貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論的兩大流派為“貨幣觀”和“信用觀”,前者以貨幣供給量為基礎(chǔ),后者以信用可得性為基礎(chǔ)。從全球范圍內(nèi)多次重大的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)來(lái)看,銀行的信貸量均扮演著十分重要的角色�；谖覈�(guó)的經(jīng)濟(jì)金融特征和理論研究成果,我們初步判斷信用渠道在中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)中發(fā)揮著非常重要的作用。1998年中國(guó)人民銀行取消了對(duì)信貸規(guī)模的直接控制,在調(diào)控手段發(fā)生根本變化和銀行業(yè)迅速發(fā)展的背景下,有必要進(jìn)一步研究我國(guó)貨幣政策的信用傳導(dǎo)機(jī)制及與其相關(guān)的一系列問(wèn)題,從而在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的政策建議,提高貨幣政策的有效性。 商業(yè)銀行作為貨幣政策信用傳導(dǎo)機(jī)制中的重要微觀主體,其信貸決策行為在受貨幣政策和銀行監(jiān)管調(diào)控的時(shí)候,也影響了貨幣政策的執(zhí)行效果。根據(jù)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式,我們考慮了信貸的異質(zhì)性,對(duì)信貸期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行劃分,這在貨幣政策信用傳導(dǎo)機(jī)制的已有研究中很少被提及,因此本文的結(jié)構(gòu)分析視角具有一定的理論突破性。同時(shí),本文在宏觀分析的基礎(chǔ)上納入了銀行的微觀行為,銀行監(jiān)管的理論模型更加貼近現(xiàn)實(shí),并且在實(shí)證檢驗(yàn)中加入了銀行競(jìng)爭(zhēng)度等指標(biāo),從而使得論證過(guò)程更加全面。 具體來(lái)說(shuō),本文的研究主要沿著貨幣政策信用傳導(dǎo)機(jī)制的過(guò)程展開(kāi),從最終目標(biāo)到中介目標(biāo),再到操作工具。第一,我們對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的內(nèi)涵進(jìn)行界定,回顧評(píng)述了“貨幣觀”和“信用觀”,比較分析了國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)研究成果；第二,考察信貸量期限結(jié)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,在將貸款劃分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款后,通過(guò)應(yīng)用一個(gè)小型DSGE模型,理論分析了不同期限的貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)總水平所產(chǎn)生的不同作用,并通過(guò)FAVAR檢驗(yàn)了相應(yīng)的觀點(diǎn)；第三,通過(guò)固定參數(shù)模型和可變參數(shù)狀態(tài)空間方程,以1998年至2010年的季度數(shù)據(jù),檢驗(yàn)了各類貨幣政策工具對(duì)信貸供給和期限結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用；第四,在前面宏觀結(jié)論的基礎(chǔ)上,我們進(jìn)一步打開(kāi)了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的黑箱,以利潤(rùn)最大化原則構(gòu)建數(shù)理模型,分析銀行業(yè)監(jiān)管對(duì)銀行信貸行為的沖擊作用,及其對(duì)貨幣政策效果的影響,探討了新巴塞爾協(xié)議可能帶來(lái)的后果；第五,測(cè)度了2003年以來(lái)中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化,并以前面部分的理論模型為基礎(chǔ),建立面板數(shù)據(jù)的回歸計(jì)量模型,實(shí)證檢驗(yàn)了銀行監(jiān)管對(duì)信貸行為的影響。整個(gè)研究過(guò)程,為分析中國(guó)貨幣政策的信用傳導(dǎo)機(jī)制提供了新的結(jié)構(gòu)視角。 通過(guò)理論模型的分析和實(shí)證數(shù)據(jù)的檢驗(yàn),本文得到了如下主要結(jié)論： 1、在從信貸量期限結(jié)構(gòu)的視角分析信貸對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響時(shí),我們發(fā)現(xiàn)短期貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然有短期的促進(jìn)作用,但是卻會(huì)形成通貨膨脹的壓力；而中長(zhǎng)期貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠有長(zhǎng)期的促進(jìn)作用,同時(shí)對(duì)通貨膨脹有一定的抑制作用。因?yàn)椴煌A段信貸量的期限結(jié)構(gòu)不同,所以不同時(shí)期的信貸供給對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不同的沖擊效果。 2、貨幣政策在調(diào)控信貸規(guī)模時(shí),法定存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等數(shù)量型工具比利率這類價(jià)格型工具更加有效,未來(lái)隨著交易量的提高和操作手段的成熟,公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作或許將成為央行調(diào)節(jié)信貸量最重要的工具。同時(shí),我們認(rèn)為貨幣政策工具僅僅能夠?qū)π刨J總量產(chǎn)生影響,卻很難對(duì)信貸的期限結(jié)構(gòu)產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。 3、通過(guò)對(duì)理論模型的分析,我們認(rèn)為：(1)較高的不良貸款率、資本充足率的約束將對(duì)銀行的信貸供給產(chǎn)生負(fù)向作用,同時(shí)將會(huì)增加中長(zhǎng)期貸款在總貸款中的比重。(2)貸存比和法定存款準(zhǔn)備金率的約束會(huì)減少貸款供給,但是不會(huì)影響信貸期限結(jié)構(gòu)。不過(guò),從2003年至2010年的數(shù)據(jù)來(lái)看,由于監(jiān)管指標(biāo)的達(dá)標(biāo)情況良好,資本充足率和貸存比的監(jiān)管在該階段并沒(méi)有對(duì)銀行信貸產(chǎn)生約束作用。銀行監(jiān)管對(duì)銀行信貸決策的作用最終將會(huì)影響貨幣政策的執(zhí)行效果,不良貸款率和資本充足率的要求將加大銀行“順周期”的經(jīng)營(yíng)行為,在貨幣政策寬松時(shí),貸存比的約束則很可能會(huì)抑制信貸擴(kuò)張。 在全文主要結(jié)論的基礎(chǔ)上,我們認(rèn)為必須進(jìn)一步完善中國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策框架,以“信用觀”為理論指導(dǎo),增加信貸規(guī)模這一中介目標(biāo),特別要重視信貸量的期限結(jié)構(gòu)問(wèn)題。在貨幣政策的操作中要充分考慮銀行監(jiān)管的影響作用,加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行信貸行為的監(jiān)管引導(dǎo),調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu),同時(shí)要減少銀行監(jiān)管制度的“順周期”問(wèn)題,從而增強(qiáng)貨幣政策的“逆周期”效果。
【學(xué)位單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2012
【中圖分類】：F822.0;F832.4
【部分圖文】：

