本文關(guān)鍵詞：美國量化寬松貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2008年,美國的次貸危機(jī)迅速演變成了一場金融危機(jī),并迅速向全球蔓延。為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的嚴(yán)重沖擊,美聯(lián)儲(chǔ)迅速將基準(zhǔn)利率調(diào)到零利率的水平,并且推出了量化寬松貨幣政策這一非常規(guī)的貨幣政策。 量化寬松貨幣政策起源于大蕭條后寬松貨幣政策操作,危機(jī)后的快速復(fù)蘇進(jìn)程表明量化寬松的有效性,貨幣主義的觀點(diǎn)也表明了量化寬松的可行性。英國南安普頓大學(xué)的Werner(1991)首次提出量化寬松貨幣政策的概念,其既不是降息,也不同于簡單的“印鈔票”,而是通過量化規(guī)模來實(shí)現(xiàn)“信用創(chuàng)造”。量化寬松的貨幣政策最早使用于日本2001年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,由于經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性陷阱狀況,整個(gè)經(jīng)濟(jì)的投資意愿和需求都很低,而傳統(tǒng)的貨幣政策的作用極其有限,于是非傳統(tǒng)的量化寬松貨幣政策應(yīng)運(yùn)而生。日本在2000-2006年間實(shí)行了零利率貨幣政策以及量化寬松貨幣政策,這對(duì)量化寬松貨幣政策的理論體系進(jìn)行了深化。貨幣非中性理論、克魯格曼的“流動(dòng)性陷阱”理論、資產(chǎn)負(fù)債表衰退、金融加速器理論、明斯基的金融不穩(wěn)定理論等都是量化寬松貨幣政策的理論基礎(chǔ)。在量化寬松貨幣政策的國內(nèi)傳導(dǎo)機(jī)制的理論研究中,本文在對(duì)Smets和Wouters(2007)提出的SW模型和Gilchrist et al.(2009)將“融資溢價(jià)”引入SW模型后的GOZ模型的基礎(chǔ)上,提出了進(jìn)一步的修正,加入美聯(lián)儲(chǔ)的超額存款準(zhǔn)備金的信號(hào)效應(yīng)、投資組合再平衡效應(yīng)和融資溢價(jià)對(duì)企業(yè)凈值的彈性系數(shù),以此來考察QE的效果的顯著性。在量化寬松貨幣政策的國際傳導(dǎo)機(jī)制的理論研究中,本文通過各經(jīng)濟(jì)體的資本流動(dòng)的的方程組,得出任何一個(gè)國家的貨幣供應(yīng)量的變化,都會(huì)導(dǎo)致一個(gè)新的資本的凈流出的均衡。在此基礎(chǔ)上,本文得出結(jié)論：一個(gè)國家國內(nèi)貨幣總量受M2和資本凈流入兩方面作用的影響。繼而通過引入虛擬經(jīng)濟(jì)的費(fèi)雪方程式(劉駿民,2001)分別得出對(duì)物價(jià)水平和資產(chǎn)價(jià)格水平的影響。 在量化寬松貨幣政策的國內(nèi)傳導(dǎo)機(jī)制中,本文分析了量化寬松的金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)刺激效應(yīng)的目標(biāo)和傳導(dǎo)機(jī)制。金融危機(jī)背景下,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的量化寬松貨幣政策偏向于通過資產(chǎn)負(fù)債表渠道維護(hù)金融市場穩(wěn)定的政策目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)刺激效應(yīng)方面,量化寬松可以通過穩(wěn)定金融市場打通貨幣政策傳導(dǎo)渠道擴(kuò)張貨幣,進(jìn)而通過信貸擴(kuò)張、通貨膨脹、本幣貶值等效應(yīng)刺激總需求提升。本文對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策對(duì)貨幣供給增加、總需求增加以及匯率變化影響的實(shí)證檢驗(yàn),證明了貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要通過對(duì)物價(jià)、資本市場和房地產(chǎn)市場的提升而刺激總需求來實(shí)現(xiàn)的。全球金融危機(jī)的根源在于經(jīng)濟(jì)的虛擬化,本文從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度對(duì)美量化寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)刺激效果進(jìn)行了評(píng)價(jià),分別從虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)關(guān)系以及虛擬經(jīng)濟(jì)與資本壟斷的關(guān)系進(jìn)行了分析,指出了金融危機(jī)的制度原因和量化寬松貨幣政策的局限性。 作為世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體和國際儲(chǔ)備貨幣美元發(fā)行國的美國,其量化寬松貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)并不僅僅只有國內(nèi)目標(biāo),還包括全球目標(biāo),即為美國資本在全球進(jìn)行最優(yōu)配置提供資金支持。本文對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)及其影響進(jìn)行了分析。