【摘要】：創(chuàng)業(yè)投資,通常以股權(quán)、準股權(quán)或具有附帶條件的股權(quán)形式投(融)資于具有高成長性和潛在商業(yè)價值的具有高度不確定性的創(chuàng)新企業(yè)(或項目)。它可以為所投資的企業(yè)提供管理和經(jīng)營服務(wù),且通過一定的退出機制,最終取得預(yù)期高額收益,屬于中長期投資方式。創(chuàng)業(yè)投資借助于有限合伙制激勵人們將知識產(chǎn)權(quán)、創(chuàng)新產(chǎn)品不斷投入到社會最需要的地方去,有助于打破“不患寡而患不均”、“出頭的椽子先爛”等消極觀念。我國自上世紀80年代中期開始引進創(chuàng)業(yè)投資,但由于創(chuàng)業(yè)投資是在市場經(jīng)濟體制不完善的情況下發(fā)展的,且大多未采用有限合伙制的組織形式,存在一些弊端。有限合伙制組織形式有利于提高創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的運行效率,促進科技創(chuàng)新,為科技成果的商品化和市場化提供條件。 文章以信息不對稱理論、博弈理論和制度變遷理論為基礎(chǔ),采用理論研究、例證研究、宏觀和微觀相結(jié)合等方法,指出創(chuàng)業(yè)投資采用有限合伙制組織形式有利于提高資源配置的效率。文章首先明確了有限合伙制的基本概念,闡述了有限合伙制的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及其所需的外部環(huán)境,指出有效的內(nèi)部治理有賴于外部完善的政策環(huán)境、法律環(huán)境、信用環(huán)境和金融體系等；此后分析了我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀,現(xiàn)階段外企或國外自然人在華設(shè)立合伙企業(yè)已有法可依,且創(chuàng)業(yè)投資基金募資規(guī)模穩(wěn)步回升,非金融企業(yè)成為內(nèi)地創(chuàng)業(yè)資本來源的主渠道,但在我國實施有限合伙制過程中容易導(dǎo)致一些問題,如稅收流失、逃避債務(wù)等。在文章最后,闡述了在我國推行有限合伙制的政策建議,同時指出可以在房地產(chǎn)等更廣泛的領(lǐng)域推行有限合伙制。
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.48
【圖文】：

第4章現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的外部環(huán)境4.1我國創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀4.1.1募資規(guī)模穩(wěn)步回升，有限合伙人的供給增加2009年國內(nèi)GDP增速“保八”成功、創(chuàng)業(yè)板上市證券高達100多倍的市盈率，呈現(xiàn)一片火熱景象。在國內(nèi)相關(guān)政策的鼓勵下，創(chuàng)業(yè)板帶來的財富效應(yīng)刺激下，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)募資穩(wěn)步回升。人民幣基金越來越多地在國內(nèi)占據(jù)絕對主流的地位，越來越多的外資機構(gòu)也都開始嘗試在國內(nèi)設(shè)立人民幣基金，并且這將成為一個趨勢。據(jù)CVCRI統(tǒng)計，2009年已完成募集的136家機構(gòu)募集的創(chuàng)業(yè)資本額為963.29億元，是2008年全年完成募集的資本額的94.56%;平均每家機構(gòu)募集的創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模達7.08億元，是2008年的1.33倍(見圖4.1)。

圖4.22008年及2009年人民幣基金及外幣基金募集規(guī)模比較資料來源:中國風(fēng)險投資研究院httP://~.cvcri.C。m/index.asp4.1.2小規(guī)模新募基金比例增大2009年，在披露募資規(guī)模的己完成募集的125家機構(gòu)/基金中，新募集創(chuàng)業(yè)資本額在2億元及以上的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)/基金最多，占新募集機構(gòu)總數(shù)的40.80%，低于2008年的52.88%;受金融危機及創(chuàng)業(yè)板上市的影響，更多的機構(gòu)選擇募集規(guī)模相對較小的基金，因此，新募集資本規(guī)模介于0.5億一1億的機構(gòu)/基金的比例明顯增加，占新募集基金數(shù)量的28.80%，顯著高于2008年的18.32%(見圖4.3)。

圖4.32009年創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)新募資規(guī)模分布(單位:億元)資料來源:中國風(fēng)險投資研究院http:刀~.cvcri，com/index.asp4.1.3非金融企業(yè)成為內(nèi)地創(chuàng)業(yè)資本來源的主渠道由于《商業(yè)銀行法》、《保險法》限制資金流入創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，因此我國的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資本并不像日本那樣大量來自銀行等金融機構(gòu)，我國的創(chuàng)業(yè)資本大多來源于非金融機構(gòu)。在來源于中國內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)資本中，政府引導(dǎo)基金吸引了更多的社會資本的融入，各非金融企業(yè)和個人更多地把閑置的資金投入到VC/PE行業(yè)中來。來自非金融企業(yè)的資本占比達到52.74%;個人出資以23.47%的比例緊隨其后(見圖4.4)。0名7%273%.0，89%扭非金融類企業(yè)劫個人豁其他.政府直接投資

【參考文獻】

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本文編號：2758057