2019年12月《新證券法》的頒布再次迎來對“信息披露”這一話題的集中關(guān)注和討論。信息披露一直是解決資本市場信息不對稱性的重要途徑,其作用和價(jià)值不言而喻。從信息披露的形式來看,《新證券法》不僅僅對財(cái)務(wù)信息做了硬性要求,“簡明清晰、通俗易懂”簡單八個(gè)字,也從法律層面對文本信息披露提出全新的要求。隨著文本分析水平的提高,對文本信息的進(jìn)一步解讀成為可能,如何更好地鑒別和規(guī)范文本信息的運(yùn)用,改善定性披露質(zhì)量,有其深刻的重要性和必要性。本文基于國內(nèi)外已有文獻(xiàn)對易讀性和融資需求的研究,梳理了融資需求動(dòng)機(jī)下企業(yè)不同行為選擇的作用機(jī)理和權(quán)衡重點(diǎn)。然后以年報(bào)易讀性水平為切入點(diǎn),從“改善”信息傳遞效率和“模糊”負(fù)面信息兩個(gè)角度,分析了企業(yè)在外部融資需求下的文本信息策略性披露。具體來看,本文以2007-2017年全部A股上市公司為研究對象,研究企業(yè)融資需求與易讀性水平之間的關(guān)系,還探討了盈余操縱程度大小、年報(bào)披露要求、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、信息透明度水平、市場化程度對于該相關(guān)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,進(jìn)一步地,探究融資需求對易讀性水平的作用路徑。論文研究發(fā)現(xiàn):第一,融資需求與年報(bào)易讀性水平顯著正相關(guān),即上市公司面臨的外部融資需求... 

【文章來源】：華東師范大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：99 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

論文整體框架圖

華東師范大學(xué)碩士學(xué)位論文26差的公司，易讀性較高的公司所需的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更低，降低了其債務(wù)融資成本（Ertugruletal.，2017）以及股權(quán)融資成本（江媛和王治，2018）。①綜合來說，出于“模糊”目的的易讀性操縱，從信息提供者管理層來看有粉飾績效的自利操縱動(dòng)機(jī)，從信息使用者角度來看有相對復(fù)雜的信息解讀環(huán)境，從監(jiān)管者來看監(jiān)管環(huán)境保護(hù)較弱，三個(gè)方面共同作用帶來降低易讀性水平的負(fù)面操縱行為。出于“改善”目的的易讀性運(yùn)用能夠在降低信息不對稱程度方面起到積極，為投資者提供增量信息。外部資金供給者能夠在提高公司治理水平，抑制企業(yè)管理層自利目的的信息操縱行為方面起到一定的約束和治理作用。“模糊”和“改善”易讀性的策略運(yùn)用可能成為企業(yè)除盈余管理之外另一種應(yīng)對資金供給者逆向選擇的一種信息披露博弈策略（見圖3.1）。基于此，本文提出如下假設(shè)：H1a：融資需求與易讀性水平負(fù)相關(guān)。出于“模糊”目的考慮，企業(yè)的融資需求越大，上市公司的年報(bào)易讀性越差（負(fù)面操縱）。H1b：融資需求與易讀性水平正相關(guān)。出于“改善”目的考慮，企業(yè)的融資需求越大，上市公司的年報(bào)易讀性越好（正面治理）。圖3.1融資需求與易讀性的邏輯關(guān)系圖①江媛,王治.董事會報(bào)告可讀性、制度環(huán)境與股權(quán)資本成本[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2018,39(05):88-94.


本文編號：2940966