近年來我國家庭金融資產(chǎn)配置問題受到越來越廣泛的關(guān)注,一方面國家在“十二五”規(guī)劃綱要中鼓勵居民家庭“增加財產(chǎn)性收入”,并且金融投資收益已成為中國家庭第二大收入來源,金融資產(chǎn)的重要性不斷凸顯;另一方面我國家庭資產(chǎn)中不論是金融資產(chǎn)還是實物資產(chǎn)配置都普遍存在不合理的現(xiàn)象,金融資產(chǎn)中儲蓄等無風(fēng)險金融資產(chǎn)過多、股票等風(fēng)險金融資產(chǎn)較少且品種單一,實物資產(chǎn)中自有房產(chǎn)占比過高都是有待解決的問題;同時考慮到自有房產(chǎn)比重過大與我國特殊的房地產(chǎn)市場整體環(huán)境有緊密的關(guān)聯(lián),房價的持續(xù)性單向上漲導(dǎo)致家庭出于居住和投資需求購置房產(chǎn)的熱情都空前高漲,綜合以上因素,更全面地、有區(qū)分性地了解住房資產(chǎn)對中國家庭金融資產(chǎn)配置的影響是非常有必要的。本文利用中國家庭金融調(diào)查與研究中心在2013年開展的中國家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù),首先對家庭住房資產(chǎn)擁有和占比情況以及家庭金融資產(chǎn)持有和構(gòu)成情況進(jìn)行了統(tǒng)計分析,初步知悉中國家庭總資產(chǎn)中住房資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的配置狀況。隨后以均值-方差效用模型從數(shù)理角度探索了股票最優(yōu)配置份額與住房負(fù)擔(dān)之間的關(guān)系,為設(shè)想現(xiàn)實情況下住房財務(wù)限制對家庭金融資產(chǎn)配置的非線性影響機(jī)制打下基礎(chǔ)。最后在實證部分綜合理... 

【文章來源】：浙江工業(yè)大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：81 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

基本框架圖

本章通過總結(jié)和概括前人的相關(guān)理論、模型研究和微觀實證,整理出以下邏輯脈絡(luò),并提出一些思考和疑惑,為后文的分析、假設(shè)和驗證奠定基礎(chǔ),如圖2-1所示。宏觀理論方面,在資產(chǎn)組合領(lǐng)域中,以Markowiz、Tobin等學(xué)者為首,遵循期望效用理論的投資者會做出效用最大化決策的思想,衍生出了均值-方差模型、兩基金分離定理以及資本資產(chǎn)定價模型等刻畫投資者理性決策、最優(yōu)配置的傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論。隨著調(diào)研數(shù)據(jù)的充實和統(tǒng)計研究的開展,學(xué)者們發(fā)現(xiàn)實際情況并不能利用傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論進(jìn)行有效的描述和預(yù)測,產(chǎn)生了“有限參與之謎”等傳統(tǒng)理論無法合理解釋的問題。因此一些學(xué)者開始轉(zhuǎn)而結(jié)合行為科學(xué)、心理學(xué)等領(lǐng)域的成果探索投資者現(xiàn)實決策遵循的規(guī)則,由此建立了以前景理論、行為資產(chǎn)定價模型為突出貢獻(xiàn)的行為資產(chǎn)組合理論這一分支;而另一些學(xué)者則開始從微觀實證著手,利用各國家庭金融數(shù)據(jù),探究現(xiàn)實生活中家庭資產(chǎn)配置尤其是以股票為主的風(fēng)險金融資產(chǎn)配置究竟受哪些因素影響,以及受影響的程度幾何,在人口統(tǒng)計特征、家庭收入和財富、住房資產(chǎn)特征、風(fēng)險偏好以及背景風(fēng)險等多個方面取得了豐碩的成果。

如前文背景部分所述,我國家庭對住房的消費(fèi)需求和投資需求均異常高漲,這與住宅價格的長期單向上漲有著脫不開的關(guān)系,甚至形成一個怪圈:越來越多的人意識到房產(chǎn)作為投資的價值所在,因此更多財力強(qiáng)大的、已擁有住房的人參與到這場房產(chǎn)的分食大戰(zhàn)中,在推高房價的背后出一份力,如圖3-1所示。高房價主要由這些投資需求者驅(qū)動并消化,但是真正的剛性需求者卻越來越無法承受居住的代價,不僅使得房產(chǎn)的不均衡分布、低效率分配問題進(jìn)一步加劇,而且只會使需求因得不到滿足而愈發(fā)旺盛。圖3-2是2005-2018年我國商品住宅的銷售價格走勢圖,從趨勢線(虛線)來看,2005年房價在3000元/方的水平波動,隨后一直呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢,到2018年已攀升至8500元/方的價格水平,增幅高達(dá)200%。房價上漲已然成為一個習(xí)以為常的現(xiàn)象,那么究其原因,住房價格的持續(xù)走高主要還是由供需雙方共同導(dǎo)致的。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國房地產(chǎn)市場與股票市場的關(guān)聯(lián)性分析——基于非線性模型的檢驗[J]. 高惺惟.  金融與經(jīng)濟(jì). 2019(07)
[2]中國家庭資產(chǎn)狀況、變動趨勢及其影響因素[J]. 李鳳,羅建東,路曉蒙,鄧博夫,甘犁.  管理世界. 2016(02)
[3]社會養(yǎng)老保險與我國居民家庭風(fēng)險金融資產(chǎn)投資——來自中國家庭金融調(diào)查（CHFS）的證據(jù)[J]. 宗慶慶,劉沖,周亞虹.  金融研究. 2015(10)
[4]住房財富、金融市場參與和家庭資產(chǎn)組合選擇——來自中國城市的證據(jù)[J]. 陳永偉,史宇鵬,權(quán)五燮.  金融研究. 2015(04)
[5]金融可得性、金融市場參與和家庭資產(chǎn)選擇[J]. 尹志超,吳雨,甘犁.  經(jīng)濟(jì)研究. 2015(03)
[6]中國城鎮(zhèn)居民家庭異質(zhì)性與風(fēng)險金融資產(chǎn)投資[J]. 劉進(jìn)軍.  經(jīng)濟(jì)問題. 2015 (03)
[7]住房投資、家庭資產(chǎn)配置與社會財富分配[J]. 張傳勇.  學(xué)術(shù)月刊. 2014(12)
[8]房產(chǎn)擠出了家庭配置的風(fēng)險金融資產(chǎn)嗎?——基于微觀調(diào)查數(shù)據(jù)的實證分析[J]. 吳衛(wèi)星,沈濤,蔣濤.  科學(xué)決策. 2014(11)
[9]家庭生命周期與背景風(fēng)險對家庭資產(chǎn)配置的影響[J]. 陳瑩,武志偉,顧鵬.  吉林大學(xué)社會科學(xué)學(xué)報. 2014(05)
[10]中國城鎮(zhèn)家庭資產(chǎn)配置及國際比較——基于微觀數(shù)據(jù)的分析[J]. 吳衛(wèi)星,呂學(xué)梁.  國際金融研究. 2013(10)

碩士論文
[1]住房對中國家庭股市參與的影響[D]. 張亞慧.西南財經(jīng)大學(xué) 2013



本文編號：3374357