【摘要】：在科技引領經(jīng)濟的新時代,風險投資活動越來越多,發(fā)展風險投資業(yè)對增強我國的綜合競爭實力有著極其重要的意義,而如何正確的對風險投資項目進行決策又是風險投資業(yè)發(fā)展的一個重要環(huán)節(jié)。伴隨著風險投資項目的不確定性日益顯現(xiàn),風險投資項目所蘊涵的經(jīng)營靈活性和戰(zhàn)略適應性也越來越顯示出其不容忽視的價值。分析看來傳統(tǒng)的投資決策理論已不能對未來的變化做出靈活的調整和實施有效的管理,所以探索具有管理柔性的決策理論越來越成為風險投資公司成功利用未來投資機會,及時采取有效的競措施的關鍵。以金融期權理論為基礎的實物期權理論為風險投資項目的決策提供了新的視野。實物期權方法把管理柔性中的投資機會看作能帶來投資收益的一系列期權,它極大地突破了傳統(tǒng)決策法的局限,很好地適應了以不確定性和經(jīng)營柔性為特征的新的投資環(huán)境,為經(jīng)營靈活性和戰(zhàn)略適應性的評價提供了新的解決方案。把實物期權方法引入到風險投資項目的決策中,為風險投資管理和科學決策提供新思路,具有一定的創(chuàng)新意義。 本文從理論和應用兩個方面展開研究,在查閱和整理大量的國內外相關文獻的基礎上,圍繞實物期權理論在風險投資決策中的應用問題進行了深入研究。 在理論方面,論文首先從風險投資的內涵入手,對風險投資的決策從項目生命周期的角度展開研究,分析了其決策特性及對投資決策理論的內在要求。并由此分析出了傳統(tǒng)理論的不適用性。隨后本文對實物期權理論從起源、基本思想、定價方法、分類角度進行探討,分析了其應用的理論意義和現(xiàn)實意義。 在應用方面,文章綜合分析了風險投資項目的多階段性特征以及在各階段中存在的實物期權,根據(jù)實物期權理論與風險投資決策的特性進行結合研究,構建了基于實物期權理論的風險投資決策的定價模型,并探討了如何根據(jù)實物期權理論建立靈活的投資決策系統(tǒng)。其后,本文對所構建的定價模型進行了實證分析,驗證了其可行性及對傳統(tǒng)決策方法的改進作用。最后得出結論。
【學位授予單位】：河北工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F830.59
【圖文】：

內外對于風險投資項目的決策主要是從項目價值的衡量入手，來衡量是否對。國外相關理論風險投資理論的研究自風險投資出現(xiàn)就開始了，隨著上個世紀末風險投資進段，有關風險投資的各項理論和實證研究迅速發(fā)展起來，主要集中在風險投美國、日本和英國等發(fā)達國家。風險投資決策理論的發(fā)展一般可分為三個階是傳統(tǒng)靜態(tài)決策理論、有回收期法、資本報酬率法等。第二階段是現(xiàn)金流貼在此基礎上的決策樹和敏感度分析法等方法。第三階段是 Myer（1977）首次oles 的期權定價理論用于實物資產(chǎn)定價上而形成的實物期權理論。1）傳統(tǒng)決策理論演進過程企業(yè)進行價值評估理論的思想淵源，可以追溯到 20 世紀初期Irving Fisher所算理論。1906 年，F(xiàn)isher[1]從認知勞動收入的角度對資本價值的形成過程展結出了投資決策的過程應分為三步，即確定提供服務量，確定服務價值，由值。（見圖 1.1）。

基于實物期權的風險投資決策研究企業(yè)購并、股份回購和破產(chǎn)清算等。風險基金可以根據(jù)風險企業(yè)的經(jīng)營狀況和外部金融環(huán)境選擇不同的退出方式。通過風險資金的退出，風險投資完成了一個循環(huán)周期，通過退出獲取收益是風險投資的最終目的，風險資金能否順利的實現(xiàn)退出是風險資本循環(huán)運轉的關鍵環(huán)節(jié)。

就會選擇退出。（3）風險投資的投入：成長期在此階段，由于風險企業(yè)需要繼續(xù)擴大生產(chǎn)、開拓市場，所需資金是整個階段中最多的，這一階段的資本叫做成長資本，其還是主要來源于風險資本再投入。此階段已經(jīng)基本不存在技術風險了主要風險為管理風險和市場風險，但總體來看風險率較前兩個階段偏低，與之相對應的則是收益率也日益遞減。（4）風險投資的投入：成熟期此階段風險企業(yè)的資金需求量很大，但由于已經(jīng)進入成熟發(fā)展期，通過一般的融資渠道便可籌得資金，已經(jīng)能夠維持正常運作，不再需要更多的風險資金的注入。所以在此階段，風險資本已經(jīng)開始著手推出，大量以安全性為前提的銀行資本開始涌入。2-2-2 風險資本運作及決策風險投資是由風險投資家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（一般是中小型高新技術企業(yè)）的一種股權資本，目的是獲得資本增值。基于上文對于風險項目生命周期各階段資本的投入情況分析，風險資本的運作過程見圖 2.2。

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 趙振武;唐萬生;;模糊實物期權理論在風險投資項目價值評價中的應用[J];北京理工大學學報(社會科學版);2006年01期

2 高芳敏,錢水土,盛建平;實物期權在風險投資決策中的應用研究[J];財經(jīng)論叢(浙江財經(jīng)學院學報);2001年01期

3 胡宗義,譚政勛;期權定價理論與凈現(xiàn)值法在投資決策中的比較分析[J];財經(jīng)理論與實踐;2002年01期

4 劉照德,周木生;現(xiàn)實期權在高科技企業(yè)風險投資中的應用[J];重慶師范學院學報(自然科學版);2002年01期

5 劉德學,夏堅,樊治平;風險投資項目價值評估的一種實物期權方法[J];東北大學學報;2002年05期

6 曹細玉;期權定價理論在風險投資項目決策中的應用[J];工業(yè)技術經(jīng)濟;2001年05期

7 陳永慶,王浣塵;期權理念在風險投資決策中的應用[J];管理工程學報;2001年02期

8 成思危;積極穩(wěn)妥地推進我國的風險投資事業(yè)[J];管理世界;1999年01期

9 安實,何琳,王健;基于實物期權的風險投資決策模型研究[J];哈爾濱工業(yè)大學學報;2002年03期

10 安瑛暉,張維;期權博弈理論的方法模型分析與發(fā)展[J];管理科學學報;2001年01期

相關博士學位論文 前1條

1 趙振武;風險投資評估與決策研究[D];天津大學;2005年

本文編號：2760301