隨著大量阿爾法因子被挖掘,市場的有效性也日益提高。時至今日,只有少量阿爾法因子仍然可以提供穩(wěn)定且持續(xù)的回報,反轉(zhuǎn)與動量因子便是其中之一。反轉(zhuǎn)與動量效應(yīng)在被正式發(fā)現(xiàn)的近30年來,在各個資產(chǎn)類別中仍有較為可觀的回報。這兩種現(xiàn)象均是基于股票過去一段時間的回報,預(yù)測未來一段時間的表現(xiàn)。反轉(zhuǎn)效應(yīng)是過去表現(xiàn)較好的股票在未來一段時間內(nèi)表現(xiàn)較差,而過去表現(xiàn)較差的未來表現(xiàn)較好。動量效應(yīng)則是延續(xù)過去表現(xiàn)的趨勢。這兩種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因至今未能達成共識。除了行為金融學(xué)與風(fēng)險補償理論外,還包括使用公司或行業(yè)水平或更廣泛特征進行解釋的理論。而在實證研究中,這些理論并不互相排斥。目前,創(chuàng)新和競爭逐漸成為推動企業(yè)發(fā)展的動力。在此背景下,研究基于企業(yè)競爭和創(chuàng)新的反轉(zhuǎn)與動量效應(yīng),對理論研究或?qū)嶋H策略的構(gòu)建都具有重要意義。本文綜合考慮股票市場有效性等因素,利用美國1998年至2018年股價與上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建基于行業(yè)競爭程度、公司研發(fā)強度的中期反轉(zhuǎn)策略,通過該策略一方面對過往的反轉(zhuǎn)與動量效應(yīng)的研究進行補充,另一方面也能夠在實際應(yīng)用中給投資者以參考。本文參考Fama-French分組方法,將股票按照行業(yè)競爭程度分為高中低三個... 

【文章來源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：77 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.15個持有期的月平均收益變化

組投資組合在5個持有期下的月平均收益變化

39低競爭低創(chuàng)新組合0.042-0.615*-0.732*-0.718**注：***，**，*分別代表t檢驗方法的1%，5%，10%顯著數(shù)據(jù)來源：使用CRSP與Compustat數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)計算所得圖5.14個持有期的月平均收益變化數(shù)據(jù)來源：使用CRSP與Compustat數(shù)據(jù)計算所得

【參考文獻】：
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本文編號：3228713