隨著行為金融的逐漸發(fā)展,不斷的實證結(jié)果表明,投資者情緒對股票價格具有顯著影響�，F(xiàn)有的研究涉及了關于投資者情緒對股票市場影響的諸多方面,但是也并未包含所有方面。近幾年來,學者開始逐漸關注關于異質(zhì)投資者情緒的研究,并得出了相應的研究成果。但是,由于異質(zhì)投資者情緒具有復雜性,所以其相關研究并沒有形成一個完整的體系。因此,本文試圖從幾個角度來研究異質(zhì)投資者情緒對股票價格的影響。本文將研究的問題分為三個子問題進行研究,分別是:一、投資者情緒高低異質(zhì)性對股票收益的影響;二、投資者情緒高低持續(xù)時間異質(zhì)性對股票收益的影響;三、投資者情緒結(jié)構(gòu)異質(zhì)性對股票價格的影響。為了進行以上研究,本文利用上證180指數(shù)成分股中連續(xù)十年均被列入成分股列表的48家公司2009年1月至2018年12月連續(xù)10年的股票月度數(shù)據(jù),通過構(gòu)建以Fama-French為基礎的四因子面板數(shù)據(jù)模型及對異質(zhì)情緒結(jié)構(gòu)風險資產(chǎn)定價模型進行量化,來研究異質(zhì)投資者情緒對股票收益及股票價格的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),投資者情緒整體上對股票市場有正向影響,且影響具有異質(zhì)性,異質(zhì)性主要體現(xiàn)在以下三方面:高漲的投資者情緒對股票收益有顯著的正向影響,低落的投資者情緒... 

【文章來源】：吉林大學吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：54 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.1日換手率樣本數(shù)據(jù)特征

第4章實證分析36質(zhì)結(jié)構(gòu)情緒下會被放大，同時羊群作用也會體現(xiàn)的更加明顯；而另一方面，投資者在低落情緒下，相對于高漲情緒時對股票市場的樂觀預期，他們會更加冷靜的分析股票市場的形勢�？紤]投資者情緒異質(zhì)性后，由于投資者之間并不知曉彼此對股票的需求，因此會比之前本文所說的理性分析更加理性，對自有資金會更加謹慎的進行投資，這樣參與股票市場的投資者人數(shù)及資金數(shù)量就會減少，股票價格自然會傾向其理論價值，即股價會顯著降低，且比同質(zhì)結(jié)構(gòu)情緒時更低。這剛好驗證了本文之前的假設，異質(zhì)情緒結(jié)構(gòu)更加符合實際情況。圖4-2同質(zhì)情緒結(jié)構(gòu)理論價格與實際價格對比圖4-3異質(zhì)情緒結(jié)構(gòu)理論價格與實際價格對比

第4章實證分析36質(zhì)結(jié)構(gòu)情緒下會被放大，同時羊群作用也會體現(xiàn)的更加明顯；而另一方面，投資者在低落情緒下，相對于高漲情緒時對股票市場的樂觀預期，他們會更加冷靜的分析股票市場的形勢�？紤]投資者情緒異質(zhì)性后，由于投資者之間并不知曉彼此對股票的需求，因此會比之前本文所說的理性分析更加理性，對自有資金會更加謹慎的進行投資，這樣參與股票市場的投資者人數(shù)及資金數(shù)量就會減少，股票價格自然會傾向其理論價值，即股價會顯著降低，且比同質(zhì)結(jié)構(gòu)情緒時更低。這剛好驗證了本文之前的假設，異質(zhì)情緒結(jié)構(gòu)更加符合實際情況。圖4-2同質(zhì)情緒結(jié)構(gòu)理論價格與實際價格對比圖4-3異質(zhì)情緒結(jié)構(gòu)理論價格與實際價格對比

【參考文獻】：
期刊論文
[1]投資者情緒、經(jīng)濟政策不確定性與股票市場波動[J]. 朱冠平,扈文秀,楊東.  海南金融. 2019(11)
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[3]行為金融視角下投資者情緒對財務重述行為的影響[J]. 高增亮,張俊瑞.  中南財經(jīng)政法大學學報. 2019(03)
[4]投資者情緒狀態(tài)對股票收益的影響[J]. 宋金牛,姜穎.  經(jīng)濟研究導刊. 2019(11)
[5]投資者情緒對我國股票收益影響的研究[J]. 李昀遙,樸基石.  時代報告. 2019(03)
[6]產(chǎn)權異質(zhì)性、投資者情緒與管理者投資行為[J]. 尚煜.  經(jīng)濟與管理研究. 2019(02)
[7]投資者情緒與宏觀信息反應偏差[J]. 蔡文鑫,王一鳴.  投資研究. 2018(10)
[8]新聞情緒是股票收益的幕后推手嗎[J]. 于琴,張兵,虞文微.  金融經(jīng)濟學研究. 2017(06)
[9]資本市場錯誤定價與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整[J]. 陸蓉,何婧,崔曉蕾.  經(jīng)濟研究. 2017(11)
[10]投資者情緒異質(zhì)性能影響股價崩盤風險嗎?[J]. 秦利賓,武金存.  金融發(fā)展研究. 2017(10)

博士論文
[1]印花稅對證券市場運行績效的影響[D]. 郁陽秋.復旦大學 2008

碩士論文
[1]投資者情緒對股票價格行為的不對稱影響研究[D]. 周靜怡.浙江大學 2019
[2]投資者情緒對中國股市收益與股價波動影響的實證分析[D]. 李曉芳.山西財經(jīng)大學 2019
[3]投資者情緒對股票收益率影響的實證研究[D]. 錢亦雯.安徽財經(jīng)大學 2018
[4]投資者情緒異質(zhì)性對股市政策實施效果影響的研究[D]. 唐聲遠.湖南師范大學 2018
[5]考慮投資者情緒的股票定價問題研究[D]. 胡楊.哈爾濱工業(yè)大學 2016
[6]機構(gòu)、個人投資者情緒構(gòu)建與增發(fā)事件研究[D]. 閻超.復旦大學 2013



本文編號：3252276