本文通過建立量化寬松下的全球經(jīng)濟(jì)博弈模型,分析了美國經(jīng)濟(jì)體、歐日等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策選擇的博弈以及在貨幣政策和財(cái)政政策的組合選擇的博弈,揭示了美國的政策對(duì)其它國家在政策選擇的影響。本文對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策的溢出效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析,一是分析了貨幣供給的增加對(duì)金磚五國資本價(jià)格的沖擊效果顯著,這催生了發(fā)展中國家的資產(chǎn)泡沫,給資本市場帶來了不穩(wěn)定性。二是分析了貨幣供給的增加對(duì)金磚五國物價(jià)的沖擊效果顯著,這給發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了不確定性,并且影響了這些國家的貨幣政策的獨(dú)立性。 在全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相實(shí)行量化寬松貨幣政策的背景下,本文對(duì)美國、日本、英國和歐元區(qū)等全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松過程進(jìn)行全面的梳理并對(duì)其背景、操作特點(diǎn)和效果進(jìn)行了對(duì)比分析,并在此基礎(chǔ)上對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相量化寬松對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了全面的分析。 在以美國為首的全球主要經(jīng)濟(jì)體競相實(shí)行量化寬松貨幣政策的形勢下,中國經(jīng)濟(jì)受到很大的影響。中國應(yīng)該從各個(gè)方面進(jìn)行應(yīng)對(duì),這些應(yīng)對(duì)措施包括維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全和穩(wěn)定增長、推動(dòng)國際貨幣制度改革、大力推進(jìn)人民幣的國際化、加速優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式以及實(shí)行保護(hù)主義建立以趕超戰(zhàn)略為目標(biāo)的自主發(fā)展模式。
【關(guān)鍵詞】：量化寬松貨幣政策 經(jīng)濟(jì)刺激效應(yīng) 溢出效應(yīng) 虛擬經(jīng)濟(jì) 傳導(dǎo)機(jī)制
【學(xué)位授予單位】：南開大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F827.12
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-13
• 第一章 導(dǎo)論13-32
• 第一節(jié) 論文的選題背景和意義13-16
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述16-25
• 1.2.1 金融穩(wěn)定功能16-18
• 1.2.2 經(jīng)濟(jì)刺激機(jī)制18-23
• 1.2.3 國際傳導(dǎo)機(jī)制23-25
• 第三節(jié) 研究思路和研究方法25-31
• 1.3.1 研究思路25-27
• 1.3.2 研究方法27-30
• 1.3.3 章節(jié)安排30-31
• 第四節(jié) 創(chuàng)新點(diǎn)和不足31-32
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新點(diǎn)31
• 1.4.2 本文的不足31-32
• 第二章 美國量化寬松貨幣政策的理論基礎(chǔ)及理論分析32-53
• 第一節(jié) 量化寬松貨幣政策的理論基礎(chǔ)32-35
• 第二節(jié) 量化寬松貨幣政策的理論分析35-38
• 2.2.1 資產(chǎn)負(fù)債表理論分析35-36
• 2.2.2 國家貨幣理論分析36-37
• 2.2.3 內(nèi)生貨幣理論分析37-38
• 第三節(jié) 美國量化寬松貨幣政策的國內(nèi)傳導(dǎo)機(jī)制模型38-48
• 2.3.1 SW模型概述39-44
• 2.3.2 GOZ模型概述44-46
• 2.3.3 GOZ模型推廣46-48
• 第四節(jié) 美國貨幣政策溢出效應(yīng)的理論模型48-51
• 2.4.1 資本流動(dòng)方程48-49
• 2.4.2 美元外溢的傳導(dǎo)機(jī)制49-50
• 2.4.3 美元外溢的沖擊效應(yīng)50-51
• 第五節(jié) 小結(jié)51-53
• 第三章 美國量化寬松的國內(nèi)傳導(dǎo)機(jī)制研究53-85
• 第一節(jié) 量化寬松的金融市場穩(wěn)定效應(yīng)53-59
• 3.1.1 量化寬松與維護(hù)金融市場穩(wěn)定53-57
• 3.1.2 貨幣政策協(xié)助財(cái)政穩(wěn)定金融市場57-59
• 第二節(jié) 量化寬松的經(jīng)濟(jì)刺激效應(yīng)59-69
• 3.2.1 量化寬松的貨幣效應(yīng)機(jī)制61-64
• 3.2.2 量化寬松的財(cái)政政策效應(yīng)64-67
• 3.2.3 量化寬松的貶值效應(yīng)67-69
• 第三節(jié) 量化寬松的刺激效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)69-77
• 3.3.1 量化寬松對(duì)貨幣供給增加的實(shí)證檢驗(yàn)69-72
