了并購與商譽相關(guān)文獻,對并購定價和商譽減值的相關(guān)概念進行闡述。其次,本文選取了天神娛樂系列高溢價并購作為案例研究對象,通過對評估機構(gòu)評估方法及并購前后財務(wù)指標(biāo)對比,分析并購過程中對標(biāo)的企業(yè)的高估值是否合理;通過對天神娛樂并購后業(yè)績不達(dá)標(biāo)的原因進行探究,在此基礎(chǔ)上分析了天神娛樂計提商譽減值后的影響;最后,在對案例公司系列高溢價并購行為進行研究后發(fā)現(xiàn):在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中,通過企業(yè)并購行為產(chǎn)生的高額商譽在某些情況下會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營能力下降。即并購雙方信息不對稱會帶來資產(chǎn)的評估價格過高,繼而產(chǎn)生高額商譽,而業(yè)績承諾無法完成又會導(dǎo)致商譽減值的產(chǎn)生,最終導(dǎo)致中小投資者利益受損。與此同時,企業(yè)的盈余管理動機及并購后的企業(yè)經(jīng)營問題也會間接導(dǎo)致商譽減值的發(fā)生。通過對天神... 

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 選題背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究內(nèi)容及研究框架
    1.4 研究方法及可能的創(chuàng)新點
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 本文可能的創(chuàng)新點
第二章 文獻綜述
    2.1 并購定價相關(guān)文獻綜述
        2.1.1 并購定價影響因素
        2.1.2 并購溢價的經(jīng)濟后果
    2.2 商譽減值相關(guān)文獻綜述
        2.2.1 商譽減值影響因素
        2.2.2 商譽減值的經(jīng)濟后果
    2.3 文獻述評
第三章 概念界定與理論基礎(chǔ)
    3.1 概念界定
        3.1.1 高溢價并購
        3.1.2 并購商譽
        3.1.3 商譽減值
    3.2 理論基礎(chǔ)
        3.2.1 自負(fù)假說
        3.2.2 委托代理理論和信息不對稱理論
        3.2.3 信號傳遞理論
第四章 天神娛樂并購概況
    4.1 并購趨勢與游戲產(chǎn)業(yè)鏈概況
        4.1.1 并購趨勢
        4.1.2 游戲產(chǎn)業(yè)鏈概況
    4.2 天神娛樂簡介
        4.2.1 發(fā)展歷程
        4.2.2 天神娛樂并購期間財務(wù)指標(biāo)
    4.3 并購動機
        4.3.1 完成借殼上市時的業(yè)績承諾
        4.3.2 在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)
        4.3.3 提升自身游戲研發(fā)和推廣能力,獲取競爭優(yōu)勢
    4.4 天神娛樂并購及商譽狀況
        4.4.1 天神娛樂并購進程及運作方式
        4.4.2 天神娛樂商譽形成原因及現(xiàn)狀
        4.4.3 天神娛樂并購商譽的后續(xù)確認(rèn)
第五章 天神娛樂商譽減值的原因及經(jīng)濟后果分析
    5.1 案例分析思路
    5.2 高溢價并購的形成因素分析
        5.2.1 文娛行業(yè)特性推動公司高溢價并購
        5.2.2 業(yè)績承諾推動標(biāo)的企業(yè)高估值的出現(xiàn)
    5.3 天神娛樂并購商譽的初始確認(rèn)
        5.3.1 過度樂觀導(dǎo)致綜合評估被并購企業(yè)價值虛高
        5.3.2 未考慮政策與市場風(fēng)險導(dǎo)致“市場法+收益法”評估企業(yè)價值虛高
        5.3.3 對標(biāo)的公司不了解導(dǎo)致忽略資產(chǎn)基礎(chǔ)法而虛高標(biāo)的公司價值
    5.4 天神娛樂商譽減值分析
        5.4.1 并購后的商譽減值情況
        5.4.2 減值規(guī)模居行業(yè)第一
    5.5 高溢價對高商譽減值的影響因素分析
        5.5.1 業(yè)績承諾難以實現(xiàn)
        5.5.2 公司治理質(zhì)量影響商譽減值的可能性
        5.5.3 并購方管理層離職釋放不利信號
        5.5.4 盈余管理動機支持商譽減值
    5.6 商譽減值的經(jīng)濟后果分析
        5.6.1 財務(wù)影響
        5.6.2 市場反應(yīng)——基于短期事件研究法
        5.6.3 加劇企業(yè)內(nèi)部人的自利行為
    5.7 案例總結(jié)
第六章 結(jié)論與建議
    6.1 結(jié)論
    6.2 建議
    6.3 研究的局限性與不足
參考文獻
致謝
作者簡介
導(dǎo)師評閱表



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