股市作為國內(nèi)市場經(jīng)濟體系的不可或缺的一部分,與人民生活和國計民生息息相關(guān),對國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長具有不可忽視的影響。然而,伴隨全球經(jīng)濟逐漸趨于一體化以及金融市場變得更加自由化,加速了我國同全球經(jīng)濟的融合,導(dǎo)致股市波動的影響范圍和影響程度也在不斷擴大。一旦發(fā)生了股市危機,對于投資者與國家經(jīng)濟都會造成巨大損失。因此,探索有效的股票市場預(yù)測指標(biāo),及時對股市可能發(fā)生的危機進行預(yù)警,既能把握經(jīng)濟發(fā)展宏觀經(jīng)濟的基本趨向,又能給投資者帶來諸多好處。本文主要探討了中國居民家庭消費變動是否對股票市場具有有效性,文章選取了2005年至2019年的城鎮(zhèn)居民人均消費支出同比增長率（RUPCE）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長率（RUPDI）和滬深300指數(shù)（HS300）三者季度數(shù)據(jù)作為研究對象,通過構(gòu)建VAR模型,然后利用Granger因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計量方式來探討城鎮(zhèn)居民消費變動和股市之間的聯(lián)系,針對我國的股票市場數(shù)據(jù),通過有效的實證檢驗?zāi)Ｐ?檢驗我國居民消費變動是否對股票市場具有有效性。研究結(jié)論包括以下幾個方面:首先從基礎(chǔ)理論出發(fā)整理了相關(guān)學(xué)說以及研究文獻(xiàn),在理解相關(guān)概念及理論的基礎(chǔ)上,給后... 

【文章來源】：安徽建筑大學(xué)安徽省

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

信息與市場有效形式關(guān)系圖

安徽建筑大學(xué)碩士學(xué)位論文第四章基于VAR模型的中國居民消費變動與股票市場關(guān)系的實證研究-24-第四章基于VAR模型的中國居民消費變動與股票市場關(guān)系的實證研究4.1數(shù)據(jù)的描述性分析上文已經(jīng)說明，本文選擇了2005年6月至2019年9月的滬深300指數(shù)、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、城鎮(zhèn)居民人均消費支出的季度數(shù)據(jù)作為研究對象，分別記為LNHS300、UPDI、UPCE，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和城鎮(zhèn)居民人均消費支出的同比增長率分別記為RUPDI、RUPCE。如下表1以及圖2所示，LNHS300的最大值是8.627089，最小值為7.239904，差距比較明顯，正像前文所說，股票市場的波動性很大，存在非常大風(fēng)險。表1數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計變量名稱均值最大值最小值標(biāo)準(zhǔn)差偏度峰度JBPLNHS3007.9978.6277.2400.282-0.4223.4732.1070.349RUPCE0.0950.1800.0500.0311.0553.64010.9400.004RUPDI0.1060.1950.0580.0330.8642.8016.8020.033圖4滬深300指數(shù)月度走勢圖對2005年6月至2019年9月全區(qū)間的三個變量序列進行直觀討論。如圖4所示，表示的是滬深300指數(shù)在2005年至2019年的月度走勢圖。在2005年至2007年期間，我國滬深300指數(shù)剛剛才開始建立，正居于股權(quán)分置改革的時間段，因此這個時候滬深300指數(shù)一直上漲，特別在2006年至2007年之間，股票指數(shù)更是呈現(xiàn)出指數(shù)式上漲趨勢，最高股指接近6000點，股票市場步入了牛市狀態(tài)；但是2008年時，由于美國金融危機蔓延至全球，導(dǎo)致我國股票市場急速下跌，滬深300指數(shù)最低跌至不到2000點；一直到2009年時，股票市場逐漸回暖，達(dá)近3700點左右；從2010年至2014年，由于全球經(jīng)濟都不景氣，滬深300指數(shù)一直處于在2100點至3700點波動的狀態(tài)；

安徽建筑大學(xué)碩士學(xué)位論文第四章基于VAR模型的中國居民消費變動與股票市場關(guān)系的實證研究-25-而在2014年后一個季度至2015年前兩個季度，滬深300指數(shù)出現(xiàn)猛增，但是在2015年第三季度又出現(xiàn)暴跌；至今，一直處于在200點至4000點波動的狀態(tài)。由此可見滬深300指數(shù)波動很大，經(jīng)歷過多次牛市和熊市，呈現(xiàn)出明顯的暴漲暴跌特征，這也就意味著股市存在很大的波動性，從側(cè)面反映出股市的巨大風(fēng)險。圖5城鎮(zhèn)居民人均收入與支出季度走勢圖而圖5和圖6代表了城鎮(zhèn)居民消費與收入的走勢情況。從圖5可以看出，從2005年至2019年，UPDI和UPCE都居于平穩(wěn)增長的狀態(tài)，并且兩者的趨勢一致。在2005年時，城鎮(zhèn)居民的季度收入水平以及消費支出都很低，只有一兩千，然而隨著我國經(jīng)濟不斷在發(fā)展，人民的收入越來越高，消費也隨之越來越高，在2019年9月城鎮(zhèn)居民人均收入已經(jīng)達(dá)到1萬多，消費支出也達(dá)到了6000多元，這意味著人民生活在不斷改善。圖6城鎮(zhèn)居民人均收入與支出同比增長率走勢圖圖6是城鎮(zhèn)居民人均收入與支出同比增長率走勢圖，與圖4滬深300走勢圖相比較，可以看出在2008年以及2015年時，滬深300指數(shù)發(fā)生了大跌，造成了股災(zāi)，而在這之前RUPDI以及RUPCE已經(jīng)開始大幅度下滑，而三者2005年至2019年的走勢圖表明三者趨勢比較相似，并且居民消費與收入變化略領(lǐng)先于股市波動，因此居民的消費變動有可能可以作為股市波動的領(lǐng)先指標(biāo)，但是具體研究結(jié)果還需要進進一步的分析。

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