發(fā)布時(shí)間：2021-09-24 01:56

　　2013年5月證券公司推出股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù),該業(yè)務(wù)在一定程度上緩解我國(guó)中小企業(yè)融資難融資貴。作為首批獲得該業(yè)務(wù)資格的券商之一,海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)交易量一直位列前茅。然而,業(yè)務(wù)規(guī)模的上升讓海通證券面臨著較高的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),即當(dāng)股市整體下跌,海通證券將面臨多筆股票質(zhì)押式回購(gòu)合約觸及平倉(cāng)線,進(jìn)而發(fā)生強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著2017年監(jiān)管政策不斷出臺(tái)和市場(chǎng)整體流動(dòng)性收緊,2018年我國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)千股跌停的現(xiàn)象,這引發(fā)海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)交易出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)暴露出海通證券在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的問(wèn)題。本文以海通證券的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)為研究對(duì)象,分析該業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題,并在事前、事中和事后的管理流程中,研究該業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題,進(jìn)而為海通證券該業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理提出相應(yīng)的對(duì)策建議。本文考慮的股票質(zhì)押融資平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)是指質(zhì)押股票價(jià)格跌至平倉(cāng)線,資金融入方無(wú)法補(bǔ)倉(cāng)導(dǎo)致資金融出方發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。各章具體的研究?jī)?nèi)容如下:第一章緒論,梳理股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況,總結(jié)海通證券該業(yè)務(wù)的開(kāi)展近況,闡述海通證券該業(yè)務(wù)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)研究的必要性。第二章是海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)平倉(cāng)風(fēng)... 

【文章來(lái)源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)圖

⑺筒共趾推講滯ㄖ??刂浦卮蠓縵帳錄??吹乃鶚А?2.2.2海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理流程海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)管理可分為外部監(jiān)管和內(nèi)部管理。外部監(jiān)管是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司以及證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展流程、規(guī)模方面的監(jiān)管和該業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度方面的規(guī)范。海通證券公司的內(nèi)部管理是依據(jù)“人”、“標(biāo)的證券”兩要素防范和監(jiān)控交易的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，且貫穿于該業(yè)務(wù)的事前、事中和事后三個(gè)階段，具體流程見(jiàn)圖2.2。圖2.2海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制流程圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的《業(yè)務(wù)協(xié)議》總結(jié)所得。（1）事前階段在股票質(zhì)押式回購(gòu)合約確定前，海通證券采取盡職調(diào)查、項(xiàng)目審核、征信和授信環(huán)節(jié)掌握融入方和股票的狀況，通過(guò)設(shè)定質(zhì)押率管理股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，對(duì)符合證監(jiān)會(huì)提出的適當(dāng)性管理且未列入證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的黑名單的客戶，進(jìn)行資質(zhì)審查。審查范圍包括資產(chǎn)規(guī)模、賬務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、信用狀況、擔(dān)保狀況、融資投向、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和訴訟狀況等。其次，對(duì)符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定和滿足公司要求的標(biāo)的證券進(jìn)行資格評(píng)定，內(nèi)容包括標(biāo)的證券的性質(zhì)；標(biāo)的證券來(lái)源是否合法，是否存在權(quán)屬爭(zhēng)議和權(quán)利瑕疵；標(biāo)的證券是否包含業(yè)績(jī)承

竦鈉講址縵賬?匠中?黽�。�?鶯Ｍㄖ?券年報(bào)披露，該業(yè)務(wù)在2015年的平均履約保障比例為3.97倍，并逐年下降。到2018年，擔(dān)保比例下降到1.95倍，顯著低于2015年的擔(dān)保比例，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)圖2.3。根據(jù)履約擔(dān)保比例的含義，當(dāng)擔(dān)保比例下降時(shí)該業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升，當(dāng)擔(dān)保比例下降到160%時(shí)該業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)得以顯現(xiàn)。雖然海通證券該業(yè)務(wù)的平均履約擔(dān)保比例始終保持在160%的預(yù)警線之上，但不排除個(gè)別合約的擔(dān)保能力低于160%，甚至觸及140%的平倉(cāng)線。由此可見(jiàn)，自2016年以來(lái)，海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。圖2.3海通證券股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)履約擔(dān)保比例走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)海通證券年報(bào)整理。此外，從股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的金融資產(chǎn)價(jià)值來(lái)看，海通證券該業(yè)務(wù)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。比較買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)1的情況發(fā)現(xiàn)，自2014年年末以來(lái)，海通證券對(duì)該資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備計(jì)提水平不斷增加。到2019年年中，海通證券對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)已計(jì)提10.01億元的減值準(zhǔn)備，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)圖2.4。按照股票質(zhì)押式回購(gòu)資產(chǎn)與買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)的比值估算股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，1股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)是海通證券買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)的主要來(lái)源，該業(yè)務(wù)質(zhì)押股票占買(mǎi)入返售資產(chǎn)的比例基本保持在50%以上，最高達(dá)到77%，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)附錄A中的表1。因此，比較買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)的情況可以間接分析股票質(zhì)押式回購(gòu)資產(chǎn)的減值情況。


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