隨著全球性環(huán)境問題的日益嚴(yán)峻,世界上包括我國(guó)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體在解決氣候變化、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、采取可持續(xù)性發(fā)展等問題上達(dá)成共識(shí),簽訂一系列環(huán)境協(xié)議和環(huán)保政策法規(guī),并通過金融行業(yè)的多元化綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)將社會(huì)資本引入到綠色環(huán)保領(lǐng)域,推動(dòng)綠色金融的蓬勃發(fā)展。本文依托我國(guó)構(gòu)建綠色金融體系的大背景,從探尋新形勢(shì)下影響中國(guó)股票資產(chǎn)定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素入手,研究股票的綠色風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),檢驗(yàn)中國(guó)股票市場(chǎng)中是否存在綠色效應(yīng),以期建立適合我國(guó)股票市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)模型,豐富綠色金融資產(chǎn)定價(jià)理論,對(duì)提升中國(guó)股市運(yùn)行質(zhì)量提供參考依據(jù)。本文通過梳理國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資產(chǎn)定價(jià)理論和綠色金融的研究發(fā)現(xiàn):一方面,由資產(chǎn)資本定價(jià)模型和套期定價(jià)理論逐步發(fā)展而來的多因子定價(jià)模型已經(jīng)成為當(dāng)前主流的資產(chǎn)定價(jià)模型,這其中又以最前沿的Fama-French五因子模型最為合理有效,應(yīng)用范圍也更廣泛。但是現(xiàn)階段對(duì)于影響股票定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素的類型以及個(gè)數(shù)的討論莫衷一是,且相關(guān)研究多聚焦于利用實(shí)證方法探討一些傳統(tǒng)理念主導(dǎo)的效應(yīng),缺少對(duì)新興理念下影響資產(chǎn)定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素及其背后定價(jià)機(jī)制的挖掘分析�？紤]到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的影響因素在不同時(shí)期、不同股票市場(chǎng)中并非完全相同,這... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：90 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１上證Ａ指與環(huán)保概念指數(shù)市盈率??

在綠色效應(yīng)。首先對(duì)綠色板塊股票和一般股票收益率??進(jìn)行直觀比較，然后對(duì)因子間相關(guān)性進(jìn)行分析并檢驗(yàn)多重共線性，最后，在時(shí)間??序列數(shù)據(jù)通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)和自相關(guān)檢驗(yàn)后，用含有綠色因子的多因子模型對(duì)??Ｓｉｚｅ－Ｂ／Ｍ、Ｓｉｚｅ－ＯＰ和Ｓｉｚｅ－Ｉｎｖ維度基準(zhǔn)投資組合收益率進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)綠??色因子的顯著性。??５．１綠色概念股票與普通股票收益率分析??在對(duì)投資組合超額收益率做回歸分析之前，先對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)中綠色概念股??票和非綠色概念類股票的收益率進(jìn)行對(duì)比，更直觀的觀察兩者的區(qū)別。從圖５－１??可以直觀看到，以環(huán)保概念指數(shù)為代表的綠色股指表現(xiàn)明顯優(yōu)于上指，本文具體??從股票收益率和資產(chǎn)報(bào)酬率兩方面進(jìn)行比較。??６００．００％??５００．００％??４００．００％?Ａ?．??３００．００％?／?Ｖｌ／ｖ＾ＮｒＶ＼??２００．００％?Ｊ?Ａ．??１００．００％?、??０．００％???????－１００．００％??＜ｖ?Ｎ；＞?＾??＾?＾?＾?＾?＾?＾???環(huán)保概念指數(shù)一－上證指數(shù)??圖５－１綠色股指與市場(chǎng)指數(shù)對(duì)比??股票收益率是反映股票收益水平的最直接的指標(biāo)。資產(chǎn)報(bào)酬率（Ｒ０Ａ）＝稅??后凈利潤(rùn)／總資產(chǎn)，也叫資產(chǎn)收益率，是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤(rùn)的指??標(biāo)。該指標(biāo)越髙，表明公司資產(chǎn)績(jī)效越好。相較于凈資產(chǎn)收益率ＲＯＥ，資產(chǎn)報(bào)酬率??Ｒ０Ａ反映了去掉杠桿比率后的公司盈利能力更真實(shí)的表現(xiàn)情況，因此認(rèn)為Ｒ０Ａ是??５１??

收益之間的邏輯因果關(guān)系也正是通過因子風(fēng)險(xiǎn)暴露來連接的。因??子對(duì)資產(chǎn)收益的影響大小就是通過因子風(fēng)險(xiǎn)暴露來衡量，而因子風(fēng)險(xiǎn)暴露是資產(chǎn)??組合自身的風(fēng)險(xiǎn)特征�？傮w而言，在使用加入綠色因子的四因子模型和五因子模??型在對(duì)不同維度基準(zhǔn)投資組合的超額收益率進(jìn)行擬合時(shí)，回歸得到的各因子的風(fēng)??險(xiǎn)暴露系數(shù)整體較Ｆａｍａ—Ｆｒｅｎｃｈ三因子模型、五因子模型更為顯著，說明加入??綠色因子后的多因子定價(jià)模型對(duì)綠色概念股票的超額收益有著更準(zhǔn)確地刻畫。加??入綠色銀子前后模型中因子回歸系數(shù)顯著性的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如圖５－１所示。??６０??５０??：Ｉ！?１?１－?：！??－ｍ?圓．？?．??：１?．養(yǎng)、??ＳＭＢ?ＨＭＬ?ＣＭＡ?ＲＭＷ?ＧＲ??鼸Ｆａｍａ—Ｆｒｅｎｃｈ五因子模型?ｓ加入綠色因子的五因子模型??圖５－１加入綠色因子模型回歸系數(shù)顯著性對(duì)比??規(guī)模因子（ＳＭＢ）顯著性前后變化不大，ＳＭＢ顯著的基準(zhǔn)投資組合個(gè)數(shù)前后??基本持平，說明對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)中股票超額收益而言，規(guī)模因子是有效的定價(jià)??因子，且規(guī)模效應(yīng)十分顯著。在使用加入綠色因子的多因子模型作回歸分析時(shí)，??６３??


本文編號(hào)：3484350