本文關(guān)鍵詞：我國(guó)利率政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格有效性的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：房地產(chǎn)業(yè)是我們國(guó)家的支柱行業(yè),對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重要影響。房屋兼具商品和資產(chǎn)的性質(zhì),即是消費(fèi)品,又是投資品,在通脹壓力比較大的情況下,許多人為了保值而購(gòu)買房屋。政府為了提振經(jīng)濟(jì),一般對(duì)房地產(chǎn)等支柱行業(yè)實(shí)施寬松的信貸政策,這樣的貨幣政策存在很大隱患,常常是過(guò)量貨幣在市場(chǎng)上流通,通脹壓力巨大,威脅整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的平穩(wěn)運(yùn)行。2007年由美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)引發(fā)的“次貸危機(jī)”導(dǎo)致了世界范圍的經(jīng)濟(jì)蕭條,引發(fā)了歐洲債務(wù)危機(jī),房地產(chǎn)業(yè)所潛藏的巨大破壞力,已經(jīng)給了我們一個(gè)很好的警示。 中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)在九十年代末開始加速發(fā)展,其標(biāo)志性事件是1998年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》,政府宣布從98年下半年開始停止住房實(shí)物分配,全面實(shí)行住房分配貨幣化。中國(guó)城鎮(zhèn)住房制度實(shí)施商品化改革后,房?jī)r(jià)一路瘋狂上漲,上漲幅度大大超出了民眾的承受能力,老百姓怨聲載道。面對(duì)房?jī)r(jià)不斷上漲導(dǎo)致的一系列社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,中央政府頻繁利用利率政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng),抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度繁榮,促使房?jī)r(jià)下調(diào),以維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定。遺憾的是,央行通過(guò)調(diào)整利率沒(méi)能控制住房?jī)r(jià)的快速上漲,幾乎是每調(diào)控一次,房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲速度都在極短暫的觀望或小幅下跌后出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲,普通民眾的感覺(jué)是房?jī)r(jià)越調(diào)越高。 房地產(chǎn)作為資產(chǎn)的一種,房地產(chǎn)價(jià)格理應(yīng)符合資產(chǎn)價(jià)格與利率的一般規(guī)律。根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論,資產(chǎn)價(jià)格與利率呈反比關(guān)系,利率上升,資產(chǎn)價(jià)格下降；利率下降,資產(chǎn)價(jià)格上升。在IS-LM理論框架下分析,一個(gè)國(guó)家總需求函數(shù)由四個(gè)部分組成,包括消費(fèi)需求、投資需求、凈出口和政府支出四部分內(nèi)容,總需求尤其是投資需求與政府的利率政策有很大關(guān)系,與利率是反比關(guān)系,利率下降,投資需求上升；利率上升,投資需求下降。利率下降能增加投資支出,進(jìn)而增加總需求,能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),使經(jīng)濟(jì)處于繁榮的景象,盡管這種繁榮可能是病態(tài)的,對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展是不利的。由于利率與投資和總需求的密切關(guān)系,政府往往選擇降低利率鼓勵(lì)投資,以提振經(jīng)濟(jì),進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)目標(biāo),利率政策是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。 利率政策影響資產(chǎn)價(jià)格主要通過(guò)兩個(gè)途徑：一是,資產(chǎn)組合效應(yīng)；二是,信貸。資產(chǎn)組合效應(yīng)途徑是把貨幣看作是一種資產(chǎn),投資者根據(jù)自己的情況選擇不同的資產(chǎn)組合,以使自己的收益最大化。理性投資者會(huì)根據(jù)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及流動(dòng)性,同時(shí)結(jié)合自己的心理承受能力、經(jīng)濟(jì)條件和個(gè)人偏好,相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)組合中各資產(chǎn)的比例,以達(dá)到投資收益的最大化。中央銀行的貨幣政策能夠在很大程度上影響人們選擇的資產(chǎn)組合,如果央行實(shí)行緊縮性的貨幣政策使利率上升,資產(chǎn)市場(chǎng)中貨幣的數(shù)量減少,則相應(yīng)的貨幣資產(chǎn)收益率會(huì)隨之而上升。為使自己的利益最大化,投資者就會(huì)重新調(diào)整其資產(chǎn)組合,增加資產(chǎn)組合中的貨幣資產(chǎn),減少房地產(chǎn)等其他資產(chǎn)的數(shù)量。這樣做的一個(gè)結(jié)果就是將導(dǎo)致貨幣資產(chǎn)的需求量上升,房地產(chǎn)的需求量下降,在房屋供給一定的情況下,進(jìn)而推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格下降。信貸途徑是指資產(chǎn)是一種特殊商品,其價(jià)格昂貴,購(gòu)買需要大量的金錢,但是消費(fèi)者和投資者并不能承擔(dān)巨額的資金需求,一般需要銀行貸款。通過(guò)調(diào)整信貸政策能夠影響房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,央行調(diào)高利率會(huì)減少信貸量,進(jìn)而抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展,促使房?jī)r(jià)回落。 但是,中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)卻是一個(gè)怪胎,并沒(méi)有遵循利率與資產(chǎn)價(jià)格的一般規(guī)律,央行通過(guò)調(diào)整利率沒(méi)能控制房?jī)r(jià)的快速上漲,調(diào)控的效果不明顯。如何使得房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展,如何有效抑制過(guò)高的房?jī)r(jià)以滿足人們的住房需求,是十分突出的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,本論文的研究希望可以對(duì)解決這一問(wèn)題提供一些有益的依據(jù)。