【摘要】：在經(jīng)濟(jì)全球化和金融國(guó)際化的今天,一個(gè)國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)會(huì)迅速傳染到其他國(guó)家和地區(qū),形成區(qū)域性乃至全球的危機(jī)。隨著各國(guó)聯(lián)系的日益緊密,金融危機(jī)傳染現(xiàn)象頻發(fā),其后果的破壞性也越來(lái)越大,特別是2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)導(dǎo)致了美國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)的衰退,并通過(guò)資本市場(chǎng)、貿(mào)易、信心等渠道的傳染對(duì)世界各國(guó)都造成了不同程度的沖擊。因此,如何控制金融危機(jī)的傳染是各國(guó)所面臨的共同課題。 論文試圖對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的傳染進(jìn)行定量分析。文章首先介紹了在金融危機(jī)傳染方面國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果,對(duì)金融危機(jī)的傳染清晰的認(rèn)識(shí),然后從歷史的角度分析金融危機(jī)傳染的主要路徑,歸納出了金融危機(jī)傳染的一般路徑,即貿(mào)易、資本市場(chǎng)、銀行和心理預(yù)期,在此基礎(chǔ)上通過(guò)對(duì)美國(guó)金融危機(jī)傳染歷程的分析總結(jié)出美國(guó)金融危機(jī)較歷次金融危機(jī)傳染所表現(xiàn)的新的特點(diǎn),并重點(diǎn)分析了在美國(guó)金融危機(jī)傳染中主要的幾個(gè)傳染路徑,然后文章利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的單位根檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法分析了美國(guó)金融危機(jī)的傳染效應(yīng),得出金融危機(jī)在各國(guó)(地區(qū))間傳染的具體路徑。此后論文重點(diǎn)論述了美國(guó)金融危機(jī)通過(guò)各個(gè)路徑對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的傳染,并提出了在經(jīng)濟(jì)全球化背景下防范金融危機(jī)傳染的建議。
【圖文】：

圖3.4美國(guó)住房擁有率變化圖資料來(lái)源:高盛關(guān)于次貸危機(jī)的報(bào)告然而，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的繁榮時(shí)建立在房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲和較低的市場(chǎng)利率的上的，因?yàn)橹挥性谶@樣的條件下那些信用等級(jí)較低的人才能夠按期支付貸款本息。但著美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入了加息的通道，到了2006年中期，美地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始降溫，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從1%提升到5.25%，受高影響，房地產(chǎn)投資大幅下降，，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步陷入低迷，2006年3季度一2007年7國(guó)房?jī)r(jià)跌幅超過(guò)100k，房屋銷(xiāo)售銳減，2007年美國(guó)住宅開(kāi)工數(shù)量下降了24.8%。那些信別較低的人無(wú)力依靠低利率來(lái)償還次級(jí)抵押貸款，次級(jí)貸款市場(chǎng)的違約率逐漸增多，貸款壞賬高漲，金融機(jī)構(gòu)瀕臨破產(chǎn)。具有代表性的是美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)一紀(jì)金融公司在2007年4月因由于無(wú)力償還84億美元的流動(dòng)性債務(wù)而申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，由此房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷傳染到信貸市場(chǎng)。333243222110075co5000502550257575

的MBS、CDO和CDS等高度結(jié)構(gòu)化的衍生金融工具也面臨嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)作為金融衍生工具構(gòu)建者之一的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)因利益沖突問(wèn)題而無(wú)法保持嚴(yán)格的獨(dú)立性機(jī)構(gòu)對(duì)衍生證券評(píng)級(jí)的調(diào)整又?jǐn)U大了危機(jī)。在這輪沖擊中，信用評(píng)級(jí)較低的MBS和買(mǎi)者，如對(duì)沖基金，投資銀行等因次級(jí)債券的市場(chǎng)價(jià)值縮水而面臨巨額虧損或破產(chǎn)2007年8月美國(guó)第五大投行貝爾斯登因旗下兩只基金出現(xiàn)巨額虧損而申請(qǐng)破產(chǎn)，高旗下的對(duì)沖基金也虧損嚴(yán)重。受對(duì)沖基金巨額虧損影響，購(gòu)買(mǎi)信用等級(jí)較高的MBS衍生產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金和商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)開(kāi)始受到?jīng)_擊，由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次級(jí)債券評(píng)級(jí)調(diào)低，這類(lèi)機(jī)構(gòu)因投資標(biāo)準(zhǔn)的限制而只能變現(xiàn)信用等級(jí)較債券。以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)的CDO和CDS等衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格暴跌，使得債券市低迷。連鎖反應(yīng)導(dǎo)致了整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)。反之，因?yàn)樽陨碣Y產(chǎn)價(jià)值的暴跌商等金融機(jī)構(gòu)為了滿(mǎn)足新資本協(xié)議的要求而降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在自身資產(chǎn)組合中的比重，險(xiǎn)與融資成本的提高，又引發(fā)了信貸市場(chǎng)的危機(jī)。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類(lèi)號(hào)】：F831.59

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本文編號(hào)：2660694