近年來(lái),隨著我國(guó)綜合實(shí)力不斷提升,我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸由高速度發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。為了順應(yīng)時(shí)代發(fā)展,跟上時(shí)代的步伐,上市公司越來(lái)越多的選擇以并購(gòu)重組的方式來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)、整合資源、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。所以并購(gòu)重組中上市公司業(yè)績(jī)受到影響和中小股東利益受損的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。針對(duì)此現(xiàn)象,有關(guān)機(jī)構(gòu)出臺(tái)了一些相關(guān)規(guī)章制度對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾作出了一些規(guī)定,以此約束上市公司行為,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)正常運(yùn)行,同時(shí)保護(hù)中小股東合法權(quán)益。從此開(kāi)始,在我國(guó)的并購(gòu)重組活動(dòng)中,盈利補(bǔ)償機(jī)制開(kāi)始出現(xiàn),且隨著盈利補(bǔ)償機(jī)制的發(fā)展,越來(lái)越多的企業(yè)也會(huì)在盈利補(bǔ)償協(xié)議中加入資產(chǎn)減值補(bǔ)償條款。盈利補(bǔ)償協(xié)議實(shí)質(zhì)上是一種價(jià)值調(diào)整機(jī)制,旨在降低并購(gòu)重組交易的投資風(fēng)險(xiǎn),切實(shí)保護(hù)投資者利益。在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中,并購(gòu)重組交易成為很多企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)的一種方式,所以盈利補(bǔ)償協(xié)議也得到了廣泛的應(yīng)用,于是盈利補(bǔ)償協(xié)議的一些相關(guān)問(wèn)題就引發(fā)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的思考與探究。學(xué)者們指出,隨著盈利補(bǔ)償機(jī)制不斷發(fā)展完善,一些問(wèn)題也隨之而來(lái)。如不切合企業(yè)實(shí)際情況的高估值高業(yè)績(jī)承諾現(xiàn)象并不少見(jiàn),企業(yè)把高業(yè)績(jī)承諾作為向外界傳遞企業(yè)有良好發(fā)展前景的手段。在市場(chǎng)活動(dòng)中,中小股東作為“弱勢(shì)群體”,相關(guān)利益... 

【文章來(lái)源】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)云南省

【文章頁(yè)數(shù)】：68 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

014年新版《重組辦法》強(qiáng)制進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾的情形表3.1業(yè)績(jī)承諾的有關(guān)規(guī)定

第三章我國(guó)并購(gòu)重組盈利補(bǔ)償協(xié)議概況20上述三種情況需進(jìn)行股份補(bǔ)償外其他情況可采用現(xiàn)金補(bǔ)償。2010年8月2日，證監(jiān)會(huì)對(duì)一些股份補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)問(wèn)題作出了答復(fù)并提出了具體要求。補(bǔ)償方式的發(fā)展如圖3.2所示：圖3.2補(bǔ)償方式的發(fā)展2015年9月18日，對(duì)于補(bǔ)償期限屆滿(mǎn)時(shí)的資產(chǎn)減值補(bǔ)償，證監(jiān)會(huì)在《上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》中作出了一些詳細(xì)的相關(guān)規(guī)定。該規(guī)定第八條指出在補(bǔ)償期屆滿(mǎn)時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，并對(duì)減值額的計(jì)算和減值補(bǔ)償方式作出了詳細(xì)規(guī)定。同時(shí)也規(guī)定了補(bǔ)償股份數(shù)量的具體計(jì)算方法：先根據(jù)稅后凈利潤(rùn)計(jì)算出當(dāng)期所需補(bǔ)償?shù)慕痤~，然后根據(jù)所需補(bǔ)償金額和本次股份的發(fā)行價(jià)格計(jì)算出每年應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量。當(dāng)股份不足以補(bǔ)償時(shí)，以現(xiàn)金補(bǔ)足。值得注意的是，關(guān)于業(yè)績(jī)承諾變更方面，2016年6月17日之前，上市公司可按照《上市公司監(jiān)管指引第4號(hào)》第五條中有關(guān)規(guī)定進(jìn)行變更，其程序上經(jīng)過(guò)股東大會(huì)審議通過(guò)即可。但在2016年6月17日之后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在上市部相關(guān)問(wèn)答中明確表示業(yè)績(jī)承諾即使經(jīng)過(guò)上市公司股東大會(huì)審議通過(guò)也不得變更。同時(shí)，監(jiān)管層在2017年7月27日的保薦代表人鄭州培訓(xùn)會(huì)議中再次強(qiáng)調(diào)，需嚴(yán)格執(zhí)行上市公司重大資產(chǎn)重組中的業(yè)績(jī)承諾不得變更和調(diào)整的相關(guān)規(guī)定，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)業(yè)績(jī)承諾日趨嚴(yán)格、持續(xù)強(qiáng)化的監(jiān)管風(fēng)向。第二節(jié)并購(gòu)重組中盈利補(bǔ)償協(xié)的運(yùn)用情況為研究重大資產(chǎn)重組中的盈利補(bǔ)償協(xié)議的使用情況，需要在統(tǒng)計(jì)重大資產(chǎn)重

第三章我國(guó)并購(gòu)重組盈利補(bǔ)償協(xié)議概況21組數(shù)據(jù)樣本的基礎(chǔ)上，結(jié)合上海、深圳證券交易所官網(wǎng)中披露的公司資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書(shū)，先判斷重大資產(chǎn)重組中是否涉及盈利補(bǔ)償協(xié)議，再統(tǒng)計(jì)出簽訂盈利補(bǔ)償協(xié)議數(shù)量，數(shù)據(jù)中已剔除股東大會(huì)、發(fā)審委、證監(jiān)會(huì)未通過(guò)的樣本。2014-2018年重大資產(chǎn)重組中盈利補(bǔ)償協(xié)議使用情況如下表所示：表3.22014-2018年重大資產(chǎn)重組中盈利補(bǔ)償協(xié)議使用情況數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)庫(kù)在上表的基礎(chǔ)上，繪制出以下圖形3.3，可以更為明顯地看出2014-2018年盈利補(bǔ)償協(xié)議與重大資產(chǎn)重組的趨勢(shì)。圖3.32014-2018年重大資產(chǎn)重組中盈利補(bǔ)償協(xié)議使用趨勢(shì)變化圖隨著近年我國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的快速發(fā)展，并購(gòu)重組交易事件不斷增多，從上圖可以看出，尤其在2015年交易數(shù)量猛增，呈快爆發(fā)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致簽訂盈利補(bǔ)償協(xié)議的數(shù)量也大幅提升，盈利補(bǔ)償機(jī)制快速發(fā)展。由以上圖表可以知，上市公司運(yùn)用盈利補(bǔ)償協(xié)議保障自身利益的意識(shí)增強(qiáng)，盈利補(bǔ)償協(xié)議在并購(gòu)重組交易中得到廣泛應(yīng)用。同時(shí)，從上述圖表也可以看出，隨著盈利補(bǔ)償協(xié)議在并購(gòu)重組活動(dòng)中的廣泛應(yīng)用，盈利預(yù)測(cè)完成率并不樂(lè)觀，呈逐年下滑的態(tài)勢(shì)，也就是說(shuō)未完成率逐漸上升。

【參考文獻(xiàn)】：
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