本文把房地產(chǎn)作為一種資產(chǎn),結(jié)合我國(guó)的實(shí)際背景,使用結(jié)構(gòu)向量自回歸(SVAR)模型來(lái)探討利率政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控的作用,檢驗(yàn)利率政策是否能夠有效的調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格,并研究我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格高漲的原因,得到相關(guān)結(jié)論。 結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)的VAR模型進(jìn)行改進(jìn),在模型回歸方程的右邊增加了限制條件,這些限制條件是從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論以及格蘭杰檢驗(yàn)中得到的,使得脈沖響應(yīng)與方差分解檢驗(yàn)的結(jié)論更有說(shuō)服力。本文SVAR模型中的變量有四個(gè),即房地產(chǎn)價(jià)格、產(chǎn)出缺口、通脹和利率,我們選擇的代理變量分別是：商品房實(shí)際銷售價(jià)格(P)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和一年期貸款基準(zhǔn)利率(R)。本文應(yīng)用SVAR模型利用脈沖響應(yīng)估計(jì)了產(chǎn)出缺口、通貨膨脹率與利率政策沖擊對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的動(dòng)態(tài)影響,利用方差分解分析了所有變量對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的貢獻(xiàn)率。實(shí)證結(jié)果顯示在正向利率沖擊下,房地產(chǎn)價(jià)格不降反升；產(chǎn)出缺口、通貨膨脹率與利率政策對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的解釋能力很小,基本可以忽略不計(jì),這說(shuō)明我國(guó)的利率政策在調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格方面是無(wú)效的。 根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,緊縮性的利率政策應(yīng)該對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生負(fù)向影響,而在我國(guó)卻表現(xiàn)為微弱的正向影響,這與經(jīng)濟(jì)理論相違背,即利率與資產(chǎn)價(jià)格呈反比關(guān)系。本文認(rèn)為利率市場(chǎng)化程度低、城市化進(jìn)程加快、缺乏投資渠道以及“安土重遷”的傳統(tǒng)文化是造成我國(guó)這種特有現(xiàn)象的重要原因。利率市場(chǎng)化水平低導(dǎo)致利率調(diào)節(jié)機(jī)制的失靈,不能正確的引導(dǎo)資金流動(dòng)。缺乏投資渠道,民眾為了避免自己的財(cái)富縮水,把錢投到房產(chǎn)上以保值。在城市化快速推進(jìn)過(guò)程中,城市所容納的人口數(shù)量持續(xù)增加,住房的剛性需求會(huì)非常強(qiáng)烈�！鞍餐林剡w”的傳統(tǒng)文化在工業(yè)化的今天依然有著巨大影響力,“居者有其屋”是千百年來(lái)中國(guó)人苦苦追求的生活目標(biāo)之一。這些因素都對(duì)房?jī)r(jià)的上漲起到了推動(dòng)作用,造成目前我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆。
【關(guān)鍵詞】：房地產(chǎn)價(jià)格 資產(chǎn)價(jià)格 利率政策
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F822.0;F299.23
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-11
• 1. 緒論11-21
• 1.1 問(wèn)題的提出11-12
• 1.2 研究的意義12-14
• 1.3 文獻(xiàn)綜述14-20
• 1.3.1 利率政策是否應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)做出反應(yīng)問(wèn)題述評(píng)14-17
• 1.3.2 利率政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響述評(píng)17-20
• 1.4 本章小結(jié)20-21
• 2. 利率政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格的理論基礎(chǔ)21-29
• 2.1 利率政策相關(guān)理論21-23
• 2.1.1 利率21-22
• 2.1.2 利率政策22
• 2.1.3 利率政策相關(guān)目標(biāo)22-23
• 2.2 資產(chǎn)和資產(chǎn)價(jià)格23-25
• 2.2.1 資產(chǎn)23-24
• 2.2.2 資產(chǎn)價(jià)格24-25
• 2.3 利率政策調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的理論基礎(chǔ)25-28
• 2.3.1 IS-LM模型與資產(chǎn)價(jià)格25-26
• 2.3.2 利率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響26-28
• 2.4 本章小結(jié)28-29
• 3. 利率政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的實(shí)證研究29-39
• 3.1 模型設(shè)定29-31
• 3.2 變量選取與數(shù)據(jù)處理31-33
• 3.3 模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)33-35
• 3.4 脈沖響應(yīng)與方差分解35-38
• 3.5 本章小結(jié)38-39
• 4. 利率政策調(diào)控房?jī)r(jià)無(wú)效的原因分析39-48
• 4.1 利率市場(chǎng)化水平低39-41
• 4.2 城市化進(jìn)程加快41-43
• 4.3 缺乏投資渠道43-45
• 4.4 “安土重遷”的傳統(tǒng)文化對(duì)購(gòu)房行為的影響45-47
• 4.5 本章小結(jié)47-48
• 5. 結(jié)語(yǔ)48-50
• 參考文獻(xiàn)50-53
• 致謝53-54
• 在校期間科研成果目錄54

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)利率政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格有效性的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：311026