隨著現(xiàn)代金融理論、實物期權(quán)理論、基于知識的企業(yè)理論以及現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論的結(jié)合,風(fēng)險投資的組合理論已成為金融學(xué)界研究的一個前沿方向之一。同時,金融投資服務(wù)業(yè)的專業(yè)定位化趨勢使獨立風(fēng)險投資機構(gòu)逐漸成為一類重要的投資管理機構(gòu),也使得風(fēng)險投資的風(fēng)險與收益狀況管理越來越獲得業(yè)界與學(xué)界的極大關(guān)注。此研究旨在衡量中國大陸風(fēng)險投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合之收益與風(fēng)險狀況,對投資收益的影響因素進(jìn)行了研究,進(jìn)一步對風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合理論作出補充。 本文主要以風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)所特有的風(fēng)險收益機制為理論支撐,同時以全球風(fēng)險投資收益的相關(guān)實證研究和理論研究,以及我國本土風(fēng)險投資機構(gòu)的特性為基礎(chǔ),進(jìn)行了調(diào)研問卷的設(shè)計與覆蓋中國大陸樣本的問卷調(diào)研。對40份有效問卷所獲得數(shù)據(jù)進(jìn)行的實證結(jié)果如下: (1)對風(fēng)險投資機構(gòu)內(nèi)部收益率的均值分析表明,內(nèi)部收益率指標(biāo)基本上保持在風(fēng)險投資機構(gòu)的期望收益率和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的承諾收益率之間,且三者之間沒有顯著差異,這表明我國本土風(fēng)險投資機構(gòu)的投資收益率狀況比較穩(wěn)定。(2)人力資本層面變量回歸結(jié)果表明:風(fēng)險投資家受教育年限、對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投入工作時間以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)間的交流合作這三個變量均對風(fēng)險投資內(nèi)部收益率具有顯著正效應(yīng),而風(fēng)險投資經(jīng)驗對內(nèi)部收益率具有正效應(yīng)但并不顯著。此結(jié)果表明:風(fēng)險投資機構(gòu)的人力資本情況是投資收益率的重要正面影響因素。(3)機構(gòu)特性層面變量回歸結(jié)果表明:政府參股對內(nèi)部收益率具有顯著負(fù)效應(yīng),也就是說,政府在推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、鼓勵某些產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展等方面的目的會使風(fēng)險投資機構(gòu)以利益為出發(fā)點的投資動機受到干擾,從而抑制投資收益率;資本規(guī)模對內(nèi)部收益率具有顯著正效應(yīng),這表明有能力管理大量風(fēng)險資金的機構(gòu)代表了良好的聲譽,并能以此吸引大量優(yōu)秀管理人才,進(jìn)而提高投資績效。(4)風(fēng)險控制層面變量回歸結(jié)果表明:控股比例、聯(lián)合投資牽頭人的角色對內(nèi)部收益率具有顯著正效應(yīng),而聯(lián)合投資情況對內(nèi)部收益率效應(yīng)為正,但統(tǒng)計結(jié)果不夠顯著。此結(jié)果表明:風(fēng)險投資機構(gòu)所采用的風(fēng)險控制策略是其投資收益率的重要影響因素。(5)投資組合層面變量回歸結(jié)果表明:由于處于早期階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有較高的隱含收益波動率,因此投資種子期項目對內(nèi)部收益率具有顯著負(fù)效應(yīng);同時,對同一產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行投資對內(nèi)部收益率具有負(fù)效應(yīng),但統(tǒng)計結(jié)果不顯著。另外,創(chuàng)業(yè)企業(yè)間的聯(lián)合研發(fā)以及風(fēng)險投資機構(gòu)對領(lǐng)跑/跟隨企業(yè)同時進(jìn)行投資,這兩種策略對內(nèi)部收益率均具有顯著正效應(yīng)。此結(jié)果表明:風(fēng)險投資機構(gòu)從產(chǎn)業(yè)組織策略視角構(gòu)建投資組合,會對投資收益率產(chǎn)生重要的正面影響。
【學(xué)位單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F832.48;F224
【部分圖文】：

圖 1-1 2002 年-2008 年風(fēng)險投資募資出現(xiàn)跳躍式發(fā)展數(shù)據(jù)來源：清科研究中心研究報告2008 年間，隨著美國由次貸危機引發(fā)的金融危機的深化，全球經(jīng)濟(jì)都顯放緩的趨勢，中國大陸也受到了一定程度的沖擊。08 年度股市的不景氣及跌，使內(nèi)地的風(fēng)險投資行業(yè)也受到了一些影響。對此，國家推出了一系列策。比如，為配合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的實施，《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》于 08 年 10 月 28 日出臺，對我國的風(fēng)險投基金進(jìn)行了規(guī)范，從而引導(dǎo)且促進(jìn)了風(fēng)險投資基金的募集和投資；同時，推出的條件日趨成熟，09 年上半年推出創(chuàng)業(yè)板的輿論不斷升溫。中國的風(fēng)行業(yè)仍保持著較好的發(fā)展�！�2008 年中國風(fēng)險投資行業(yè)調(diào)研報告》[1]顯示，2008 年中國風(fēng)險投資市募集的資金規(guī)模為 1018.67 億元，與 2007 年相比增長 14%。共有 191 家機募集，每家機構(gòu)平均新募集的風(fēng)險資本規(guī)模為 5.33 億元。另有 99 只基金于 成立。由于受到全球金融危機的影響，08 年的風(fēng)險投資總額為 339.54 億元，全年共投資了 506 個項目，投資金額與投資項目數(shù)量均較 2007 年情況有

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 馮佩琳;中國TMT行業(yè)風(fēng)險投資收益的影響因素研究[D];上海師范大學(xué);2014年

本文編號：2827494