近年來(lái),隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)及人民幣匯率形成機(jī)制的不斷改革,人民幣在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。不少學(xué)者對(duì)2015年8月11日匯改前后,人民幣在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)匯率聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的變化進(jìn)行了深入的研究,結(jié)果表明此次匯改使兩市場(chǎng)之間的聯(lián)系更加緊密了。一方面,自2015年以來(lái),外部形勢(shì)復(fù)雜多變,中美貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐等事件層出不窮,人民幣國(guó)際化也面臨諸多挑戰(zhàn)。另一方面,“811匯改”之后,為緩解逆周期現(xiàn)象,中國(guó)人民銀行提出在人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制中引入“逆周期因子”,這是人民幣匯率形成機(jī)制的又一次重大改革。在外部環(huán)境復(fù)雜多變、內(nèi)部匯率改革的背景下,分析梳理在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題,有利于厘清在岸和離岸市場(chǎng)之間的關(guān)系,為人民幣匯率進(jìn)一步改革建言獻(xiàn)策,從而更好地推動(dòng)人民幣走向國(guó)際化。本文首先對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理,從理論層面分析了在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),歸納了在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)產(chǎn)生聯(lián)系的途徑,介紹了“逆周期因子”提出的背景及其發(fā)展歷程。在理論分析的基礎(chǔ)上,選取在岸市場(chǎng)人民幣即期匯率（CNY）、香港離岸人民幣市場(chǎng)即期匯率（C... 

【文章來(lái)源】：廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：53 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

人民幣國(guó)際化指數(shù)

4首先介紹了本文寫作的緣由，即問(wèn)題的提出。然后，簡(jiǎn)要分析了人民幣國(guó)際化的背景以及離岸市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r�；谌嗣駧艊�(guó)際化進(jìn)程加速以及人民幣匯率機(jī)制不斷完善的背景，對(duì)人民幣離岸在岸市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的變化進(jìn)行分析，引出主要的研究?jī)?nèi)容和擬解決的問(wèn)題。此外，本章還簡(jiǎn)要介紹了本文的研究方法、研究思路以及研究結(jié)構(gòu)安排。第二章是文獻(xiàn)回顧，對(duì)該領(lǐng)域目前已有的研究成果進(jìn)行總結(jié)梳理，將閱讀的相關(guān)文獻(xiàn)分為兩類，即人民幣匯率的形成機(jī)制、離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。第三章是人民幣離岸在岸基本概念與理論分析，這部分主要包括人民幣離岸在岸市場(chǎng)的概念、“逆周期因子”的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀、離岸在岸市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)理論分析三部分。第四部分則是人民幣匯率離岸在岸聯(lián)動(dòng)效應(yīng)實(shí)證分析，首先介紹計(jì)量模型的選取和數(shù)據(jù)來(lái)源以及數(shù)據(jù)的處理，再對(duì)運(yùn)用DCC-GARCH模型對(duì)全樣本進(jìn)行動(dòng)態(tài)相關(guān)性檢驗(yàn)，然后以將全樣本劃分為四個(gè)階段用格蘭杰因果檢驗(yàn)、VAR模型進(jìn)行實(shí)證分析，研究在岸和離岸聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的變化。第五章是結(jié)論與政策建議，根據(jù)第四部分得出的實(shí)證結(jié)果與市場(chǎng)現(xiàn)狀，基于人民幣國(guó)際化處于關(guān)鍵時(shí)期的時(shí)代背景，為人民幣匯率機(jī)制進(jìn)一步改革，完善我國(guó)金融體系提供相應(yīng)的政策建議。1.2.3技術(shù)線路圖1-2技術(shù)線路圖

16民幣債券，人民幣大額存單可由香港機(jī)構(gòu)發(fā)行。香港人民幣業(yè)務(wù)范圍不斷拓寬，涉及機(jī)構(gòu)、個(gè)人、投資、存款、服務(wù)、貿(mào)易結(jié)算等。從這一年開(kāi)始，香港離岸市場(chǎng)主要向擴(kuò)大跨境貿(mào)易和投資、發(fā)展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)等領(lǐng)域發(fā)展。2011年6月，香港推出人民幣對(duì)美元即期匯率定盤價(jià)，其報(bào)價(jià)機(jī)制是是從報(bào)價(jià)銀行所提供的中間報(bào)價(jià)中剔除兩個(gè)最高和兩個(gè)最低的報(bào)價(jià)，再取其平均數(shù)。此后，香港人民幣離岸市場(chǎng)以定盤價(jià)為基準(zhǔn)匯率，作為離岸市場(chǎng)人民幣產(chǎn)品定價(jià)的參考匯率，這一舉措完善了CNH市場(chǎng)的發(fā)展，使其成為離岸人民幣的重要市場(chǎng)，為人民幣國(guó)際化打下了良好的基矗依托“一國(guó)兩制”的政策優(yōu)勢(shì)，自香港離岸人民幣即期市場(chǎng)建立以來(lái)，在我國(guó)政府和香港金融管理局雙方共同支持下，CNH市場(chǎng)得到迅速發(fā)展，表現(xiàn)在人民幣存款迅速增加、人民幣結(jié)算規(guī)模不斷擴(kuò)大等方面。從圖3-1可以看出，從2012年到2013年香港人民幣存款總量穩(wěn)步上升，2014年人民幣存款突破10000億，達(dá)到最高峰。從2014年之后，人民幣存款有所下降，但總體存量仍然較大，2016年人民幣存款約為5467億，是自2012年以來(lái)最低的一年�？梢钥吹�2019年上半年人民幣存款總量已達(dá)6042億元，將近2018年的總量，近兩年來(lái)香港人民幣存款總量有上升趨勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：wind圖3-1香港人民幣存款總量總體上來(lái)看，香港人民幣貿(mào)易結(jié)算額從2012年到2018呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，2018年達(dá)到高峰42062億元。受美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易摩擦等因素的影響，2016年和2017年人民幣結(jié)算額較2015年有所下降，2017年到2018年快速增長(zhǎng)，到2018年底達(dá)到近年來(lái)高峰�？梢钥闯�，香港人民幣貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，這得益于央行和香港管理局推出的各項(xiàng)政策。人民幣貿(mào)易結(jié)算額的增加也有利于提升人民幣國(guó)際地位，助力人民幣國(guó)際


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