隨著大量阿爾法因子被挖掘,市場(chǎng)的有效性也日益提高。時(shí)至今日,只有少量阿爾法因子仍然可以提供穩(wěn)定且持續(xù)的回報(bào),反轉(zhuǎn)與動(dòng)量因子便是其中之一。反轉(zhuǎn)與動(dòng)量效應(yīng)在被正式發(fā)現(xiàn)的近30年來,在各個(gè)資產(chǎn)類別中仍有較為可觀的回報(bào)。這兩種現(xiàn)象均是基于股票過去一段時(shí)間的回報(bào),預(yù)測(cè)未來一段時(shí)間的表現(xiàn)。反轉(zhuǎn)效應(yīng)是過去表現(xiàn)較好的股票在未來一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)較差,而過去表現(xiàn)較差的未來表現(xiàn)較好。動(dòng)量效應(yīng)則是延續(xù)過去表現(xiàn)的趨勢(shì)。這兩種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因至今未能達(dá)成共識(shí)。除了行為金融學(xué)與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償理論外,還包括使用公司或行業(yè)水平或更廣泛特征進(jìn)行解釋的理論。而在實(shí)證研究中,這些理論并不互相排斥。目前,創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)逐漸成為推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。在此背景下,研究基于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新的反轉(zhuǎn)與動(dòng)量效應(yīng),對(duì)理論研究或?qū)嶋H策略的構(gòu)建都具有重要意義。本文綜合考慮股票市場(chǎng)有效性等因素,利用美國(guó)1998年至2018年股價(jià)與上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建基于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、公司研發(fā)強(qiáng)度的中期反轉(zhuǎn)策略,通過該策略一方面對(duì)過往的反轉(zhuǎn)與動(dòng)量效應(yīng)的研究進(jìn)行補(bǔ)充,另一方面也能夠在實(shí)際應(yīng)用中給投資者以參考。本文參考Fama-French分組方法,將股票按照行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度分為高中低三個(gè)... 

【文章來源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：77 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.15個(gè)持有期的月平均收益變化

組投資組合在5個(gè)持有期下的月平均收益變化

39低競(jìng)爭(zhēng)低創(chuàng)新組合0.042-0.615*-0.732*-0.718**注：***，**，*分別代表t檢驗(yàn)方法的1%，5%，10%顯著數(shù)據(jù)來源：使用CRSP與Compustat數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)計(jì)算所得圖5.14個(gè)持有期的月平均收益變化數(shù)據(jù)來源：使用CRSP與Compustat數(shù)據(jù)計(jì)算所得

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3228713