• 3.3.2 量化寬松對(duì)總需求增加的實(shí)證檢驗(yàn)72-76
• 3.3.3 貨幣擴(kuò)張對(duì)匯率變化的影響76-77
• 第四節(jié) 量化寬松貨幣政策的經(jīng)濟(jì)刺激效果評(píng)價(jià)77-82
• 3.4.1 虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)關(guān)系78-81
• 3.4.2 虛擬經(jīng)濟(jì)與資本壟斷的關(guān)系81-82
• 第五節(jié) 小結(jié)82-85
• 第四章 美國量化寬松的國際傳導(dǎo)機(jī)制研究85-115
• 第一節(jié) 美國量化寬松的全球目標(biāo)與作用85-96
• 4.1.1 美元霸權(quán)下的全球經(jīng)濟(jì)85-87
• 4.1.2 風(fēng)險(xiǎn)的全球轉(zhuǎn)移87-90
• 4.1.3 全球財(cái)富再分配效應(yīng)90-93
• 4.1.4 全球金融的穩(wěn)定作用及不確定性93-96
• 第二節(jié) 量化寬松下的全球經(jīng)濟(jì)體博弈模型96-103
• 4.2.1 貨幣政策的三方靜態(tài)博弈96-100
• 4.2.2 貨幣政策和財(cái)政政策選擇模型100-103
• 第三節(jié) 美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的國際傳導(dǎo)機(jī)制及全球經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測研究103-106
• 4.3.1 美元流出的自我強(qiáng)化機(jī)制103-104
• 4.3.2 全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷下的資金流動(dòng)逆轉(zhuǎn)的趨勢104-106
• 第四節(jié) 美國貨幣政策溢出效應(yīng)的實(shí)證分析106-113
• 4.4.1 美國貨幣政策溢出效應(yīng)對(duì)資本價(jià)格影響的實(shí)證分析106-110
• 4.4.2 美國貨幣政策溢出效應(yīng)對(duì)物價(jià)的沖擊110-113
• 第五節(jié) 小結(jié)113-115
• 第五章 全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松貨幣政策的比較分析115-134
• 第一節(jié) 美國、日本、英國和歐元區(qū)量化寬松過程梳理及對(duì)比分析115-128
• 5.1.1 美國量化寬松的特點(diǎn)和效果的比較分析117-120
• 5.1.2 日本量化寬松的特點(diǎn)和效果的比較分析120-123
• 5.1.3 英國量化寬松的特點(diǎn)和效果的比較分析123-125
• 5.1.4 歐元區(qū)量化寬松的特點(diǎn)和效果的比較分析125-128
• 第二節(jié) 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相量化寬松的影響128-131
• 5.2.1 量化寬松是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體基于自身利益而做出的選擇128-129
• 5.2.2 量化寬松不能實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展129-131
• 第三節(jié) 小結(jié)131-134
• 第六章 美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松對(duì)中國的影響及應(yīng)對(duì)措施134-148
• 第一節(jié) 美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響134-139
• 6.1.1 外匯儲(chǔ)備面臨著縮水風(fēng)險(xiǎn)134-135
• 6.1.2 輸入性通貨膨脹拖累經(jīng)濟(jì)增長135-136
• 6.1.3 對(duì)中國外貿(mào)出口產(chǎn)生雙面影響136-138
• 6.1.4 美元流入對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的雙面影響138-139
• 第二節(jié) 中國應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的措施139-147
• 6.2.1 維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全和穩(wěn)定增長139-142
• 6.2.2 推動(dòng)國際貨幣制度改革142-143
• 6.2.3 大力推進(jìn)人民幣的國際化,爭奪國際定價(jià)權(quán)143-144
• 6.2.4 加速優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式144
• 6.2.5 實(shí)行保護(hù)主義,建立以趕超戰(zhàn)略為目標(biāo)的自主發(fā)展模式144-147
• 第三節(jié) 小結(jié)147-148
• 第七章 結(jié)論148-151
• 第一節(jié) 主要結(jié)論148-150
• 第二節(jié) 研究展望150-151
• 參考文獻(xiàn)151-160
• 致謝160-161
• 個(gè)人簡歷及學(xué)期間的學(xué)術(shù)論文與研究成果161

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：318821