2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年圖1. 1 2000年-2010年我國(guó)非金融機(jī)構(gòu)部門融資量中貸款比重135.00% I 30.00% ^ 25.00% /-X--15.00% ~ / ~10.00% ^ ^ 5.00% --——？ 0.00% ——-5 a蓗4一名義GDP增長(zhǎng)率 貸款余額增長(zhǎng)率 一hCPI圖1.2 1998年-2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)X棾�、CPI與信貸增長(zhǎng)的關(guān)系在信貸調(diào)控手段方面，1998年中國(guó)人民銀行正式取消了對(duì)商業(yè)銀行貸款的限額控制，將原來(lái)的指令性計(jì)劃改為指導(dǎo)性計(jì)劃，每年僅對(duì)商業(yè)銀行的新增貸款提出一個(gè)參考目標(biāo)量，商業(yè)銀行在遵循相關(guān)監(jiān)管要求的前提下自主經(jīng)營(yíng)。但是，由于商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)的需要，每年實(shí)際新增的貸款發(fā)放量與參考目標(biāo)之間存在著一定的偏差，間接調(diào)控的方式常常無(wú)法滿足央行預(yù)期的目標(biāo)，其中2002年超過(guò)央行指導(dǎo)性參考值的47%，2003年超過(guò)參考值的67%，2004年和2005年低于參考值

~4一名義GDP增長(zhǎng)率 貸款余額增長(zhǎng)率 一hCPI圖1.2 1998年-2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)X棾�、CPI與信貸增長(zhǎng)的關(guān)系在信貸調(diào)控手段方面，1998年中國(guó)人民銀行正式取消了對(duì)商業(yè)銀行貸款的限額控制，將原來(lái)的指令性計(jì)劃改為指導(dǎo)性計(jì)劃，每年僅對(duì)商業(yè)銀行的新增貸款提出一個(gè)參考目標(biāo)量，商業(yè)銀行在遵循相關(guān)監(jiān)管要求的前提下自主經(jīng)營(yíng)。但是，由于商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)的需要，每年實(shí)際新增的貸款發(fā)放量與參考目標(biāo)之間存在著一定的偏差，間接調(diào)控的方式常常無(wú)法滿足央行預(yù)期的目標(biāo)，其中2002年超過(guò)央行指導(dǎo)性參考值的47%，2003年超過(guò)參考值的67%，2004年和2005年低于參考值，2006年超過(guò)參考值的27%，2007年超過(guò)參考值的23%。由于信貸量的過(guò)快增長(zhǎng)，為避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹過(guò)高等問(wèn)題，2007年四季度中國(guó)人民銀行對(duì)大型商業(yè)銀行進(jìn)行“道義勸告”來(lái)約束信貸投放，并且在2008年提出了信貸1注：數(shù)據(jù)來(lái)源于2001年-2010年每一年四季度的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，總?cè)谫Y量中包括貸款、股票和債券，其中貸款額為本外幣貸款融資，股票融資不包括資產(chǎn)型定向增發(fā)融資，不包括金融機(jī)構(gòu)融資。2

貸款余額降為4336億元，不良貸款率僅為1.1%,資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。不良貸款率和撥備覆蓋率的變化情況見(jiàn)圖5.1。16.00% /14.00% ■ J - ■。％12.00%10.00% “H /m / -nm0.00% ^^^^^^^^— -25.00%2003 年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年■■■不良貸款率"《"貸款撥備覆蓋率圖5.1不良貸款率和撥備覆蓋率的變化情況整理自《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2010年報(bào)》87

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號(hào)：2825989