一直以來(lái),多元化集團(tuán)分拆上市的需求一直不斷增強(qiáng),而對(duì)于企業(yè)分拆上市動(dòng)機(jī)及分拆上市給企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效帶來(lái)的影響還有待更深的研究。而醫(yī)藥行業(yè)一直是國(guó)家發(fā)展的重中之重,2020年也是十三五計(jì)劃的終局之年,分拆上市的企業(yè)中中醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)占比也比較大,同仁堂集團(tuán)作為中醫(yī)藥行業(yè)的佼佼者,同時(shí)具有兩次分拆上市的經(jīng)驗(yàn),且兩次事件間隔較長(zhǎng),基本不存在交互影響,對(duì)其的研究有重要意義:首先,有利于同仁堂繼續(xù)分拆和改善分拆后財(cái)務(wù)狀況;其次,可以為同行業(yè)的中醫(yī)藥企業(yè)分拆上市提供參考依據(jù);最后,還為其他利益相關(guān)者進(jìn)行投資,提供決策依據(jù)。因此確立以下兩點(diǎn)研究目的:一方面,客觀有效的評(píng)價(jià)同仁堂兩次分拆前后的財(cái)務(wù)績(jī)效;另一方面,總結(jié)同仁堂分拆的經(jīng)驗(yàn),為其他企業(yè)分拆上市提供借鑒。研究以北京同仁堂集團(tuán)有限公司為案例,分析北京同仁堂兩次分拆上市的動(dòng)因,分別利用事件研究法研究其分拆的短期財(cái)務(wù)績(jī)效,利用一元線性回歸方程擬合出估計(jì)期的系數(shù),代入計(jì)算出個(gè)股預(yù)期收益率,與個(gè)股窗口期實(shí)際收益率相減得出分拆事件窗口期的超額收益,最終計(jì)算出累計(jì)超額收益率。同時(shí)利用熵權(quán)-灰色關(guān)聯(lián)-TOPSIS法研究其分拆后長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效,從傳統(tǒng)的償債、盈利、發(fā)展... 

【文章來(lái)源】：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)黑龍江省

【文章頁(yè)數(shù)】：91 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

北京同仁堂企業(yè)架構(gòu)圖

同仁堂分拆上市財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)31由表4-2，根據(jù)北京同仁堂科技個(gè)股日收盤價(jià)和恒生指數(shù)收盤點(diǎn)數(shù)可以算出北京同仁堂科技個(gè)股回報(bào)率和資本市場(chǎng)回報(bào)率。（2）基于事件研究法對(duì)兩次分拆短期財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的具體步驟本案例分析主要利用事件研究法，將根據(jù)估計(jì)期計(jì)算的個(gè)股預(yù)期收益和窗口期個(gè)股實(shí)際收益計(jì)算得到的超額收益（AR）進(jìn)行加和，即可得到累計(jì)超額收益（CAR），以北京同仁堂分拆上市公告公布前后股價(jià)的累計(jì)超額收益為研究對(duì)象，研究?jī)纱畏植鸬亩唐谪?cái)務(wù)績(jī)效。①計(jì)算在估計(jì)窗口(-160，-11)內(nèi)股票和市場(chǎng)指數(shù)每交易日的實(shí)際收益率股票及指數(shù)的收益率計(jì)算公式為:Rt=α+Rmt*β+ε（4.3）②計(jì)算事件窗口的預(yù)期收益，采用市場(chǎng)模型法。先用公告日前160天至11天，即窗口期為(-160，-11)的收益率數(shù)據(jù)根據(jù)簡(jiǎn)化的模型標(biāo)準(zhǔn)形式(公式3.1)進(jìn)行OLS原理回歸估計(jì)，再利用SPSS軟件估算出α和β:由個(gè)股收益率和上證綜合指數(shù)，通過(guò)擬合出參數(shù)，散點(diǎn)圖如圖4.1所示，表達(dá)式如公式4.2所示，α為0.000953，β為0.679（t=7.463,sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.679（4.4）圖4-1北京同仁堂散圖Figure4-1TongRenTangscatterdiagram由個(gè)股收益率和上證綜合指數(shù)，通過(guò)擬合出參數(shù)，散點(diǎn)圖如圖4.2所示，表達(dá)式如公式4.3所示，α為0.000953，β為0.784（t=3.643，sig.=0.000）:Rt=0.000953+Rmt*0.784（4.5）

同仁堂分拆上市財(cái)務(wù)績(jī)效研究32圖4-2北京同仁堂科技散點(diǎn)圖Figure4-2ScatterdiagramofBeijingTongRenTangscienceandtechnology③計(jì)算超額報(bào)酬率，通過(guò)估計(jì)期擬合得出的模型計(jì)算預(yù)期收益率，再用窗口期實(shí)際收益率減去預(yù)期收益率，得出超額報(bào)酬率，其公式如下。ARt=Rt-E(Rt)（4.6）4計(jì)算累計(jì)超額收益，其公式如下。CARt=t=-10tARt∑（t=-10…10）（4.7）表4-32000年1月17日北京同仁堂累計(jì)超額收益率表Table4-3TableofcumulativeexcessyieldofTongRenTangonJanuary17,2000交易日期t實(shí)際個(gè)股回報(bào)率實(shí)際市場(chǎng)回報(bào)率預(yù)期個(gè)股收益率超額收益率（AR）累計(jì)超額收益率（CAR）2000-01-07-60.040.040.030.010.012000-01-10-50.000.020.01-0.010.002000-01-11-40.00-0.04-0.030.020.032000-01-12-3-0.02-0.03-0.020.000.022000-01-13-2-0.02-0.01-0.01-0.010.012000-01-14-10.00-0.01-0.010.010.022000-01-1700.100.020.010.090.102000-01-181-0.030.000.00-0.030.072000-01-1920.030.010.010.020.092000-01-2030.040.020.010.030.112000-01-2140.000.000.000.000.122000-01-2450.070.010.010.060.182000-01-256-0.030.000.00-0.030.152000-01-267-0.020.000.00-0.020.132000-01-2780.030.020.010.010.14數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，計(jì)算整理

【參考文獻(xiàn)】：
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